儘管比特幣在經歷了一週的大幅回調後回升至 8 萬美元中段，但鏈上交易、衍生品和 ETF數據顯示漲跌互現。價格反彈並穩定在 9.1 萬美元附近，表明市場情緒“謹慎但樂觀”，反映出市場仍缺乏共識，信心仍在重建中。
以下是對各關鍵指標組的全面分析。
1. 價格和現貨市場：復甦勢頭良好，但拋售壓力依然存在。
RSI再次大幅上漲
14日相對強弱指數（RSI）從38.6上漲58.2 ，表明價格動能顯著增強，買盤壓力重回市場。指標仍低於超買區域，暗示短期內上漲行情空間。
現貨成交量改善
現貨交易量上漲13.2% ，達到111億美元。
→ 市場流動性正在改善，支撐了比特幣的復甦勢頭。
現貨CVD大幅下降
現貨CVD從-40.8M→-111.7M ，意味著拋售壓力急劇上漲。
→ 儘管價格反彈，但賣方仍然佔據主導地位，這表明購買力不足以完全扭轉市場情緒。
2. 期貨：交易員下降槓桿，衍生品市場保持謹慎
未平倉合約略有下降
未平倉合約下降306 億美元，低於低位區間 → 交易員繼續下降槓桿。
資金費率改善
資金從 426.9 萬美元上漲522.7 萬美元。
→做多開盤需求略有上漲，反映出期貨市場情緒更加樂觀。
永久CVD小幅上漲
從-139.3M → -119.1M → 期貨拋售壓力正在下降。
→ 總體而言，衍生品情緒有所改善，但仍處於防禦狀態，類似於市場探底階段。
3.期權：防禦性需求上漲，未來波動率被低估
期權未平倉合約幾乎持平。
小幅下降至463 億美元，處於正常範圍內。
波動率價差大幅下降
下跌-14.6% ，遠低於下限。
→ 期權低估了波動性——市場評估了風險，與實際情況相比，如果出現劇烈波動，期權容易受到“衝擊”。
上漲偏斜
上漲12.88% ，突破高位區間 → 下行對沖需求急劇上漲。
→ 期權交易者更倒向對沖風險，而不是押注上漲。
4. ETF：最明顯的負面信號——現金流大幅逆轉
ETF淨流量逆轉
從流入量+134.2M到流出量-707.3M 。
→ 組織中的獲利壓力或資本提取情緒。
ETF交易量上漲
高達226 億美元（+21.33%）。
→ 儘管淨提取，但 ETF 市場更加活躍；交易員正在調整倉位。
ETF MVRV 略有上漲
上漲至1.67 → ETF 投資者收益，為價格上漲時的分配創造了條件。
→ ETF信號顯示：機構投資者仍然猶豫不決，尚未準備好恢復強勁的買入。
5. 鏈上：穩定性跡象正在恢復，但尚不穩固
活動地址略有上漲
最高達到693K ，但仍接近低位 → 網絡活動剛剛觸底，尚未擴展。
轉移量上漲
從76 億美元 → 89 億美元，上漲17.1%。
→ 鏈上吞吐量提高，反映出更動態的資金流動。
費用量下降
下降2.9% 至25.6 萬美元→ 區塊空間需求仍然較低 →交易市場不太活躍。
→ 鏈上數據顯示略有復甦，但尚未出現任何 FOMO 行為或大量資金流入。
6. 供給與資本流動：短期投資者繼續佔據主導地位
實際資本變動大幅下降
從1.2% → 0.7%
→ 流入市場的新資本非常疲弱。
STH/LTH 比率持續上漲
高達18.5% ，超過高位範圍 →做空持有者上漲權重。
→ 這往往會導致市場波動。
熱資本股仍保持高位
39.9% → 市場仍然由“價格敏感型”資本控制。
→ 當前的供應結構顯示出高度投機性和較低的長期信心。
7.收益情況：略有改善，但仍保持防禦趨勢。
利潤中supply佔比上漲67.3%
但距離真正的牛市中常見的 90% 以上的漲幅還相差甚遠。
NUPL略有改進
從-16.3% → -14.6% ，但仍處於負值區間 → 市場仍然“處於痛苦之中”。
實際盈虧比下降-0.3
→ 投資者繼續虧本拋售，而不是獲利了結——這是復甦初期階段的特點，此時情緒仍然脆弱。
比特幣正在復甦，但謹慎情緒依然存在。
12月8日的數據顯示，情況比上週“綠色程度更淺”：
優點：
價格動能顯著改善
現貨交易量上漲
鏈上吞吐量提升
美好未來基金
缺點：
強勁的負CVD現貨→賣壓上漲
ETF資金大量流出 → 機構退出倉位
期權對沖大幅上漲→ 交易者擔憂下行風險
熱門資金仍然主導市場
比特幣正處於復甦的早期階段，但市場仍然非常敏感，而且沒有大量的現金流來引領它。
要使上漲真正可持續，需要：
ETF現金流更大的現貨流動性鏈上操作強勁下降做空持有者的壓力
在這些因素匯合之前，比特幣將保持“謹慎看多”的狀態——小幅上漲，但容易受到新的波動影響。
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文章《鏈上週 49/2025：復甦勢頭顯現，但市場仍保持謹慎》最初發表於CoinMoi 。
