1. 法律合規性和美國市場準入：基於區塊鏈（Polygon）的Poly Market於2022年被美國商品期貨交易委員會（CFTC）罰款140萬美元，並被禁止向美國用戶提供服務，只能依賴VPN和海外用戶，這限制了其在美國的增長。相比之下，Kalshi是一個“指定合約市場”（DCM），受到CFTC的全面監管。2023年，Kalshi起訴CFTC，要求擴大交易類別（政治、體育ETC），並勝訴，獲得了可以用美元交易的法律優勢（無需加密貨幣）。這吸引了那些更傾向於KYC認證和安全性而非加密貨幣波動性的保守型散戶投資者。結果可想而知：Kalshi在2024年大選和2025年體育賽季期間爆發式增長。到2025年9月，Kalshi連續兩週的周交易量超過Poly Market，在美國預測市場佔據主導地位。
2. 大型貸款組合 Polymarket 也籌集了鉅額資金：在 2025 年底前估值達到 80 億美元，投後估值達到 90 億美元，融資 10 億美元，這主要得益於加密貨幣的炒作和可能的代幣空投。但 Kalshi 在 2025 年 11 月也籌集了 10 億美元，估值在幾周內從 50 億美元飆升至 110 億美元。投資者包括紅杉資本和 CapitalG（Alpha Growth Fund），他們押注 Kalshi 的合規路線將使其獲得主流認可。這將顛覆遊戲規則：資金使 Kalshi 能夠加速擴張，與 Robinhood（擁有龐大的散戶流量）整合，並與 NHL 等合作伙伴推出官方市場。Polymarket 的加密貨幣溢價（以及以太坊生態）使其全球估值更加光明，但 Kalshi 憑藉“傳統的信任和監管”贏得了美國市場——無論是下載量還是活躍用戶數量。
3. 交易量和市場認知度的增長勢頭：截至2025年9月，Kalshi在30天內交易量突破20億美元，正式超越Polymarket。12月初，Kalshi在X平臺上的24小時市場認知度達到60%，Polymarket為35%（Kaito AI分析），日均增長607個基點。主要驅動因素：體育賽事（NFL、NHL）和選後政治市場。Kalshi的美元結算和低點差吸引了美國賭客；Polymarket的加密貨幣交易吸引了全球賭客，但也面臨操縱爭議（例如，對外國資金的擔憂）。趨勢：兩者都使用中央限價訂單簿（CLOB），並關注市場波動和政治因素，但Kalshi的人工決策機制比Polymarket的去中心化UMA預言機更能建立信任，減少爭議。
4. 更廣闊的生態佈局：Kalshi 將於 2025 年 11 月與 Robinhood 整合，並接入 Google Finance 和人工智能工具，屆時數百萬普通用戶將能夠查看預測概率。Polymarket 獲得了紐約證券交易所的支持（高達 20 億美元的投資），並通過併購重返美國市場，但仍在追趕。
雙方都面臨挑戰：既要與 DraftKings 等體育博彩競爭對手抗衡（Kalshi 和 NHL 的消息傳出後，DraftKings 的股價下跌），又要在美國面臨法律挑戰。但預測市場正將自身定位為“真理機器”而非賭博（例如，Polymarket 首席執行官 Shayne Coplan 在《60 分鐘》節目中稱其為“人類最精準的工具”），這有助於其走向主流化。加密貨幣與傳統金融：Polymarket 的鏈上優勢使其具備全球可擴展性，但 Kalshi 的監管和法幣模式更有可能在美國零售市場勝出，尤其是在新的加密寒冬中。
