Galaxy Digital 執行長 Mike Novogratz 表示，10 月 10 日的加密貨幣崩盤遠非例行洗牌，他聲稱，生態系統中部分地區的大約三分之一的做市商實際上被徹底消滅了。
「我們經歷了一次閃崩，這對市場結構造成了很大的破壞，」諾沃格拉茨在11月26日錄製的「All Things Markets」首期節目中告訴安東尼·斯卡拉穆奇。 “即使在Hyperliquid平台上，做市商中也有30%倒閉了，帳戶餘額歸零。”
斯卡拉穆奇將過去20個交易日描述為加密貨幣結構性波動性的另一個殘酷警示。 「我知道我的投資組合裡有個陷阱，」他說。 「有時候，我會感覺自己狀態極佳，走在客廳裡。然後，砰的一聲，陷阱門打開了，我就掉進了地下室。”
據諾沃格拉茨稱，這個陷阱始於幣安。 「你知道，幣安的預言機出現了價格錯誤，這導致了這場危機，」他說。這個錯誤影響到了一種合成穩定幣，“引發了一系列連鎖反應，導致許多人因為價格錯誤而被強制平倉。”隨後，這種錯位蔓延到了槓桿永續市場，“比如Hyperliquid和Uniswap”，在這些市場中，“隨著價格下跌，人們開始被強制平倉。”
他認為，加密貨幣參與者使用槓桿的方式將技術故障演變成了系統性事件。 「人們對加密貨幣的誤解在於，加密貨幣投資者並非追求10%、11%或12%的回報，」他說。 “加密貨幣投資者自詡為‘賭徒’，並以此為榮。他們想要把1美元變成15美元。因此，他們使用高槓桿交易這種波動性極大的資產。”
永續期貨使得這種槓桿對流動性提供者來說尤其危險。 “永續期貨並非普通期貨，”諾沃格拉茨說道，他稱讚“亞瑟·海耶斯及其團隊的天才設計”，這種設計使得“當多頭頭寸被清算時，它們會與空頭頭寸進行配對”。在市場快速崩盤的情況下，“你可能持有空頭頭寸，並因此損失慘重。如果你在另一個交易所持有與該空頭頭寸相對應的多頭頭寸，那就徹底完蛋了。很多做市商都遭遇過這種情況。”
加密貨幣市場會復甦嗎？
他表示，結果是流動性和散戶資金急劇減少。 “市場流動性大幅下降，許多散戶投資者損失慘重，”他指出，並補充說，經歷這樣的崩盤之後，“需要一段時間才能恢復原狀。”
Novogratz表示，他最初預期價格會維持在更高的水平。 「說實話，我當時認為價格會維持在9萬美元，」他承認。 「結果我們一路跌到了8萬美元。8萬美元是一個痛點…… XRP跌到了1.8美元， Solana跌到了125美元。這些都是真正的痛點。”
他將隨後的反彈歸因於宏觀經濟的利多因素，而非市場情緒的恢復。 「現在我們反彈了。這要歸功於聯準會。但我們還沒有脫離險境，」他說。 「我確實認為比特幣會在年底前回升至10萬美元附近，但那裡會有賣家在等待機會。我們已經對市場的心理造成了一些中期損害。”
在現貨市場方面，他強調了早期持有者對ETF驅動的資金流入的大規模獲利了結。 “我們遇到了一筆90億美元的拋售，”他說，“這相當於IBIT全年資金流入的三分之一。”隨著美國財富渠道的比特幣配置比例從零“轉向3%到4%”，這“遭到了早期持有者的拋售”。 “從長遠來看，這是健康的，”他說，“但從短期來看，這會帶來痛苦。”
諾沃格拉茨也指出，加密貨幣正被重新定義為一個真正的商業生態系統，而不僅僅是一個故事。 “這標誌著人們的焦點正在從單純的故事——‘我們是最重要的行業……我們將實現世界去中心化’——轉變為‘讓我看看加密貨幣的實際運作方式’，」他說。 “有些企業正在盈利，有些則不然。有些代幣生態系統對投資者來說合情合理，而有些則感覺就像只是一個協會。”
所有這些都建立在他認為日益有利的宏觀經濟背景之上。他稱聯準會近期釋放的信號以及放鬆銀行回購現金要求的計劃是“即將到來的巨大流動性繁榮”，並補充說“他們將在未來16個月內將利率降至2%”，通膨也將“緩慢走高”，這意味著實際利率可能為負。
對於加密貨幣而言，這傳遞的訊息是雙刃劍：結構上去槓桿化，做市商減少，市場情緒受損，但仍然與全球流動性週期聯繫在一起，Novogratz 認為，一旦 Humpty Dumpty 重新拼湊起來，流動性週期就會朝著有利於加密貨幣的方向轉變。
截至發稿時，比特幣交易價格為 91,115 美元。
