加密貨幣衍生品：分析報告 – 第 50 週

BlockScholes對加密貨幣衍生品市場的每週回顧。

主要見解：

在平值期權波動率期限結構出現短暫的小幅倒掛後，隱含波動率水平在美聯儲年內最後一次會議召開前有所下降。根據聯邦基金期貨合約，市場目前預期美聯儲在本次會議上降息25個基點的概率為90%。然而，這種對未來波動率預期的下降並非BTC和ETH獨有的現象。VIX指數接近年內低點，而MOVE指數也接近2025年的低點。

過去一週，ETH槓桿互換合約以及相對於BTC的期貨價格均呈現更為看跌的局面。過去一週，BTC的資金費率大多處於中性至略微正值，而ETH的資金費率在週末跌至-0.01%。ETH短期期貨價格也低於現貨價格——這是看跌的跡象，而這種情況在本月迄今為止的BTC尚未出現。在期權市場，以太坊的波動率微笑曲線在12月4日一度偏向看漲期權，但目前已明顯回落至看跌期權。

布洛克-斯科爾斯BTC風險偏好指數

布洛克-斯科爾斯ETH風險偏好指數

期貨隱含收益率

1個月期限平值債券隱含波動率

永續互換融資利率

BTC資金費率– 2025 年 12 月 8 日，資金費率小幅上漲，同時盤中價格達到 92.1 萬美元的高點，但隨著現貨價格跌破 9 萬美元，資金費率迅速回落。

ETH資金費率– 與BTC資金費率持平或略微正增長的情況相反， ETH資金費率在週末跌至 -0.01%。

期貨隱含收益率

BTC期貨隱含收益率——11月份出現的極端看跌行情（期貨價格低於現貨價格）在12月份尚未重現。

ETH期貨隱含收益率– 週末前半段， ETH跌至 2900 美元的低點，短期ETH期貨交易價格較現貨價格大幅折讓。

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率– 在本週早些時候短暫倒掛之後，短期 IV 在 FOMC 會議召開前已收窄。

BTC 25 Delta 風險逆轉BTC期權市場尚未對“聖誕行情”做出反應，因為期限結構的偏斜明顯傾向於看跌期權。

ETH期權

ETH SVI ATM 隱含波動率– ETH 的期限結構在週末後半段短暫倒置，但此後與BTC IV 一起下跌。

ETH 25 Delta 風險逆轉——自 10 月下旬以來首次暫時向看漲期權傾斜後，短期波動率微笑曲線現在反映出價外看跌期權相對於看漲期權有 6% 的波動率溢價。

市場綜合波動率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波動率微笑曲線

BTC 12月26日到期– UTC時間9:00快照。

ETH 12月26日到期– UTC時間9:00快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

免責聲明

本文僅代表作者個人觀點，不代表Deribit或其關聯公司的Deribit。Deribit 未對本文內容進行審核或認可。

Deribit不提供任何投資建議或背書。本文信息僅供參考，不應被視為財務建議。投資前請務必自行研究並諮詢專業人士。

金融投資存在風險，包括本金損失。Deribit 和文章作者均不對基於本文內容做出的Deribit決定承擔責任。

作者

由於

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

近期文章