儘管經歷了 10 月至 11 月的暴跌以及持續的市場恐慌，Arthur Hayes 仍然堅持他的預測，即比特幣到 2025 年底可能會達到 20 萬美元至 25 萬美元。
他在 11 月 26 日的牛奶路演節目中表示，最近跌至 8 萬美元標誌著週期底部，並認為全球美元流動性已經出現轉機。
當被問及在年底僅剩幾週的情況下，他20萬至25萬美元的目標價位是否仍然有效時，海耶斯表示：“我會堅持我的預測。如果我錯了也沒關係……我長期持有，無論結果如何我都樂意看到其成。”
海耶斯稱流動性衝擊後，8萬美元是底部。
海耶斯將比特幣從 125,000 美元的高點跌至 80,000 美元的整個過程描述為流動性驅動的重置，而不是新一輪熊市的開始。
他表示，根據彭博社發布的美元流動性指數顯示，從7月至今，美元貨幣市場大約流出了1兆美元。
這源自於美國財政部補充資金以及聯準會繼續實施量化緊縮政策。
據海耶斯稱，比特幣幾個月來一直忽視了流動性流失，因為 ETF 資金流入和數位資產國庫券 (DAT) 發行掩蓋了損失。
他表示，一旦這些資金流動發生逆轉，比特幣「就會跌回基於美元流動性狀況應有的價格水準」。
ETF「機構買入」只不過是一筆基差交易。
海耶斯認為，廣受讚譽的 ETF 發行計畫被散戶交易者嚴重誤解了。
貝萊德IBIT ETF的最大持有者包括Brevan Howard、高盛、Millennium、Jane Street和Avenue等公司。
他強調，這些人並非只做多比特幣的信徒，而是利用價差進行基差交易的投資者。
他說：“他們買入 IBIT ETF，將其抵押給經紀人，然後賣出期貨合約……他們從這筆交易中每年獲利 7% 到 10%。”
隨著9月和10月融資利率的下降，這些參與者透過賣出ETF和買回期貨來平倉，導致ETF資金流動轉為負值。
海耶斯說，散戶投資者隨後誤將資金外流解讀為“機構拋售比特幣”，卻不了解機構只是在解除融資策略。
Hayes 也強調了數位資產財務公司的作用，這些公司會發行股票和債券，以便在比特幣的市場淨值溢價交易時購買比特幣。
他表示，當這些股票跌至面額或折價時，這種模式就失效了。 DATs 再也無法以增值的方式發行新證券。
甚至有些人有動機賣出比特幣，然後買回自己持有的份額。
「我們目前只知道流動性圖表已經基本觸底，未來走勢將更加強勁，」他說。 “這就是為什麼我認為比特幣最近8萬美元的下跌是底部。”
他預計下一波流動性注入將更多來自商業銀行體系，而不是美聯儲，並指出銀行貸款復甦的早期跡像以及以信貸驅動工業建設的政治計劃。
為什麼比特幣目前「卡」在 9 萬美元左右
當被問及如果 流動性前景正在改善，為什麼比特幣的交易價格仍然接近 90,000 美元時，海耶斯指出，這是因為人們對美國新政府實際上會以多大的力度創造信貸存在不確定性。
他表示，市場仍在質疑另外「10兆美元」的流動性將如何以及何時到位。
關於銀行貸款、產業政策和聯準會新主席的承諾，在轉化為具體的計畫和資金流動之前，都只是政治空談。
「一旦我們真正開始看到事情發生，市場就會對美元流動性狀況做出更大的預期，比特幣等風險資產的價格上漲速度將會加快，」海耶斯說。
