關鍵要點
· Bonk 於 2022 年底推出，當時 Solana 正處於 FTX 崩盤後的低迷期，項目將其 100 萬億代幣供應量的 50% 分發出去，成為 Solana 最大規模的空投之一（約 50 萬億 BONK 分發至約 297,000 個錢包）。
· 最初作為 Meme 代幣，Bonk 很快在 Solana 生態中獲得廣泛應用，現已集成至 400+ 應用，涵蓋 DeFi、NFT、遊戲和支付領域。近 100 萬個錢包地址持有 BONK，體現出強大的社區接受度。
· BONK 與傳統短命 Meme 幣的差異在於其構建了 手續費驅動的銷燬機制及 DAO 主導的銷燬事件。BonkBot 和 Bonk.fun 等應用貢獻了大部分銷燬量，同時通過 Bonk Rewards 的鎖倉及 BURNmas 等大型活動進一步減少流通供應。結果，BONK 總供應量已從 100 萬億降至約 88 萬億。
· BONK 已從草根 Meme 幣轉型為金融化資產。Osprey Bonk Trust、即將推出的 Bonk ETF，以及 Safety Shot 重塑為 Bonk 財庫公司，顯示出傳統投資者獲取敞口的路徑不斷增加。這些工具在減少流通供應的同時，也帶來了與資金流動、監管審查及市場認知相關的新風險。
BONK 的起源與發行
Bonk 的構想誕生於 2022 年末，當時 Solana 生態因 FTX 崩盤而陷入低谷。Solana 價格從危機前約 $36 暴跌至不足 $10，其 DeFi 活躍度和 TVL（總鎖倉量）也急劇下滑。更廣泛的加密市場正處於深度熊市，比特幣和以太坊均跌至多年低點。與此同時，曾在 2021 年暴漲的 DOGE 和 SHIB 等 Meme 幣在 2022 年末逐漸失去熱度，市場對多數山寨幣的長期價值愈發懷疑，對 Meme 幣更是如此。
在這樣的背景下，Bonk 的理念應運而生，旨在作為一個 社區驅動的 Solana Meme 幣，凝聚社區力量，重振 Solana 的士氣。
Bonk 於 2022 年 12 月 25 日正式上線，並以「Solana 上屬於大眾的狗狗幣」為品牌定位。發行過程中沒有進行私募或 VC 融資，而是將 100 萬億代幣供應量的 50% 空投給活躍的 Solana 生態用戶，覆蓋近 30 萬個錢包地址。這次空投是 Solana 歷史上最大規模之一，目標是核心社區群體，以最大化草根用戶的參與度。
此次空投的明確目標是 獎勵當時活躍的 Solana 社區，覆蓋生態內的多個群體。值得注意的是，核心 Solana 開發者也獲得了少量 BONK 空投，作為感謝的象徵。廣泛的分發使 BONK 很快成為 Solana 上持有地址最廣泛的代幣之一。
代幣供應的大部分在發行後立即進入流通，僅有 21% 的早期貢獻者分配部分採用線性解鎖機制，解鎖從 2022 年 12 月底開始，剩餘少量鎖倉將在未來幾個月逐步解鎖，直至 2026 年 1 月。另一大項目相關代幣份額是 16% 分配給 BonkDAO。
BonkDAO 最初由 11 名社區成員和核心貢獻者組成的委員會管理，該委員會控制 DAO 財庫的多籤賬戶。DAO 承諾逐步實現去中心化，並在 2024 年 7 月開放社區投票，通過提案銷燬 BonkBot 收集的 BONK，並最終集成 Solana 治理平臺 Realms，用於社區治理投票。BonkDAO 的許多提案圍繞 營銷活動激勵和各種代幣銷燬（如 Burnmas、BonkBot 銷燬、11 月銷燬）。
Bonk 的上線伴隨著投機興趣的激增，代幣立即可在 Solana DEX 上交易，多箇中心化交易平臺也迅速上線 BONK，包括 Coinbase、Binance、OKX、Huobi、MEXC、Bybit、Gate.io 等，均在 2023 年 1 月第一週完成上線。這種交易所支持幫助 BONK 在數週內實現 數億美元市值。
然而，最初的空投和上線熱度在年中逐漸消退，直到 2023 年末，Solana 迎來更廣泛的 Meme 幣熱潮，新代幣如 WIF 獲得關注，但 BONK 仍保持 Solana 旗艦 Meme 幣地位，並在此期間顯著反彈。到 2023 年底，BONK 已牢固確立其在 Solana 生態的核心地位，價格走勢常與 SOL 同步，但波動率更高。
集成與應用
自始至終，Bonk 的戰略是 深度嵌入 Solana 生態系統，其目的有兩方面：
1. 獲取並維持社區關注度
2. 打造多元化應用場景，通過手續費或銷燬機制減少 BONK 流通量
以下是 BONK 的主要集成與應用：
去中心化交易平臺與流動性池（2023 年 1 月）：Solana 上的 DEX 很快接納 Bonk，Orca 和 Raydium 率先推出 BONK 流動性池，並提供激勵收益。此外，一個 Bonk 品牌的 DEX——BonkSwap 也在 2023 年初出現。
交易機器人 - BonkBot（2023 年中）：Bonk 生態中最具影響力的應用之一是 BonkBot，這是一款 Telegram 交易機器人，我們在此前的交易機器人行業報告中曾提及。BonkBot 允許用戶通過聊天界面交易任何 Solana 代幣，收取交易量 1% 的手續費，並將其中 10% 用於回購並銷燬 BONK。在 2024 年初 Solana Meme 幣熱潮期間，BonkBot 曾連續數月成為領先的交易機器人。儘管此後在交易機器人領域的增長停滯，但其核心用戶仍持續貢獻穩定的手續費收入，從而支持 BONK 的銷燬。
代幣發行平臺 – Bonk.fun（2025 年第二季度）：在 Raydium 推出模塊化發行平臺 LaunchLab 後，Graphite Protocol 與 BONK 合作推出了 Bonk.fun，這是一個基於 LaunchLab 產品構建的 Bonk 主題發行平臺。與 Pump.fun 類似，Bonk.fun 允許任何人 無許可地發行新的 SPL 代幣，並且高度傾向於 Meme 幣活動。
Bonk.fun 在上線後迅速引發熱潮，幾周內 日交易量突破 4 億美元。此後熱度在幾個月內有所回落，直到 7 月初，Bonk.fun 突然超越 Pump.fun，在高峰期佔據 Solana 發行平臺交易量的 60%+。
與 BonkBot 類似，Bonk.fun 會將平臺產生的部分手續費用於 回購並銷燬 BONK。我們將在後續章節更詳細地探討這些主要銷燬驅動因素的影響。
遊戲 – Bonk Arena（2025 年 6 月）：Bonk 通過 Bonk Arena 進入 GameFi 領域，這是一款由 Bravo Ready 開發的「擊殺即賺」街機射擊遊戲。Bonk Arena 於 2025 年 6 月上線，是一款網頁/瀏覽器遊戲，玩家需支付 10,000 BONK（上線時約 $0.15）才能進入死亡競賽，擊敗對手即可贏取其 BONK 押注。遊戲中使用的 BONK 有 50% 分配用於代幣銷燬、BONK 質押獎勵和慈善捐贈。Bonk Arena 可直接通過 Phantom 錢包訪問，並計劃登陸 Solana 的 Saga 手機和 PSG1 遊戲掌機。
健身應用 – Moonwalk（2024–2025）：Moonwalk 是 BONK 生態中首批「真實世界激勵（RWA-Fitness）」應用之一，通過將健身行為遊戲化，使用戶能夠通過走路、跑步等日常活動獲得鏈上獎勵。Moonwalk 的長期目標是擴大 Web3 健身的用戶基礎，並將平均用戶的日常運動轉化為鏈上行為數據，為整個 BONK 生態帶來更加真實的用戶需求與健康的增長指標。通過 Moonwalk，Bonk 不再僅停留於社交或交易應用，而是進入「真實世界使用場景」的領域，進一步拓寬了 BONK 在 Web3 之外的吸引力。
數字藝術 – Exchange Art：Exchange Art 是 Solana 上最大規模的數字藝術與 NFT 交易平臺之一。2025 年，BONK 與 Solana 共同合作，推出現實世界中的 Crycol Gallery（紐約），並將畫廊作品全部登陸 Exchange Art，實現「線上 + 線下」的藝術展示閉環。Exchange Art 支持藝術家接受 BONK 作為購買貨幣，並在部分活動中整合 BONK 相關藝術主題，讓 BONK 成為 Solana NFT 文化的一部分。
公益慈善 – Buddies for PAWS：Buddies for PAWS 是 BONK 的全球動物公益計劃，採用「社區捐贈 + BONK 官方 1:1 匹配」的方式支持多家動物保護機構。此計劃強化了 BONK「來自社區、回饋社區」的敘事，擴大 BONK 的國際影響力，並向傳統世界傳遞積極的品牌價值。雖然捐款中並不會直接導致銷燬，但通過 BONK 文化的提升與媒體擴散，間接增強了 BONK 的社會接受度與長期價值粘性。
跨鏈橋：隨著 Bonk 的成長，它開始擴展至其他鏈。Wormhole 等跨鏈橋使 BONK 能夠在 Ethereum、BNB Chain、Base 等鏈上流通。到 2025 年，BONK 已通過跨鏈橋或包裝代幣在 13 條區塊鏈上可用，顯著提升了可訪問性。然而，Solana 仍是 BONK 活動的核心鏈。
多鏈部署：Bonk 還在探索在不同區塊鏈平臺推出 DeFi 產品。近期計劃包括在 Monad 上推出 BONAD，一個類似 Bonk.fun 的 Meme 幣發行平臺。未來，Bonk 產品的重新部署或擴展至更多區塊鏈生態，可能進一步推動 BONK 的回購與銷燬壓力。
這一廣泛的集成展示了 Bonk 不僅僅定位為 Meme 幣的願景。通過將代幣嵌入多種應用場景，Bonk 致力於創造超越純零售投機的 有機需求。
供給側證據：「通縮型狗狗幣」
幾乎所有 Meme 幣在最初熱度消退後都會逐漸消失，但 Bonk 社區選擇轉向 構建可持續生態系統。到 2024 年，一個新的敘事開始形成：「BONK 不只是 Meme 幣」，其核心在於 手續費收入與代幣銷燬機制。
手續費生成與分配
如前所述，BonkBot 和 Bonk.fun 是推動應用手續費用於 BONK 回購和銷燬的最具影響力的應用。
BonkBot 對每筆交易收取 固定 1% 手續費：
· 其中 10% 用於市場回購 BONK 並銷燬
· 另 10% 轉入 BonkDAO 多籤錢包
因此，BonkBot 所有手續費的 20% 直接惠及 BONK 持有者——一半通過永久銷燬，另一半通過 DAO 累積（迄今這些資金最終也通過治理提案用於銷燬）。
迄今為止，BonkBot 已累計產生 超過 $87M 的交易手續費，其中約 $8.7M 用於 BONK 銷燬，另有 $8.7M 累積至 DAO。雖然 2024 年是 BonkBot 的高光年份，但近期交易量和手續費已明顯回落。過去 30 天的手續費約 $667k，這意味著年化 BONK 銷燬約 $810k（如果 DAO 分配的 10% 也用於銷燬，總額可能達到 $1.6M）。
除了 BonkBot 之外，Bonk.fun 在 2025 年中期成為 BONK 銷燬的重要推動者。該平臺對 基於 Bonding Curve 的交易量收取 1% 手續費。截至 8 月 11 日，Bonk.fun 將 50% 的交易手續費用於市場回購並銷燬 BONK，此後比例調整為 35%，但 Safety Shot 承諾將其 10% 收入份額的 90% 再投資於購買 BONK，使得 實際回購與銷燬比例達到 44%。
如圖所示，Bonk.fun 在 7 月份交易量激增，並在市場份額上超越 Pump.fun，僅 7 月就創造了 超過 $37M 的收入，其中 50% 用於 BONK 銷燬。然而，自 7 月以來，Bonk.fun 的活動和收入已下降超過 90%。過去 30 天的收入約 $812k，這意味著在 35% 銷燬比例下，年化 BONK 銷燬約 $3.5M（若考慮 Safety Shot 的再投資，實際銷燬壓力可能更高）。
Bonk 生態中的其他應用相對小眾，但通常遵循相同的模式：將部分手續費用於回購並銷燬 BONK。這些應用包括 BonkSwap、Bonk Arena、Bonk Validator，以及其他 Bonk 關聯的應用或集成。
關鍵結論是：
· Bonk 的銷燬壓力幾乎完全來自 BonkBot 和 Bonk.fun 的成功
· 各類小型應用對整體銷燬率影響微乎其微
儘管如此，Bonk 核心團隊和社區持續推出新的 Bonk 相關應用、遊戲和集成，這為未來 創造新的 BONK 供應減少來源提供了可能性。
自主銷燬與鎖倉機制
除了主要的 Bonk 相關應用，另一大銷燬來源來自 DAO 投票、活動以及社區/文化決策。
· Bonk DAO 銷燬：DAO 會定期提議銷燬財庫中通過收入分成累積的代幣。例如，2024 年 4 月銷燬約 2780 億 BONK 是由委員會投票決定，而 2024 年 7 月銷燬約 840 億 BONK 則是社區投票（任何持有者可臨時質押 BONK 參與投票）。
· 活動銷燬（如 BURNmas）：BURNmas 是一項激勵型營銷活動，DAO 承諾根據推文和其他社交互動銷燬不同數量的 BONK。從 2024 年 11 月 15 日至 12 月 24 日，DAO 和社區每天銷燬代幣，目標為 1 萬億 BONK，最終實際銷燬 1.69 萬億 BONK。
· DeGods 分配銷燬：整個 DeGods 空投分配（5000 億 BONK）於 2023 年 1 月被銷燬。作為 Solana NFT 項目，DeGods 最初包含在 BONK 空投中，但在其宣佈遷移至 Ethereum 後，社區和 Bonk 團隊一致決定銷燬該分配。
除了銷燬機制，Bonk 在 2024 年中推出了 Bonk Rewards 鎖倉（質押）機制，以鼓勵長期持有。用戶可以選擇 1 個月至 1 年的鎖倉期限，期限越長獎勵倍數越高。作為回報，鎖倉用戶可獲得 Bonk Rewards 池的份額，該池由 Bonk 生態系統收入提供資金，獎勵以 USDC 為主，輔以少量 BONK，並定期發放。
目前，約 3.5 萬億 BONK 被鎖倉，佔總供應量的 約 4%。
需求側驅動：接入與傳統金融產品
Osprey Bonk Trust 於 2024 年 10 月由 Osprey Funds 推出，是一個 特拉華州 Grantor Trust，旨在為美國合格投資者提供 無需直接持有代幣的 BONK 被動敞口。該信託以 506(c) 私募形式發行，最低投資額 $10,000，收取 2.5% 年度管理費，並採用封閉式結構（不允許直接贖回份額）。
截至 2025 年 11 月 21 日，該信託持有約 $20.2M 資產，對應 1097 萬份額，每份額約由 209,000 BONK 支撐。
該信託目前託管約 2.3 萬億 BONK，佔總供應量的 約 2.6%，這是一筆被長期鎖定、從市場中移除的顯著份額。Osprey 表示，一旦滿足 OTCQX 上市的時間和資產要求，計劃將該信託掛牌交易，為公眾市場投資者提供類似 Grayscale GBTC 的股票代碼交易方式。然而，在正式上市前，流動性僅通過定期私募實現，因 無贖回機制，存在以下風險：
1. 無法贖回，份額只能在二級市場交易
2. 上市後可能出現 溢價或折價交易，這一風險在類似封閉式基金（如 GBTC）中已有歷史案例
與信託並行，Osprey 與 REX Shares 合作申請 Bonk ETF，該產品將直接持有 BONK，並在一級市場提供 每日申購/贖回。包括 BONK、TRUMP、DOGE 在內的多隻 Rex-Osprey Meme 幣 ETF 預計在 9 月 12 日通過 SEC 75 天審查窗口後開始交易。
此外，Tuttle Capital 正在推進 2 倍槓桿 Bonk ETF 及其他槓桿加密 ETF，但 SEC 批准仍不確定。若獲批，這些 ETF 將為 BONK 提供 合規、交易平臺上市的投資渠道，可能帶來邊際資金流入。值得注意的是，僅在 2025 年 7 月傳出 2 倍 Bonk ETF 的消息時，BONK 價格單日上漲約 10%，顯示市場預期更便捷的接入方式會提升需求。最終，這些產品的實際影響需等交易上線並觀察資金流入情況。
2025 年 8 月，總部位於佛羅里達的健康飲品公司 Safety Shot 重塑為首家公開上市的 BONK 數字資產財庫公司（DATCO），並將 BONK 作為核心財庫資產。公司承諾購買 最高 $115M 的 BONK（約佔總供應量 4-5%），首筆 $25M 收購與 BonkDAO 合作完成，並獲得 Bonk.fun 10% 收入分成。公司隨後更名為 Bonk, Inc.（納斯達克代碼：BNKK），以強化其與 BONK 生態的關聯。
Bonk, Inc. 通過 可轉換優先股和 ATM 增發籌集資金，用於購買並持有 BONK，並承諾將 90% 的 Bonk.fun 收入再投資於 BONK。儘管 BNKK 名義上仍運營飲品業務以維持上市資格，但其核心戰略是為傳統投資者提供 股票化的 BONK 敞口。該舉措引發劇烈波動——公告當天股價下跌近 50%，但在 Bonk ETF 上市前，它為 BONK 提供了一個 公開股權市場的投資渠道，並推動市場對 BONK 的無差別買盤，直至完成 $115M 收購承諾。
BONK 的需求側故事是 金融化：一個最初的草根 Meme 幣，如今通過 投資信託、潛在 ETF、上市公司和衍生品市場進入傳統金融體系。這些產品若成功，可能為 BONK 注入大量資金，但也帶來新的風險，如 資金流動、溢價折價、監管審批，使原本純零售驅動的市場變得更復雜。
代幣經濟學：供需核算
BONK 總供應量已從最初的 100 萬億降至約 88 萬億，主要由於各類銷燬機制。
在這 88 萬億中，已有多個 非流通來源：
· Bonk Rewards 鎖倉
· BonkDAO 持倉
· Osprey Bonk Trust 與 Safety Shot 持倉
這些合計佔剩餘總供應量的 超過 14%，基本上已從市場中移除。
此外，原始 Bonk Contributors 分配仍有約 2 萬億代幣待解鎖，預計將在未來幾個月內完全解鎖。
我們還可以通過 將 BonkBot 和 Bonk.fun 的收入運行速率投射到代幣供應減少，來展示它們對供應的影響。根據之前計算的 30 天年化收入，BonkBot 和 Bonk.fun 預計每年分別銷燬約 840 億和 3700 億 BONK，兩者合計約佔 總供應量的 0.5%。
本質上，Bonk 的故事圍繞 受限供應與持續銷燬展開。積極的催化因素包括：
· 新的鎖倉工具，進一步減少流通供應
· Bonk 相關應用收入增加，推動銷燬重新加速
反之，如果 Bonk ETF 上線後 Osprey Bonk Trust 開始提供贖回機制，或 BonkBot、Bonk.fun 等應用的市場份額進一步下降，我們預計 BONK 價格將面臨下行壓力。
風險因素
運營風險
BONK 的價值越來越與 BonkBot、Bonk.fun 等應用的表現掛鉤，因為它們直接影響銷燬量。Bonk 團隊和社區能否持續抓住新敘事、推出能產生手續費並推動銷燬的應用、保持在加密市場的相關性，已成為成功的關鍵驅動因素。
這種模式高度週期性：產品熱度上升時極具建設性，但當熱度消退時同樣會出現反身性下跌。我們在 BonkBot 和 Bonk.fun 上已觀察到這種現象——BONK 在這些應用佔據主導時暴漲，但在市場份額被競爭對手奪回後也遭遇下跌。
生態競爭風險
Solana 的 Meme 幣生態並非壟斷。如果出現更具話題性的 Meme 幣（如今年早些時候的 TRUMP），用戶可能會從 BONK 轉向其他代幣。同樣，Bonk 產品在 Solana 生態中面臨競爭壓力：
· 2024 年 BonkBot 曾是交易機器人市場的龍頭，但隨後被邊緣化
· Bonk.fun 在 2025 年 7 月曾短暫佔據 Solana Launchpad 市場份額的多數，但 Pump.fun 很快重新奪回主導地位
如果 Bonk 產品持續失去市場份額，推動手續費進入銷燬的敘事將失效。Bonk 必須保持文化相關性，同時適應 Solana 上日益競爭激烈的 DeFi 和交易應用生態。
聲譽與倫理風險
Bonk 天生與投機狂熱相關。如果 Bonk 品牌下發生重大詐騙或跑路事件，可能會波及整個生態。例如：
· 如果 Bonk.fun 上發行的惡意代幣跑路，用戶可能會歸咎於平臺或 Bonk
· 如果網紅推廣 BONK 後價格暴跌，媒體可能將其貼上「拉高出貨」標籤
團隊試圖將 Bonk 定位為社區友好，但 Meme 幣歷史上也有負面案例，如名人代幣引發訴訟、Crypto Twitter 對「明星幣」的批評。此外，Safety Shot 宣佈 BONK 財庫戰略後股價暴跌近 50%，可能表明市場認為此舉「不嚴肅」。如果這種敘事擴散（媒體嘲諷 Bonk 財庫為荒唐），可能阻礙更多采用，如 Bonk ETF 產品，甚至引發監管對 Meme 幣財庫的審查。
結語
BONK 從一次節日空投演變為 Solana 最具影響力的原生資產之一，體現了社區力量、實驗精神和廣泛集成。其 手續費驅動銷燬 + 文化黏性模式賦予其比大多數 Meme 幣更長的生命週期，而傳統金融工具的接納標誌著合法性的新篇章。
然而，BONK 的未來取決於社區能否持續創新、捍衛文化護城河，並在競爭和敘事變化中維持有效的銷燬機制。如果成功，BONK 將成為 Meme 幣如何轉型為持久生態資產的典型案例。
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