在評估期權市場時，最有力的信號之一是偏度：即市場如何對上漲風險和下跌風險進行定價。交易者通常的做法是查看25delta偏度：即簡單地比較25delta看漲期權和25delta看跌期權的隱含波動率。這種方法有效、簡單且易於理解，但它只採樣了波動率曲線上的兩個點。因此，它常常忽略了曲線其他部分所蘊含的結構。
Glassnode偏度指數通過彙總整個期權微笑曲線的信息來解決這個問題，從而更穩健地反映風險定價所在。我們將解釋這一新指標的用途、構建方式以及它如何融入更廣泛的期權分析工具體系中。
要查看這些新指標，請訪問Glassnode Studio 。此功能僅對專業版用戶開放。
介紹Glassnode偏斜指數
Glassnode偏度指數並非關注兩個孤立的打擊，而是將波動率微笑曲線的整個形狀濃縮成一個單一、直觀的市場不對稱性指標。
我們將曲線分為兩個區域：一個區域代表下行風險，另一個區域代表上行潛力。通過計算市場對該區域波動性的定價，我們將每個區域轉化為一個標準化的波動率指標。
- DownVol代表虛值看跌期權（用於對沖價格下跌風險）的總隱含波動率。當交易者爭相買入看跌期權時，DownVol 會上升，這表明市場存在恐慌情緒或對沖需求。
- UpVol 則反映了相反的情況：它代表了虛值看漲期權定價的總波動率。這體現了交易者願意為上漲敞口或潛在的空頭擠壓收益支付多少費用。當看漲期權需求增加時，UpVol 也會上升，通常伴隨著強勁的看漲情緒。
這兩個組成部分之間的差值就是偏斜指數： Glassnode偏斜指數 = 上漲行情 - 下跌行情
- 正值表示市場願意為上漲波動支付更多費用——通常是由Optimism、市場動能或投機性看漲期權購買所驅動的。
- 負值意味著下行保護佔據主導地位，因為投資者優先考慮安全和對沖，而不是追逐上行收益。
從實際角度來看， Glassnode偏斜指數顯示了期權交易者更擔心暴跌，還是更期待向上突破——以及擔心的程度。
如何使用偏度指數
偏度指數可以通過多種方式應用於解釋期權市場倉位、識別情緒狀態以及瞭解交易者如何在上漲和下跌情景中分配風險。
繪製當前情緒格局圖
該指數有助於瞭解當前的市場狀況：
- 極低的負值表明市場願意為下行風險保護支付溢價，這與防禦型策略相符。
- 強烈的正值表明投資者願意為上漲收益支付更高的價格，這通常是在強勁的趨勢和投機性期權交易的背景下發生的。
監測這些極端情況有助於識別期權市場何時被恐懼或狂熱情緒主導。
可將其用作確認或背離工具
該指數可以補充現貨價格的變動：
- 現貨價格上漲的同時，偏度指數也在上升，這表明期權市場正在通過增加對上漲波動性的需求來強化這一趨勢。
- 現貨市場反彈但偏度指數仍保持大幅負值，表明市場對市場缺乏信任，交易員保持對沖和謹慎態度。
- 市場下跌且偏度指數嚴重為負，證實了典型的避險環境，對保護性資產的需求顯著增加。
- 市場下跌但偏度指數為正值可能表明交易員已經看穿了市場的疲軟態勢，併為市場反彈做好了準備。
這使得該指數可用於評估期權流動是否驗證或反駁價格走勢。
男高音組合的詮釋
不同的語調可以傳達不同層次的情感：
- 1 周負偏態，而 3 個月和 6 個月值中性或正值，通常表明暫時的壓力掩蓋了建設性的中長期前景。
- 一週的走勢非常積極，而較長期限的走勢則較為疲軟，這表明交易員對短期前景充滿熱情，但不願將風險延伸到未來。
- 當所有期限的偏度持續升高或降低時，這表明市場情緒環境穩定，如同政權一般，而不是短暫的波動。
例如，在2022年6月，我們觀察到明顯的期限背離：1周偏度指數（紅色）暴跌至極負值區域，表明市場對短期看跌期權的需求遠高於看漲期權。與此同時，3個月（黃色）和6個月（綠色）偏度指數走高，表明投資者仍然願意為更長期限的上漲期權支付相對更高的價格。
換句話說，這種擔憂主要是短期的，而長期期權仍然傾向於上漲情景，這意味著許多參與者預期未來價格會更好。
其內部工作原理
我們通過彙總分佈兩側多個行權價的期權價格來計算Glassnode偏度指數。這些價格被轉化為標準化的隱含波動率指標，分別對應 1 周、1 個月、3 個月和 6 個月等固定期限。
然後，我們將各大交易平臺的數據整合起來，以便交易者能夠在統一的條件下比較BTC、 ETH、 SOL、 XRP或 PAXG。這種標準化消除了因交易價格波動、流動性缺口或交易所特定慣例而造成的扭曲。
其結果是，可以跨資產、跨期限衡量期權市場情緒，從而捕捉波動率微笑的完整結構，而不是依賴於單一的偏度指標。
適用對象：
- 計劃時間：10分鐘、每小時、每天
- 男高音：1周、1個月、3個月、6個月
- 資產： BTC、 ETH、 SOL、 XRP、PAXG
- 交易所： Deribit、 OKX
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免責聲明：本報告僅供參考和教育用途。分析基於有限的案例研究，存在諸多侷限性，不應被視為投資建議或明確的交易信號。過往業績並不保證未來收益。在做出任何投資決策之前，請務必進行充分的盡職調查並考慮多種因素。
