近幾個月來， Tether已悄悄超越所有中央銀行，成為最積極的黃金買家之一。
鑑於 Tether 對加密貨幣長期未來的堅定承諾，它積極轉向黃金領域，這讓人們不禁想知道是什麼促使它做出這樣的改變。
Tether 的購買量超過各國央行
黃金價格在 2025 年創紀錄地上漲 56%，這通常歸因於人們對財政主導地位、公共債務增加、寬鬆貨幣政策以及對主要貨幣信心下降的擔憂。
這些擔憂促使哈薩克、巴西和土耳其等國的中央銀行增加黃金購買量，從而鞏固了黃金作為世界上最值得信賴的避險資產的地位。
然而，傑富瑞最近的一項分析揭示了一個令人驚訝的轉折。 Tether在第三季Tether了26噸黃金——超過了任何一家央行。截至9月底，該公司黃金總持有量已達約116噸，價值約140億美元。
Tether 在黃金市場的業務遠不止其代幣化產品 XAUt 。儘管市值高達 16 億美元，但 XAUt 的黃金儲備不足 12 噸。傑富瑞 (Jefferies) 報告稱，該公司一直在擴充其黃金儲備，以支持USDT和 XAUt 的營運。
根據路透社報道， USDT的流通量從第三季的1,740億美元成長至11月中旬的1,840億美元。隨著黃金供應量的增加，黃金在其儲備中的佔比也越來越大。目前，貴金屬約佔Tether儲備的7%，價值約130億美元。
截至 2025 年 9 月的Tether資產組成。來源： Tether 。Tether總共持有約 104 噸USDT黃金和 12 噸 XAUt 黃金。這些購買規模之大、持續性之高，凸顯了其在貴金屬市場日益增長的影響力。
然而，這種快速累積的時機引發了新的爭議。
此舉與《天才法案》相悖
Tether不斷增長的黃金儲備與美國新頒布的《GENIUS法案》形成了鮮明對比。該法案禁止任何合規發行機構持有黃金作為其儲備的一部分，並迫使尋求批准的公司依賴現金、國庫券或其他流動性強且透明的資產。
Tether已宣布推出符合 GENIUS 法規的代幣 USAT ，該代幣將完全不涉及黃金。然而，即便在相關法律通過後，該公司仍繼續增加USDT 的黃金儲備。
Tether為何在此輪動中加倍買入黃金，目前尚不清楚。自10月中旬觸及4,379美元高點以來，金價也已回落。目前金價較該高峰下跌超過6%。
即便如此，Tether 對實體黃金的承諾凸顯了加密貨幣與傳統避險資產之間更深層的融合。
不同的避風港，不同的風險
黃金與比特幣（通常被稱為「數位黃金」）的趨同並不完全出乎意料。兩者都吸引著那些擔心主要貨幣貶值的買家。許多人將供應有限的資產視為抵禦長期貨幣貶值的避險工具。
但實際上，這兩個市場的運作方式卻截然不同。
比特幣在過去十年發展迅猛，但波動性依然很高。近期的價格波動就充分說明了這一點。過去兩個月，比特幣價格大幅下跌，其表現更像是高貝塔係數的科技資產，而非貨幣對沖工具。
穩定幣的運作是基於不同的承諾。
它們提供即時等值兌換，並依靠旨在保持穩定的儲備金。然而，加密貨幣產業仍然容易受到突發壓力的影響。市場情緒隨時可能快速轉變。
如果對穩定幣的需求驟降，支撐這些穩定幣的資產將直接面臨壓力，其中包括Tether不斷增長的黃金儲備。市場急劇逆轉可能引發黃金拋售，使這種傳統上較為穩定的資產也捲入加密貨幣市場動盪之中。
