日本宣佈加息之所以牽動全球風險市場的神經，是因為它標誌著一個時代的結束，影響了全球資金流向的底層邏輯。
這一切，要從長達數十年的「便宜日圓」故事說起。
在過去漫長的歲月裡，日本央行幾乎將利率鎖定在零，甚至曾實施負利率政策。這使得日圓成為全球金融市場上最廉價、最容易取得的資金來源。精明的國際投資者和金融機構抓住了這個機會，創造了一種龐大的交易策略——「日圓套利交易」（Yen Carry Trade）。
他們以極低的成本借入海量的日圓，隨後將這些日圓換成美元或其他高息貨幣，投向全球所有能帶來高回報的「風險資產」，包括美國的股票、歐洲的高收益債券、新興市場的基金，甚至快速增長的加密貨幣。日圓就像一股持續湧出的廉價泉水，為全球的資產泡沫注入了源源不斷的燃料，推高了這些風險資產的價格。
然而，當日本央行宣佈啟動加息程序時，哪怕只是微小的調升，這個看似完美的「免費午餐」交易模型立刻面臨崩塌。
加息的訊號，就是對套利交易發出的「平倉警報」。
一旦日圓的借貸成本上升，套利交易的利潤空間就被壓縮，甚至可能轉為虧損。更重要的是，市場開始預期日圓將會升值。對於借入日圓的投資者來說，日圓升值意味著他們未來需要用更多的美元或歐元來換回日圓，才能償還最初的貸款，這將帶來巨大的匯率損失。
面對這種風險，他們必須爭相「逃跑」。為了償還日圓，投資者被迫大規模且同步地拋售手中持有的全球風險資產——無論是美股的科技巨頭、新興市場的債券，還是手中的比特幣。這股為了籌集資金而進行的拋售潮，導致了全球風險資產價格的劇烈下挫和市場波動的急劇放大。
此外，日本作為「全球最大淨債權國」的地位，讓影響力更為深遠。日本的退休基金、保險公司等擁有數萬億美元的海外股票和債券。一旦國內利率提高，日圓升值的預期又增強，這些龐大的資金就會被吸引回流國內，因為國內資產的吸引力提升了。這導致從前流入全球的「外部流動性」大幅減少，等於是撤走了全球市場的一大筆資金供給，使得未來的市場在面臨震盪時，將更難反彈，估值也必須從過去的「資金行情」迴歸到嚴峻的「企業基本面」來評斷。
因此，日本加息的舉動，不僅是調整國內政策，更像是在全球金融體系的牌桌上，掀翻了一張關鍵的底牌，迫使所有風險資產重新面對一個資金不再廉價的時代。
