金融穩定監督委員會 (FSOC) 上週發佈的2025 年年度報告對加密資產採取了比以往版本更為溫和的態度。此前，該委員會曾多年警告稱，數字資產對金融穩定構成系統性風險。
2025 年的報告採用了更為謹慎的語氣，反映了監管變化將部分行業納入聯邦監管，以及特朗普總統對加密貨幣行業的支持所帶來的政治態度轉變。此前的 FSOC 報告主要關注加密貨幣市場的潛在傳染風險，強調了穩定幣的擠兌風險、加密貨幣公司治理薄弱以及非法金融的威脅。
“理事會建議成員機構繼續積極主動地解決與受監管機構對數字資產參與的監管和規範相關的任何懸而未決的問題，”聲明中寫道。
“這可能包括進一步發佈與允許的活動（包括在資產負債表上持有數字資產）、數字資產託管、代幣化、將穩定幣儲備作為存款持有、使用無需許可的區塊鏈、反洗錢/打擊恐怖主義融資 (AML/CFT) 義務、第三方關係以及參與數字資產試點計劃的能力相關的明確預期和/或指導。”
這一轉變的核心是7月頒佈的《GENIUS法案》，該法案為支付穩定幣發行機構建立了聯邦框架。金融穩定監督委員會（FSOC）稱，該法案旨在提供監管方面的清晰指引，以激勵美國穩定幣創新，同時降低金融穩定風險。
FSOC 還指出，聯邦銀行業監管機構已採取措施澄清，只要符合安全、穩健和現行法律，銀行就可以從事某些加密資產活動。
這些措施包括撤回 2023 年發佈的兩份強調銀行加密貨幣活動相關風險的聯合聲明，發佈關於允許參與的新指南，以及取消銀行在開展某些數字資產相關活動之前通知監管機構並獲得“不反對”的預期。
值得注意的是，2025 年的報告並未重複去年的警告措辭，即穩定幣極易受到擠兌的影響，或者如果一家主導發行商倒閉，市場集中度可能會加劇系統性風險。在 2024 年的報告中，金融穩定監督委員會 (FSOC) 強調，一家公司佔據了穩定幣市場約 70% 的市值，並警告稱，投資者的損失可能會在更廣泛的範圍內削弱人們對金融監管的信心。
human.tech 的首席營銷官 Yan Ketelers 告訴Decrypt ：“改變的不是穩定幣突然變得‘安全’，而是美國最終為它們加上了聯邦監管。”
《GENIUS法案》為監管機構提供了具體的指導方針：儲備金規則、信息披露和更清晰的問責機制。這使得金融穩定監督委員會（FSOC）不再危言聳聽，而是開始採取管理措施。但這並不意味著潛在風險消失了，只是意味著這些風險現在被視為可控的，而不是生死攸關的。
凱特勒斯表示，這種轉變反映了市場環境趨於平靜、政治格局重組以及監管機構越來越願意將加密貨幣納入金融體系而非與其保持距離等因素的綜合結果。“你可以從他們的措辭中聽出這一點：對傳染的擔憂減少了，對融合和競爭力的關注增加了，”他說道。“這是一個重要的信號。監管機構不再只是被動應對，而是主動出擊。”
但他同時提醒，監管並不能消除風險，而是重新分配風險。“風險已經轉移了，”凱特勒斯說。“一旦發行人和儲備金受到監管，薄弱環節就不僅僅是資產負債表，還包括接口、託管、身份識別和控制。”
他補充說：“接下來問題就會出現在那裡。我們已經反覆瞭解到，系統故障不會發生在監管機構關注的地方，而是在用戶實際操作的地方。”
與往年相比，FSOC 也淡化了人們對非法活動的擔憂。報告指出，大部分鏈上交易量與合法活動相關，非法使用在整個市場中所佔比例較小。委員會在承認需要持續監控的同時，強調執法工具應針對犯罪濫用行為，而不應侵犯合法活動。
這一立場與 2024 年的報告形成了鮮明對比，該報告指出加密貨幣公司普遍存在治理失敗、嚴重違反金融法規、2023 年與加密貨幣相關的欺詐損失超過 56 億美元，以及恐怖組織越來越多地使用穩定幣。
美國這一轉變與歐洲監管機構形成鮮明對比，後者繼續警告穩定幣帶來的系統性風險。
然而，英國政府已表示將從2027年起對加密資產進行監管，這與美國的做法基本一致。英國金融行為監管局（FCA）已敦促首相基爾·斯塔默將穩定幣監管列為優先事項。
Uniform Labs創始人兼首席執行官威爾·比森(Will Beeson)告訴Decrypt，美國的立場使得這種優先排序變得越來越重要。“如果你試圖反對穩定幣創新，而美國卻在推動它，那麼你在全球金融影響力方面就有可能處於弱勢地位，”他說道。
