完了！徹底崩盤了！ 在經歷了近 17 個月、股價翻 15 倍的超級牛市後，泡泡瑪特在短短 4 個月內回調約 44%，市值蒸發超 2000 億港元 從潮玩手辦，到理財產品，再到迴歸塑料玩具 泡泡瑪特的泡沫週期，完全驗證了索羅斯的「反身性理論」即股價與熱度互為因果 - 正向循環： 股價漲 -> 媒體報道 -> IP 顯得更有價值 -> 更多人買 -> 業績好 -> 股價繼續漲 - 負向循環： 股價跌 -> 市場質疑 IP 過氣 -> 黃牛砸盤 -> 溢價消失 -> 普通玩家覺得不值錢了而不買 -> 業績承壓 -> 股價繼續跌 趨勢一旦逆轉，曾經助推上漲的力量，會變成加速下跌的推手 看到這，有沒有覺得似曾相識？這種左腳踩右腳螺旋上天的模式也有幣圈版本，沒錯，我想說的就是「微策略」 市場默認 Michael Saylor 擁有無限的再融資能力，也就是無限的印股買幣權，這讓 MSTR 擁有了極高的持有溢價 如果 BTC 持續陷入高位震盪，或者降息擴表節奏被打亂，宏觀流動性稍微收緊 - MSTR 的高溢價會首先消失，殺估值 - 隨後 BTC 資產價值下跌，殺淨值，這就是教科書級別的「戴維斯雙殺」 當然，我說的並非是預測，而僅僅只是一種可能，如果我們非得從泡泡瑪特上學點什麼，我希望是不要重蹈覆轍