期權市場蘊含著大量關於預期波動率和尾部風險的信息。在業內，25delta偏度仍然是衡量數字資產期權市場的首選指標。偏度是一個強有力的信號——它表明投資者願意為下行保護支付多少費用，以抵消上行風險敞口。然而，它最終只是更為豐富的波動率曲面中的一小部分。
為了突破這種單一視角，使整個曲面都可用於分析，我們推出了一套全新的插值隱含波動率指標，該指標能夠映射不同delta值和期限下的隱含波動率。用戶現在可以使用連續的、模型驅動的表示方法，該方法能夠保留結構、降低噪聲，並支持跨資產和跨期限的比較。
期權數據是 Glassnode 產品開發的重點。我們正在通過新增指標來擴展覆蓋範圍，從而深化波動率分析工具，拓寬分析應用場景，併為專業人士提供更全面的市場倉位和風險概覽。
新的插值 IV 指標
我們將原始的、嘈雜的波動率曲面轉換成了乾淨、標準化的網格，使您能夠精確地隔離特定風險：
- Deltas：5D、10D、15D、20D、25D、50D
- 男高音：1周、1個月、3個月、6個月
- 期權類型：看漲期權和看跌期權
- 資產： BTC、 ETH，以及新增的SOL、 BNB、 XRP和 PAXG。
- 分辨率：10分鐘、每小時、每日
每個時間序列代表特定資產、交易所和報價貨幣在目標delta值和期限下，經模型插值得到的隱含波動率。例如，“BTC：看跌期權隱含波動率 Delta 10（全部）”表示跨期限的10delta看跌期權隱含波動率曲線，該曲線已根據實時市場數據進行清理和插值。
為什麼我們需要插值？
現實世界中的期權數據並不規律。交易所列出了許多行權價和到期日，但流動性並不均衡，並且可能在一天內發生變化。因此，原始波動率曲面存在結構性缺口：某些delta值的交易量極低，一些到期日的交易量很小，而分析師關注的特定點（例如，delta值為10、到期日為1個月的看跌期權）往往根本不會出現在報價市場中。
插值法通過以規範和可重複的方式重建曲面的缺失部分來解決這個問題。
我們不依賴於特定時刻碰巧成交的合約（這可能會引入噪音和不穩定性），而是利用相鄰報價來推斷每個目標delta值和期限的一致性。簡而言之，該流程如下：
- 找出目標 delta 值兩側的兩個報價選項（一個略低於目標 delta 值，一個略高於目標 delta 值）。
- 利用相鄰報價推斷目標delta值的隱含波動率。
- 對不同期限應用相同的邏輯，以獲得 1 周、1 個月、3 個月和 6 個月的標準化 IV 值。
這可以生成平滑且時間一致的波動率曲面，避免出現缺口，過濾掉突變，並且不依賴於流動性差或不規則的行權價。因此，分析師可以在每個時間點參考曲面上的相同點，而無需考慮市場微觀結構的影響。
從宏觀指標轉向精細化分析
此次更新將重點從廣泛的衡量標準轉移到結構化的、逐點的 IV 指標集，以檢驗市場如何對特定 delta、到期日和期權類型進行風險定價。
超越25日偏度：將5日-50日的看漲期權和看跌期權分開，就能更準確地瞭解市場在哪些方面為下行保護買單，或在哪些方面尋求上行機會。這能讓你比使用偏度更精確地評估風險情緒，因為偏度將所有信息壓縮成一個數值。
比較不同資產的風險：這些指標可以評估市場對BTC)和ETH)的崩盤風險定價更高。通過疊加它們的 10-delta 看跌期權隱含波動率 (IV) 時間序列，您可以直接觀察在任何時間點哪種資產具有更高的下行溢價，而不會受到行權價或流動性狀況差異的影響。
識別跨資產機會：標準化delta區間還有助於揭示相對需求的變化。例如，如果SOL 25天看漲期權的隱含波動率(IV)上升，而BTC 25天看漲期權的隱含波動率(IV)保持穩定，則插值序列可以輕鬆檢測和量化這種背離，這可能預示著資金正轉向高beta資產，或者市場對競爭幣波動性的預期發生了變化。
監測期限結構：標準化期限（1周至6個月）可幫助您觀察市場如何對短期壓力和長期重定價進行定價。近月隱含波動率與遠期隱含波動率之間的價差擴大可能表明短期內存在不確定性，而價差趨於平緩或倒掛則可能反映宏觀或結構性預期的更廣泛轉變。
構建系統化策略：由於指標採用插值法，每個時間序列都經過清洗、穩定化處理，並歸一化到標準期限。這消除了由不規則行情和不均衡交易活動引入的噪聲，使數據可以直接集成到系統化策略、回測和執行模型中，無需額外的預處理。
這套全新的套件是Glassnode下一波期權分析的基礎，它能讓你更精確地瞭解市場是如何真正為風險定價的。
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免責聲明：本報告僅供參考和教育用途。分析基於有限的案例研究，存在諸多侷限性，不應被視為投資建議或明確的交易信號。過往業績並不保證未來收益。在做出任何投資決策之前，請務必進行充分的盡職調查並考慮多種因素。
