2025年12月17日，比特幣價格在87477美元至90317美元之間波動，衍生品數據顯示期貨交易員保持冷靜，而期權市場則悄然轉向防禦姿態。
比特幣衍生品數據發出戰術性回調風險信號
根據coinglass.com週三公佈的數據，比特幣期貨未平倉合約（OI）依然高企，各交易所的總未平倉合約接近589.7億美元，表明儘管近期價格走軟，槓桿交易並未顯著退出市場。就比特幣而言，未平倉合約約為673,770BTC，這一水平繼續支撐著遠高於歷史平均水平的衍生品交易活動，表明交易者仍然活躍——即使他們的信心有所減弱。
仔細觀察交易所層面的持倉情況，可以發現其頂層依然保持著熟悉的層級結構。芝加哥商品交易所 (CME) 以約 126,030BTC期貨未平倉合約 (OI) 領跑，佔全球總量的近 19%，這表明機構持倉仍然佔據主導地位。加密貨幣交易所巨頭幣安 (Binance) 緊隨其後，持倉量約為 122,520 枚BTC，而Bybit、Gate 和MEXC則構成了一個緊密聚集的中層平臺。
OKX過去24小時未平倉合約量小幅增長，而Kucoin和BingX等規模較小的交易平臺則出現更大幅度的萎縮，這表明市場正在進行選擇性去槓桿化，而非全面平倉。期貨倉位的短期變化反映出市場正在調整而非逃離。
過去四小時內，總未平倉合約量略有上升，但24小時平均值略有下降，這進一步印證了交易員仍在進行策略性風險規避，而非倉位清零。期貨未平倉合約量與成交量之比仍然較高，表明持倉粘性較大，交易員正在等待更明確的方向性信號。
Nansen Research分析師懷疑“許多投資者尚未出售其現貨持倉，並且仍然看好2026年”。
然而，期權市場則呈現出更為謹慎的態勢。據coinglass.com記錄，比特幣期權未平倉合約總量長期來看與價格同步上漲，但短期倉位則偏向防禦型。看漲期權約佔未平倉合約總量的64%，但近期成交量略微向看跌期權傾斜，這反映的是套期保值需求，而非純粹的看跌押注。
交易最活躍的期權行權價遠高於現貨價格。大量看漲期權未平倉合約集中在10萬美元、10.6萬美元和11.2萬美元的行權價位，這些期權將於12月下旬到期，表明交易員仍然看好上漲潛力，只是短期內不會出現。另一方面，大量看跌期權的持倉集中在8.5萬美元和8萬美元附近，這界定了市場的短期承受Threshold。
最大痛點數據為這一趨勢增添了新的維度。在比特幣期權交易平臺Deribit（該平臺是比特幣期權交易的主要場所）上，12 月下旬合約的最大痛點集中在 8 萬美元以上的區間，這表明價格引力可能繼續將比特幣拉入橫盤整理階段直至到期。幣安和OKX也呈現出類似的模式，最大痛點在 2026 年初有所上升，但仍低於最具上漲潛力的行權價。
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這一動態與機構分析師所表達的總體情緒相符。Nansen首席研究分析師Aurelie Barthere在發給Nansen News的一份報告中指出，儘管長期前景Optimism，但目前的倉位配置表明短期內市場持謹慎態度。
Barthere表示：“從倉位來看，投資者短期內似乎比較謹慎。期權市場顯示，BTC在2026年3月之前交易價格超過10.5萬BTC的概率超過50%。”
巴特爾補充說，加密貨幣以外的相關性可能會推動下一階段的走勢，他表示：
“綜合來看，我認為價格在 2026 年第一季度可能會走低，這主要是由於與人工智能股票的持續相關性所致，然後在財政刺激和美聯儲更加鴿派的政策推動下，於第二季度觸底反彈。”
總體而言，比特幣衍生品市場釋放出的信號是謹慎而非撤退。期貨交易員保持觀望，期權交易員對沖風險，而市場波動幅度最大，表明市場更傾向於震盪而非劇烈波動。目前，槓桿依然存在，但市場正在謹慎行事。
常見問題解答⚠️
- 比特幣期貨未平倉合約量升高意味著什麼？
這表明交易者們正在維持槓桿敞口，而不是直接平倉。 - 為什麼比特幣期權偏向防禦型？
看跌期權交易量的上升反映的是市場對沖短期下行風險的行為，而不是徹底的看跌情緒。 - 比特幣價格波動的最大痛點在哪裡？
在各大交易所，12 月下旬到期的合約的最大痛點集中在 8 萬美元以上。 - 比特幣在 2026 年的前景如何？
奧雷莉·巴特爾表示，期權市場暗示短期內保持謹慎，但對2026年3月價格超過105000美元的信心正在增強。
