川普執政一年：美國加密貨幣產業發生了哪些變化

2025年，美國政府將推行一項支持加密貨幣的政策。美國的目標很簡單：像傳統金融一樣運營現有的加密貨幣行業。那麼，美國究竟試圖做出哪些改變呢？

要點總結

• 美國正在改變其體系，將加密貨幣行業納入其基礎設施，而不是將其吸收。

• 過去一年來，包括立法機構、美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會在內的各個機構都制定或取消了基準，以吸納該行業。

• 美國正在通過完善監管體系來發展其產業，該體系內各部委之間的利益和制衡機制並存。

1. 美國正在吸收加密貨幣行業。

自特朗普總統連任以來，他推行了一系列激進的、對加密貨幣友好的政策。這與過去加密貨幣行業被視為管控目標的局面形成了鮮明對比。我們已經進入了一個前所未有的時代。美國正以接近特朗普獨裁統治的速度吸收加密貨幣行業。一切都在發生變化，從美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）立場的轉變，到傳統金融機構進軍加密貨幣領域。

令人驚訝的是，特朗普總統連任至今僅僅過去了一年。自那時以來，美國發生了哪些制度和政策變化？

2. 過去一年美國對加密貨幣立場的變化

隨著特朗普政府的就職，美國2025年的加密貨幣政策迎來了一個重大轉折點。政府、國會和監管機構同時採取行動，消除市場不確定性，並將加密貨幣融入現有的金融體系。

2.1. 美國證券交易委員會（SEC）

過去，美國證券交易委員會（SEC）經常就加密貨幣問題提起訴訟。在瑞波幣（Ripple）、Coinbase、幣安（Binance）和Kraken質押案等重大案件中，SEC未能就代幣的法律性質或允許的活動提供明確的標準，而是依賴事後解釋來執行法律。因此，對於加密貨幣公司而言，做好應對潛在監管風險的準備變得越來越重要。

然而，隨著對加密貨幣行業持保守態度的加里·根斯勒離職，以及保羅·阿特金斯的加入，美國證券交易委員會（SEC）的態度變得更加開放。SEC不再依賴訴訟進行執法，而是將重點轉向通過制定基礎性法規來接納加密貨幣行業。

例如，Project Crypto的發佈標誌著建立明確標準、區分哪些代幣屬於證券、哪些不屬於證券的進程的開始。這標誌著監管機構從曾經難以預測轉變為更加包容。

2.2. CFTC（商品期貨交易委員會）

過去，美國商品期貨交易委員會（CFTC）對加密貨幣的監管僅限於衍生品市場，但今年其監管力度加大。今年，CFTC將比特幣和以太坊認定為商品，並支持傳統機構使用它們。

一個典型的例子是“數字資產抵押試點計劃”，該計劃承認比特幣、以太坊和 USDC 可作為衍生品交易的抵押品，並開始以與管理機構資產相同的方式管理它們，應用折扣和風險管理標準。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）也不再將加密貨幣資產視為投機性資產，而是將其視為可以像傳統資產一樣用作抵押品的穩定資產。

2.3. OCC（貨幣監理署）

過去，美國貨幣監理署（OCC）與加密貨幣行業保持距離。加密貨幣公司必須在各州分別獲得牌照，並且難以獲得聯邦銀行監管。業務擴張受到限制，與傳統金融體系的聯繫也受到結構性阻礙。在這種情況下，加密貨幣公司被迫遊離於監管框架之外。

然而，美國貨幣監理署（OCC）並沒有將加密貨幣公司排除在金融體系之外，而是選擇將其納入銀行監管框架。OCC發佈了一系列解釋函（監管機構發佈的官方文件，闡明特定金融活動是否允許）。銀行的許可範圍逐步擴大，涵蓋了加密貨幣託管、交易，甚至包括 Gas 費支付。這一趨勢在去年12月達到頂峰，當時OCC有條件地授予Circle和Ripple等主要公司國家信託銀行地位。

這項批准顯著提升了加密貨幣公司與傳統金融機構的地位。聯邦監管允許它們在全國範圍內運營。以前需要通過其他銀行進行的匯款，現在可以像普通銀行一樣直接處理。

2.4. 立法和行政命令

美國此前曾計劃於2022年開始實施穩定幣法案。然而，該法案的持續延期導致市場監管出現真空。儲備金的構建方式、監管主體以及發行要求等問題均缺乏明確的標準。投資者無法核實發行方是否實際持有儲備金。因此，部分發行方面臨儲備金透明度問題。

因此，《GENIUS法案》明確規定了穩定幣發行要求和儲備金構成。該法案強制規定，儲備金必須等於發行額的100%，並禁止再抵押，即禁止將託管資產用作其他用途的抵押品。此外，監管權也集中於聯邦金融監管機構。

因此，穩定幣已經確立了其作為具有法律保障償付能力的數字美元的地位。

3. 朝著一個方向前進，但要保持競爭和制衡。

回顧過去一年，美國加密貨幣政策的方向似乎正朝著一個方向發展：將加密貨幣行業納入正規金融體系。然而，這一進程並非一帆風順。

美國國內對加密貨幣的看法仍然存在分歧。一個典型的例子就是圍繞Tornado Cash（一種隱私混合服務）的不同觀點。政府正在積極執行相關法律，並將其視為遏制非法資金流動的一種手段。與此同時，美國證券交易委員會主席公開警告不要採取過度限制隱私的做法。這表明，即使在美國國內，人們對加密貨幣的看法也並非完全一致。

然而，這些差異並不意味著政策停滯不前。相反，它們恰恰體現了美國決策過程的特點。擁有不同權力的機構會從各自的角度解讀問題，有時會公開表達不同的意見，並相互挑戰和說服。在執法優先和保護創新之間尋求平衡的矛盾，短期內可能會造成摩擦，但從長遠來看，卻促使監管標準更加具體和完善。

關鍵在於這些緊張局勢持續存在。在爭論和衝突之中，美國同時推進證券交易委員會（SEC）規則制定、商品期貨交易委員會（CFTC）基礎設施整合、貨幣監理署（OCC）機構整合以及通過國會立法制定標準等重大趨勢。它並不等待達成完全一致，而是同時進行競爭與協調，推動體系向前發展。

最終，美國既沒有無條件接受加密貨幣，也沒有強力打壓它。相反，它同時重塑了監管體系、人員配置和市場基礎設施。它還利用內部紛爭和緊張局勢，採取了將全球加密貨幣產業中心轉移到本國的戰略。

過去一年意義重大，因為方向已經超越了宣言，進入了實際的系統和實施階段。

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