多年來，中國加密貨幣投資者一直依賴USDT和其他與美元掛鉤的穩定幣來避免市場波動。但貨幣動態的劇烈變化迫使他們重新思考：當「穩定coin」對本國貨幣貶值時，會發生什麼事？
過去六個月，離岸人民幣兌美元匯率從7.4飆升至7.06，創下近一年來的最高水準。雖然人民幣升值有利於中國整體經濟，但卻為穩定幣持有者帶來了一個棘手的現實——他們以美元計價的資產，如果換算成人民幣，正在悄悄貶值。
美元持倉遭遇完美風暴
數學原理很簡單，但卻令人沮喪。一位中國投資者如果在4月以7.4的價格將10萬元人民幣兌換成USDT ，那麼現在以7.06的價格兌換回USDT，只能得到約9.54萬元人民幣——在沒有接觸任何波動性較大的加密資產的情況下，損失了4.6%。
這並非暫時的波動。由於疲軟的美國就業數據和聯準會大幅降息引發套利交易的大規模平倉，美元指數今年已下跌近10%。同時，中國股市的上漲——上證綜指突破4000點——吸引了外資，進一步推高了人民幣匯率。
此外，在1月至7月間，中國以人民幣結算的貿易額增加了一倍以上。企業透過金融合約加大對沖力度，推高了人民幣的實際需求，使其不再僅限於投機需求。
高盛的研究表明，人民幣每公升值 1%，中國股市就會上漲 3%，從而形成自我強化的循環，可能進一步推高人民幣匯率。
USDT：從避險資產到風險資產
這項變更意味著美元穩定幣不再是中國加密貨幣用戶可靠的避險工具。美元走軟和人民幣走強共同削弱了USDT在中國的購買力。
更嚴格的監管加劇了這項挑戰。今年5月，中國央行和13個部會正式將穩定幣列為反洗錢和外匯監管的重點關注對象。近期聲明警告稱，穩定幣缺乏法律地位，容易被非法使用，顯示執法力度可能會加大。
中國央行再次就穩定幣發出警告，稱其為一種不具備法定貨幣地位的虛擬貨幣，違反了其加密貨幣禁令。監管機構表示，穩定幣可能被用於洗錢、融資詐騙和非法跨境資金轉移。
在點對點交易市場，USDT兌人民幣匯率已跌破7，這反映了市場壓力和監管風險溢價的雙重影響。交易費用和價差也有所擴大。
中國投資者轉向代幣化現實世界資產
為了應對儲蓄縮水和監管加強的雙重挑戰，中國投資者正在採取新的投資策略。許多投資者不再持有USDT，而是傾向於投資鏈上以美元計價的實體資產，例如代幣化的美國股票和黃金。這些資產可以帶來收益或增值，從而有可能抵消貨幣貶值和監管障礙的影響。
這一趨勢與全球機構投資者將實體資產代幣化、融合區塊鏈與傳統市場的趨勢相符。對中國加密貨幣持有者而言，這些替代方案既能保持美元敞口，又能提供超越純粹貨幣押注的多元化投資。
USDT從避險資產迅速轉變為風險資產，這對中國加密貨幣產業和人民幣而言都是一個重大變化。對中國投資者來說，將穩定幣視為無風險儲蓄帳戶的時代或許已經結束。
