本期看點
本期週刊統計週期覆蓋2025年12月5日-12月11日。
本週RWA市場數據顯示鏈上總市值增長近乎停滯，但持有者數量穩步上升，反映市場進入用戶滲透深化階段；穩定幣總市值突破3000億美元，但月度轉賬量與月活地址顯著下滑，市場呈現“流動性收縮與用戶活性衰退”的雙重壓力。
監管層面，部分國家在代幣化資產發行方面迎來實質性進展，金磚國家、不丹紛紛推出以黃金為底層資產的數字貨幣，馬來西亞王儲推出林吉特穩定幣；項目層面，穩定幣的多極化佈局加速：巴西穩定幣項目Crown、非洲穩定幣支付基礎設施Ezeebit陸續獲得融資，YouTube推出向美國創作者支付收益的穩定幣選項。
形成鮮明對比的是，內地監管趨嚴導致赴港RWA業務諮詢量驟降，表明RWA市場在全球化擴張與區域合規挑戰中並行演進。
數據透視
RWA 賽道全景
RWA.xyz 最新數據披露，截至2025年12月12日，RWA 鏈上總市值為184.70億美元，環比上月同期微增0.56%，增速大幅放緩接近停滯；資產持有者總數穩步增長至約56.75萬，環比上月同期上漲6.63%，反映投資者基數持續擴大。
穩定幣市場
穩定幣總市值達3,003.00億美元，環比上月同期微漲0.84%，增速仍處低位，整體規模進入低速擴容階段；然而，關鍵流動性指標顯著惡化：月度轉賬量驟降至5.44萬億美元，環比上月同期大幅下滑21.85%；同時，月活地址總數回落至4,423萬，環比上月同期微跌2.29%；持有者總數穩步增長至約2.09億，環比上月同期微增3.53%，形成強烈背離，反映市場正面臨 “流動性收縮與用戶活性衰退” 的雙重壓力。市值雖勉強維繫，但實際資金週轉效率與鏈上交易活躍度正快速下降，反映出支付結算需求減弱或資金流出鏈上體系。數據表明，市場可能已從“存量優化”階段轉入 “流動性衰減” 通道。頭部穩定幣為USDT、USDC及USDS，其中USDT市值環比上月同期微漲1.99%；USDC市值環比上月同期微增0.58%；USDS市值環比上月同期上漲3.52%。
監管消息
據Cryptopolitan報道，俄羅斯國家杜馬（議會下院）金融市場委員會主席Anatoly Aksakov表示，加密貨幣和穩定幣將成為俄羅斯明年立法工作的重點，隨著俄羅斯著手監管其加密領域，為數字金融構建法律框架將是首要任務。Aksakov提醒稱，俄羅斯央行已宣佈有意在2026年推出全面的加密貨幣監管政策。
此前，俄羅斯監管機構長期反對在俄羅斯經濟中允許自由進行加密貨幣交易，而本週該機構發出信號，表示準備支持放寬對加密貨幣流通的監管規定。目前，加密資產及其衍生品僅能在極為有限的“試驗性法律制度”框架內，由一小部分享有特權的市場參與者進行購買、交易和消費，這些參與者包括從事外貿的企業、金融公司以及“高資質”投資者。俄羅斯貨幣當局正與財政部討論如何擴大投資者准入範圍，並監管“試驗性法律制度”以外的交易。此前，該當局已透露將允許銀行開展數字貨幣相關業務，並允許基金投資基於加密貨幣的衍生工具
據Intellinews引援俄羅斯科學院經濟戰略研究所 (IRIAS)報道，金磚國家集團推出了一種名為“Unit”的以黃金為支撐的貿易貨幣的工作原型，這是一種由一個儲備籃子支持的數字交易工具，該籃子包含40%的實物黃金和60%的金磚國家貨幣，其中巴西雷亞爾、人民幣、印度盧比、俄羅斯盧布和南非蘭特權重相等。試點項目由IRIAS發起，該組織於10月31日發行了100枚Unit，每枚Unit最初與1克黃金掛鉤。儘管該舉措尚未成為官方政策，但其存在是邁向去美元化的直接一步。“Unit”的價值設計為每日隨成分貨幣兌黃金的走勢而波動。截至12月4日，市場波動已將儲備籃子的價值調整為相當於98.23克黃金，實際上使得每單位價值達到0.9823克黃金。
加密KOL @Mark4XX提醒，這只是一個試點項目，並非正式採用的貨幣。它由IRIAS組織發起，並由部分金磚國家成員國推動。其他國家，包括一些非洲國家，都在密切關注著它。
據彭博社報道，馬來西亞柔佛州王儲Ismail Ibrahim發起的Bullish Aim公司推出由林吉特現金與短期國債支持的穩定幣RMJDT，計劃在Zetrix區塊鏈上發行。RMJDT旨在成為馬來西亞加密支付標準，提升交易效率與安全性。Zetrix為國家支持的“馬來西亞區塊鏈基礎設施”平臺提供技術。Bullish Aim還將投資5億林吉特設立數字資產金庫，購買Zetrix代幣。
據CoinDesk報道，不丹正憑藉由該國特別行政區Gelephu Mindfulness City發行、並由王國主權框架支持的黃金背書數字代幣，拓展其國家區塊鏈戰略。根據週四的公告，TER代幣旨在成為傳統價值存儲方式與基於區塊鏈的金融之間的新橋樑。該代幣在Solana區塊鏈上發行，發行與託管工作由不丹首家持牌數字銀行DK Bank負責。在第一階段，投資者可直接通過DK Bank購入TER代幣，將傳統資產購買的熟悉感與鏈上所有權的透明度相結合。公告稱，TER旨在為國際投資者提供一種可獲取的、代幣化的黃金版本，同時具備數字託管和全球可轉移性的優勢。
據DL News報道，英國金融行為監管局（FCA）宣佈，與法定貨幣（如美元或英鎊）掛鉤的穩定幣將成為未來的一大重點監管對象。這一舉措是英國為促進經濟增長而採取的更廣泛舉措的一部分，這些舉措還包括金融服務數字化、提升國際貿易競爭力以及擴大對小企業的貸款服務等。FCA首席執行官Nikhil Rathi在致英國首相Keir Starmer的說明中寫道，FCA計劃於2026年“敲定數字資產規則，並推動英國發行的英鎊穩定幣取得進展”。Rathi表示：“我們將繼續勇於承擔更大風險以支持經濟增長，同時堅守保護消費者和確保市場誠信的承諾。”Rathi還表示，除了推進人工智能應用案例外，該機構還優先將傳統資產遷移至區塊鏈。他說：“我們還將使我們世界領先的資產管理行業能夠對其基金進行代幣化，從而提高效率，增強競爭力。”
美SEC允許DTCC在區塊鏈上託管並認可代幣化股票及其他RWA資產
據彭博社報道，美國證券交易委員會（SEC）以不採取行動函的形式，向存託信託與結算公司（DTCC）授予許可，允許該公司在區塊鏈上託管並認可代幣化股票及其他現實世界資產（RWA）。此舉使DTCC能夠在預先批准的區塊鏈上提供為期三年的代幣化服務。SEC委員Hester Peirce在一份聲明中表示：“儘管該項目仍處於試點階段，受各種運營限制，但它標誌著市場向鏈上遷移邁出了重要一步。”DTCC清算與證券服務部全球戰略與市場解決方案主管Michael Winnike在接受採訪時表示，獲得許可後，DTCC還將把其記錄保存工作擴展至區塊鏈。DTCC作為美國金融體系的核心清算和結算中心，在股票和固定收益產品領域發揮著重要作用。美國市場上的許多流動性資產都存放在DTCC的託管部門——Depository Trust Co.。該公司預計將於明年下半年推出新的代幣化服務。
此外，美國證券交易委員會（SEC）主席Paul Atkins在X平臺表示，美國金融市場正邁向“鏈上”時代，美SEC正優先推動創新，積極接納新技術，以助力實現這一鏈上未來。
據彭博社報道，英國一個跨黨派議員團體敦促財政大臣Rachel Reeves反對英國央行提出的在該國對穩定幣持有量設置上限的提議，稱該行政策將破壞政府將英國定位為數字資產領域領導者的努力。在寫給Reeves的一封信中，包括交易平臺CMC Markets Plc首席執行官Peter Cruddas在內的上議院議員表示，英國央行限制個人可持有穩定幣數量的計劃，非但不會降低風險，反而會促使資本流向海外。該團體寫道：“我們深感擔憂的是，英國正逐漸走向一種碎片化且限制性的做法，這將阻礙創新、限制普及，並將活動推向海外。”
英國央行上月公佈了其擬議的穩定幣規則，稱將暫時對個人穩定幣持有量設置2萬英鎊（約合26,350美元）的上限，對企業設置1000萬英鎊的上限。該行還要求與英鎊掛鉤的代幣發行方將至少40%的支持該代幣的儲備，作為無息存款存放在央行。這些提議遭到了加密貨幣公司的批評，它們認為這些提議過於嚴格。
據智通財經報道，印度央行副行長在公開發言中表示，穩定幣可能加劇本幣美元化風險，削弱新興經濟體對資本流動的調控能力，並對貨幣政策獨立性構成威脅。此外，其流通還可能推高信貸成本，引發貨幣替代效應。外國穩定幣可能導致許多國家鑄幣稅收入流失。
本土動態
據第一財經報道，內地企業赴港RWA業務急凍，諮詢量兩月大跌超九成，多數項目被要求暫緩。七家行業協會聯合發佈風險提示，明確會員單位不得在境內參與虛擬貨幣及RWA代幣發行與交易，並強調“明知或應知”將被追責，否定“境外主體+境內團隊”模式。監管稱未批准任何RWA代幣化活動，提示虛假資產、經營失敗、投機炒作等風險。涉及RWA概念股價回落，如朗新集團、協鑫能科近高點顯著回調。
項目進展
國際匯款巨頭Western Union將面向高通脹經濟體推出支持穩定幣預充值的支付卡
據Criptonoticias報道，國際匯款巨頭西聯匯款（Western Union）宣佈將發行支持穩定幣預充值的支付卡，現階段主要面向通脹嚴重的國家和地區，旨在進一步擴大數字資產整合到支付服務的戰略。西聯匯款首席財務官Matthew Cagwin表示，該支付卡主要為購買力提供更大的穩定性，尤其是在貨幣明顯貶值的經濟體中，比如阿根廷去年通脹曾超過200%，美元計價的穩定幣卡有助於匯款接收者更好保值。此外，西聯匯款還透露目前仍在籌備推出美元支付代幣USDPT，這是一種由Anchorage Digital在Solana網絡上發行的穩定幣，此前計劃於2026年推出。
Paradigm投資1350萬美元押注巴西穩定幣項目Crown
加密風投 Paradigm 宣佈向巴西穩定幣公司 Crown 投資 1350 萬美元，本輪估值約 9000 萬美元，這是 Paradigm 首次在巴西進行投資。Crown 表示，其錨定巴西雷亞爾（BRL）的穩定幣 BRLV 已成為“全球最大的新興市場穩定幣”，並完全由巴西國債支持，目前規模約 3.6 億雷亞爾（約 6600 萬美元）。
BRLV 主要面向機構客戶，投資者可通過持有該穩定幣獲得 巴西高利率收益（約 15%）。Paradigm 稱，Crown已建立強規模效應，有望在巴西快速擴張。
穩定幣跨境支付公司MetaComp完成2200萬美元Pre-A輪融資，Sky9 Capital等參投
據美通社報道，新加坡持牌穩定幣跨境支付與資金管理服務提供商MetaComp宣佈完成2200萬美元Pre-A輪融資。本輪投資方包括Eastern Bell Capital、Noah、Sky9 Capital、Freshwave Fund和Beingboom Capital，由100Summit Partners擔任獨家財務顧問。
新資金將用於加速其StableX Network的擴張，該網絡整合了SWIFT與多穩定幣網絡，為企業提供實時跨境結算層。MetaComp持有新加坡金融管理局頒發的主要支付機構牌照，其穩定幣支付業務月交易量已超過10億美元，覆蓋30多個市場。公司計劃深化在東南亞、南亞及中東地區的業務佈局。
非洲穩定幣支付基礎設施Ezeebit完成205萬美元種子輪融資
據bitcoinke報道，受南非FSCA監管的加密支付初創公司Ezeebit宣佈完成205萬美元種子輪融資，將用於在南非、肯尼亞和尼日利亞加速產品開發和商戶拓展。該公司支持穩定幣即時結算和次日本地法幣支付，已處理超3萬筆交易。投資方包括Raba Partnerships、Founder Collective以及VISA、Revolut、Talos等行業高管。
RWA代幣化網絡Real Finance宣佈獲得2900萬美元私募輪融資
據Cointelegraph報道，現實世界資產（RWA）代幣化網絡Real Finance宣佈已獲得2900萬美元私募輪融資，用於構建RWA基礎設施層。此輪融資包括來自數字資產投資公司Nimbus Capital的2500萬美元資本承諾，Magnus Capital和Frekaz Group參與投資。
資金將用於擴展其合規與運營基礎設施，以開發全棧RWA平臺。該公司短期目標為代幣化價值5億美元的RWA，約佔當前代幣化資產市場規模的2%。當前RWA市場主要由美國國債產品、私人信貸和機構另類基金主導，代幣化貨幣市場基金等資產類型也在快速增長。行業人士預計，隨著監管環境趨明，未來一年該市場可能迎來更強勁增長。
Circle將推出支持“銀行級隱私”的USDCx穩定幣，部署於Aleo區塊鏈
據Fortune報道，Circle將與隱私公鏈Aleo合作推出新穩定幣USDCx，旨在提供“銀行級隱私”。該幣交易歷史將對公眾不可見，僅顯示為加密數據“信息塊”，但每筆交易都包含合規記錄，Circle可在執法請求下訪問。Aleo聯合創始人Howard Wu稱，USDCx滿足機構對保密性的需求，已吸引Request Finance、Toku等潛在合作方關注。
Stripe與Paradigm合作開發的Tempo區塊鏈現已開啟公測
據彭博社報道，Stripe與加密風投Paradigm合作開發的Tempo區塊鏈現已開啟公測，向所有企業開放，專注於穩定幣支付場景。新加入合作方包括瑞銀、Cross River Bank及預測市場平臺Kalshi，原有夥伴包含德意志銀行、Nubank、OpenAI和Anthropic。Tempo通過獨立支付通道設計，實現固定交易費率（每筆0.1美分），降低Gas費波動對結算的影響，並支持任意美元穩定幣作為手續費支付手段。
Superstate推出鏈上直接發行方案，支持公司以穩定幣募資發行代幣化股票
據The Block報道，Compound創始人Robert Leshner領導的Superstate宣佈推出“Direct Issuance Programs”，允許上市公司通過發行代幣化股票，直接向通過KYC驗證的投資者募集資金，投資者以穩定幣支付、即時結算。該服務將運行於以太坊和Solana上，首批發行預計於2026年啟動。該計劃無需承銷商，符合SEC監管框架，旨在推動資本市場鏈上化。
據The Block報道，支付巨頭Stripe通過“收購式招聘”收購了加密初創公司Valora的團隊，擴大了其加密貨幣業務。週三，Valora創始人Jackie Bona宣佈，團隊將加入Stripe，踐行擴大全球金融體系准入範圍的使命。此次交易未披露具體條款，包括加入Stripe的Valora員工數量。據Bona稱，Stripe的此次收購似乎並不包含Valora技術背後的知識產權。她在文中寫道，該應用將“迴歸其發源地cLabs繼續運營，由cLabs主導其未來發展”。
Valora於2021年推出，開發了一款以移動端為先、用戶自主保管的加密貨幣錢包應用，尤其針對CELO區塊鏈上的穩定幣。Valora旨在讓加密貨幣的發送像發送短信一樣簡單，此前曾與M - Pesa等點對點應用合作拓展非洲市場，並與穩定幣發行方Tether合作推動全球穩定幣普及。
道富銀行和Galaxy將於明年在Solana鏈上推出代幣化流動性基金
據CoinDesk報道，道富銀行（State Street）與Galaxy Asset Management計劃於2026年初推出一款代幣化流動性基金，該基金將使用穩定幣實現全天候投資者資金流動，從而擴大公鏈在機構現金管理中的應用。這款名為“State Street Galaxy Onchain Liquidity Sweep Fund”（SWEEP）的基金，只要基金有可用資產處理相關請求，便接受以PayPal發行的穩定幣PYUSD進行申購和贖回。只有符合既定門檻的合格購買者才能投資該基金。Ondo Finance已承諾投入約2億美元作為該產品的種子資金。這兩家公司預計，SWEEP基金髮行時將在Solana區塊鏈上發行，之後將增加Stellar和以太坊區塊鏈。Galaxy Asset Management計劃藉助Chainlink的工具實現跨鏈數據和資產轉移。
據Business Insider報道，FigureTechnology子公司Figure Certificate Company（FCC）計劃在Solana區塊鏈上原生鑄造YLDS——一種註冊公開債務證券。YLDS是一種證券化穩定幣，旨在維持固定美元價格，並通過美國國債和國債回購協議提供持續收益。Solana上的去中心化金融收益交換平臺Exponent Finance計劃成為YLDS的首個用戶。
據CoinDesk報道，Sky生態旗下資本配置平臺Keel宣佈啟動名為“Tokenization Regatta”的5億美元投資計劃，旨在通過資金支持和資源對接，吸引真實世界資產（RWA）項目落地Solana網絡。該計劃將為發行債務、信貸、基金等RWA的項目提供直接融資，當前已有超過40家機構表達興趣。
摩根大通創建基於Solana的USCP代幣，助力Galaxy Digital債務發行
據The Block報道，Coinbase和富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）在Solana區塊鏈上完成了一筆交易，購入了Galaxy Digital的債務代幣。據週四公告，摩根大通為Galaxy Digital Holdings旗下一家子公司安排了商業票據發行，這是“有史以來在公共區塊鏈上執行的首批債務發行之一”。這些公司並未披露此次債務發行的規模或條款。
此舉標誌著Galaxy Digital首次在美國發行商業票據，同時也是USCP代幣的首次亮相。USCP代幣是摩根大通在Solana上為促成此次交易而創建的Galaxy Digital短期公司債務的代幣化版本。發行和贖回所得款項均將使用Circle的USDC穩定幣支付。Coinbase是摩根大通區塊鏈合作伙伴之一，為新發行的USCP代幣提供私鑰託管和錢包服務，併為USDC提供出入金服務。
據財富雜誌報道，YouTube正允許其平臺創作者選擇通過PayPal的穩定幣收取收益。PayPal加密業務負責人MayZabaneh證實了這一安排，並表示該功能已正式上線，目前僅面向美國用戶開放。YouTube母公司Google的一位發言人也確認了這一消息，稱YouTube已新增通過PayPal穩定幣向創作者支付收入的方式。PayPal在今年第三季度初新增了讓收款方以PayPal穩定幣PYUSD接收款項的能力。隨後，YouTube選擇向其創作者提供這一選項——創作者可用來收取自己在平臺上發佈內容所獲得的分成收益。
據Cointelegraph報道，Ripple已正式完成對穩定幣平臺Rail的2億美元收購。
Circle旗下歐元支持的穩定幣EURC已上線World App
據官方消息，Circle旗下歐元支持的穩定幣EURC已上線World App。用戶現可在World Wallet中購買、出售和發送EURC。
亞航創始人與渣打銀行合作探索發行以馬來西亞林吉特為支撐的穩定幣
據彭博社報道，亞洲航空（AirAsia）運營方與渣打銀行馬來西亞分行簽署協議，擬在該東南亞國家探索發行以林吉特（馬來西亞貨幣）為支撐的穩定幣。此前數日，馬來西亞一位王室成員宣佈推出類似代幣。
根據週五發佈的一份聲明，亞洲航空創始人Tony Fernandes旗下的Capital A與渣打銀行馬來西亞有限公司簽署了一份意向書，雙方將通過馬來西亞國家銀行監管的數字資產創新中心，共同研發並測試該穩定幣。聲明指出，渣打銀行馬來西亞分行將作為該穩定幣的發行方，Capital A則可能率先開展真實場景下的批發用例試點。這標誌著Capital A首次涉足受監管的數字資產領域。
據官方消息，MSX完成美國電信公司$SATS.M、跨國酒精飲料公司$DEO.M、Destiny Tech 100封閉式基金$DXYZ.M、BTC DAT $XXI.M的現貨交易；全球性媒體娛樂巨頭$DIS.M的合約標的也已上新。
洞察集錦
PANews概述：現實世界資產（RWA）和穩定幣正在全球範圍內深刻重構金融體系，其發展由兩大核心動力驅動：一是在發達市場（如美、日、歐），傳統金融與區塊鏈技術深度融合，旨在通過代幣化提升資產流動性、運營效率和全球可及性，典型如日本以“雙軌制”監管將機構級穩定幣與DeFi應用明確區隔；二是在新興市場（如拉美），高通脹、金融排斥等結構性困境，迫使穩定幣從“生存工具”進化為“增長引擎”，直接催生了集支付、儲蓄、高收益於一體的“加密新型銀行”（Crypto Neobank）新物種。實現這一切的技術基石在於構建可信的數據橋樑（如Chainlink預言機確保資產價值真實）和安全的合約執行環境（如Aave的機構級風控），以跨越鏈上鍊下的信任鴻溝。然而，規模化落地仍面臨嚴峻瓶頸，包括法律確權與鏈上代幣的斷層、高昂的合規成本、跨鏈安全風險，以及非標資產（如房地產、股權）的估值難題。未來，RWA的演進將呈現“雙輪驅動”格局：一端是國債、黃金等標準化、低風險資產作為信任和流動性的基石；另一端是巨災債券、粉絲經濟、非上市公司股權等多元化、高收益資產不斷拓寬邊界。最終，這場變革不僅關乎技術，更是一場制度信任與算法信任的融合，將重新定義資產所有權、參與規則和全球資本流動的範式。
PANews概述：儘管美國已通過里程碑式的《天才法案》為穩定幣建立監管框架，並期待其能通過吸納海外美元和國內資金來大規模購買美債，從而降低政府長期融資成本，但以摩根大通、德意志銀行為代表的主流金融機構策略師對此持謹慎懷疑態度。他們認為，受限於法案禁止支付利息等因素，穩定幣市場規模增長可能遠低於官方預期的數萬億美元，其資金主要來源於貨幣市場基金等現有國債持有者的轉移，而非創造全新需求；即便規模顯著擴大，其對國債的增量需求相對於美國超過30萬億美元的龐大債務而言也僅是“九牛一毛”，同時可能引發美聯儲調整自身資產負債表以作對沖，且面臨海外資本管制的限制。因此，穩定幣雖能發揮一定作用，但無法單憑一己之力幫助美國擺脫債務與赤字的根本困境。
律師解讀七協會發文：境內RWA業務要麼遷至境外，要麼徹底放棄
PANews概述：中國七家國家級金融行業協會聯合發佈風險提示，首次明確將現實世界資產代幣化（RWA）定性為“虛擬貨幣相關非法活動”，這意味著監管態度發生了根本性轉變——RWA不再被視為有待規範的創新技術，而是被直接納入打擊範圍。文件明確指出任何RWA活動都涉及未經批准的“融資和交易”，存在多重風險，且“我國金融管理部門未批准任何現實世界資產代幣化活動”，徹底否定了其當前的合規空間；更關鍵的是，風險提示強調將為RWA項目提供服務的境內機構和個人（包括技術、宣傳、支付等環節）追究連帶責任，這實際上宣告了圍繞RWA構建的整個業務與服務鏈條在中國境內已無法持續。因此，對於相關從業者而言，在中國市場開展RWA業務的選擇已經非常清晰：要麼將全部業務、團隊和運營徹底遷移至境外合規地區，與中國市場完全切割；要麼徹底放棄RWA業務方向。
