加密貨幣衍生性商品：分析報告 – 第 49 週

BlockScholes對加密貨幣衍生品市場的每週回顧。

主要見解：

上週感恩節假期後，比特幣現貨價格小幅回升至 9.3 萬美元，與美國風險偏好型股票的上漲趨勢一致。這刺激了比特幣波動率微笑曲線的大幅上漲，抵消了所有防禦性對沖策略，導致看跌/看漲期權比例略微偏向看漲。資金費率飆升至接近 0.01%，表明交易員願意參與現貨價格的上漲行情。然而，週一清晨，由於日本央行行長髮表鷹派言論，暗示央行可能考慮加息，這些漲幅被大幅回吐。BTC和美國風險偏好型股票隨後走低，BTC回落至 8.3 萬美元關口。值得注意的是，衍生品市場對BTC和ETH的前景呈現出不同的看法。ETH上週的負資金費率與BTC的中性/略微正資金費率形成鮮明對比。波動率微笑曲線顯示， BTC短期價外看跌期權的溢價高於ETH期權市場，這表明對BTC下行風險對期權的需求更高。

布洛克-斯科爾斯BTC風險偏好指數

布洛克-斯科爾斯ETH風險偏好指數

期貨隱含收益率

1個月期限平值債券隱含波動率

永續互換融資利率

BTC資金費率——11月28日，隨著比特幣價格小幅反彈至9.2萬美元上方，資金費率也達到了本週高點。隨後，現貨價格回落至8.3萬美元的低點，資金費率也隨之恢復至中性水平。

ETH資金費率– ETH的負資金費率與其期權市場相對於BTC略微不那麼看跌的立場形成對比。

期貨隱含收益率

BTC期貨隱含收益率——自 11 月下旬以來，期貨價格相對於現貨價格的折價已經收窄，表明對空頭頭寸的需求較為疲軟。

ETH期貨隱含收益率——另一方面，短期ETH敞口的期貨價格在本週多次低​​於現貨價格。

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率– 觸及 83,000 美元后，波動率期限結構出現暫時性倒置。

BTC 25-Delta 風險逆轉——價格回升至 9 萬美元后，偏度比率趨於中性，但交易員們再次開始對沖現貨價格下跌的風險。

ETH期權

ETH SVI ATM 隱含波動率– 前端波動率已從 11 月中旬的 95% 高點大幅下降。

ETH 25 Delta 風險逆轉ETH帶著與 11 月相同的看跌姿態進入 12 月，因為價外看跌期權比看漲期權溢價 6 點。

市場綜合波動率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波動率微笑曲線

BTC 12月26日到期– UTC時間9:00快照。

ETH 12月26日到期– UTC時間9:00快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由於

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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