亞洲早安！以下是市場新聞熱點：
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根據 Cantor Fitzgerald 的一份新報告，加密貨幣下一個 2000 億美元估值之爭可能已經初見端倪，而且看起來很像上個週期Solana 的情況。該報告首次報導了 Hyperion DeFi (HYPD) 和 Hyperliquid Strategies (PURR)。
Cantor 認為這些股權不僅僅是被動的數位資產管理公司（DAT）。與僅僅儲存代幣並等待價格上漲的傳統 DAT 不同，這兩家公司透過質押、驗證和市場建立活動，在 Hyperliquid 生態系統中扮演收益創造者的角色。
這種營運風險敞口支撐了一種估值理論，該理論將 Hyperliquid 視為一個第一層平台業務，而不是一個投機性的 DeFi 協議，這與曾經應用於Solana 的樂觀觀點相呼應。
在 Cantor 的 10 年模型中，Hyperliquid 每年產生超過 50 億美元的費用，估值倍數為 50 倍，這意味著 HYPE 的市值超過 2000 億美元，而 HYPD 和 PURR 透過積極的資產負債表部署，而不是簡單的代幣託管，為公開市場提供獲取這一增長的機會。
這種比較至關重要，因為它重新定義了去中心化交易所的價值評估方式。以 Solana 為例，投資人最終不再將代幣視為投機性的吞吐量工具，而是開始將其視為能夠產生持久現金流的金融基礎設施。
Cantor 對 Hyperliquid 也提出了同樣的論點，他指出該協議的費用結構，其中大約 99% 的交易收入被重新用於代幣回購，從而將交易量增長與供應量減少直接聯繫起來，而不是股東權益稀釋。
Cantor 認為，這些費用來自一個仍由中心化交易所主導的潛在市場，到 2025 年，永續期貨交易量將超過 60 兆美元。
即使這些場所的份額增長幅度不大，也能轉化為數千億美元的增量交易量和數億美元的額外年度費用，這使得 Hyperliquid 的增長理由是現有流動性的遷移，而不是投機性需求的創造。
該報告還探討了日益激烈的競爭問題，特別是圍繞 Aster 的競爭，Aster 是一個由幣安關聯利益支持的競爭對手 DEX，其月交易量曾一度超過 Hyperliquid。
Cantor認為，Aster的交易活動被積分獎勵和空投挖礦嚴重誇大，其成交量與未平倉合約比率異常高，顯示交易受獎勵驅動而非基於方向性判斷。隨著這些激勵措施的減弱，Cantor預計流動性將回歸到那些提供更深交易池、更佳執行和可持續收費模式的交易所。
市場最終是否會認可槓桿驅動型交易網絡 50 倍的估值倍數仍是一個懸而未決的問題，但這場爭論如今與 Solana 自身的發展歷程相呼應，這表明 Hyperliquid 正在接受一個熟悉的、也更加雄心勃勃的估值標準的評判。
市場動態：
BTC：比特幣價格在 87,572 美元附近變化不大，一小時內上漲 0.2%，24 小時內上漲 2.0%，但本週仍下跌 4.9%，30 天內下跌 7.8%。
ETH)：以太坊交易價格約為 2,954 美元，小時漲幅和日漲幅均為 0.4%，但長期表現不佳，週跌幅達 10.9%，30 天內下跌 4.6%。
黃金：黃金價格在區間頂部附近波動劇烈，短期疲軟跡象表明，金價可能回落至 4,200 美元附近，交易員們正密切關注各國央行的決定，儘管整體上漲趨勢依然完好。
日經225指數：週三亞太市場漲跌互現，日本出口數據超出預期，亞太股市普遍穩定，受委內瑞拉新制裁消息提振，油價上漲；同時，由於就業數據存在不確定性，美國股市隔夜收低。
加密貨幣領域的其他方面
- 美國參議員沃倫要求對與川普有關的加密貨幣展開調查，此前市場結構法案陷入僵局（CoinDesk）
- 瑞穗銀行：Coinbase 預測市場擴張或將導致加密貨幣市場「自相殘殺」（Decrypt）
