中國禁止比特幣挖礦及2026年展望。

本文為機器翻譯

展示原文

比特幣在 2026 年之前正在形成一個顯著的“分歧”：亞洲的強制拋售壓力（由於收緊以及長期holder的拋售）與流入美國比特幣ETF 的機構資金形成鮮明對比。

儘管情緒依然低迷，避險情緒濃厚，許多供給側收益指標也在走弱，但數據顯示，當前的拋售壓力可能源於風險管理需求和收益收緊，而不是普遍恐慌。

主要內容

比特幣正進入技術性“投降”階段，但市場分化依然明顯。

由於盈利供應下降，且NUPL進入淨虧損區域，大餅面臨壓力，但美國比特幣ETF現貨的買盤與亞洲的賣盤壓力背離，這意味著此次下降並不一定預示著長期下降。

2026 年之前的市場呈現出兩種截然不同的狀態。一方面，大餅價格自 10 月份下降以來一直未能恢復到之前的水平，導致盈利供應比例從拋售前的 98%下降到 63% 左右。這種情況通常伴隨著收益的收窄和止損的壓力。

因此，大餅的淨虧損額已大幅下跌。從技術結構和投資者行為來看，這種情況通常被描述為“投降式下跌”。然而，由於不同地區和投資者群體的供需方向相反，因此得出“看跌”的結論可能仍需謹慎。

為了監測短期內的供需差異，交易員經常將衍生品信號（融資、清算）和永續合約產品的市場流動性結合起來；您可以在BingX上參考更多分析工具和市場見解。

中國收緊挖礦監管導致網絡挖礦能力提取，算力下降，礦工面臨拋售壓力；與此同時，鏈上數據顯示，亞洲交易所正趨向於淨賣出現貨資產，長期holder也在減少權重。

比特幣的供應動力正在經歷一場悄然的“淨化”。值得注意的是，大部分壓力來自中國，因為中國收緊挖礦限制。據Chia，新疆的行動已經關閉了約1.3吉瓦的挖礦產能，並導致40萬臺礦機停止運行。

當相當一部分挖礦活動被迫停止時，礦工面臨現金流風險，往往會出售大餅來彌補損失。原文指出，算力下降了約 8%，導致網絡暫時更容易受到攻擊。這一事態發展進一步印證了供應方“拋售壓力”的說法。

描述性數據顯示，算力在不到一週的時間內從 11.2 億 TH/s下降到 10.7 億 TH/s。背景中國被認為擁有約佔全球總算力 14% 的份額，區域性變化可能會放大對流通算力和短期市場情緒的影響。

現貨市場方面，鏈上數據顯示，亞洲交易所第四季度持續出現現貨現貨賣出。與此同時，長期holder（LTH）也下降了倉位，且近1-2個月的賣出活動上漲——這是收益減弱後進行資金分配的跡象。

然而，美國市場正朝著不同的方向發展：美國現貨比特幣ETF剛剛錄得一個多月以來的最大資金流入。隨著區域性拋售和機構買盤同時發生，這種“背離”可能成為影響大餅在2026年走勢的關鍵因素。

目前的跡象表明，由於礦工收益和宏觀經濟風險，比特幣倒向拋售，而通過比特幣ETF 的機構資金流動仍然活躍；這使得此次調整更像是重新平衡階段，而不是恐懼驅動的投降。

2026年的經濟格局正受到供應動力微妙變化的影響。隨著宏觀經濟波動上漲以及中國礦業壓力回升，各控股集團可能被迫拋售資產以控制損失。礦業公司顯然是其中的關鍵因素，礦業倉位持倉指標轉為負值便印證了這一點。

如前所述，在算力下降約 8% 的環境下，挖礦收益可能會受到擠壓，從而增加持續拋售的可能性。其常見後果是短期上漲勢頭受限，削弱了第四季度的“有利因素”，尤其是在強制供應遭遇流動性不足的情況下。

關鍵在於，這種行為更像是強制拋售而非恐慌性拋售。原文指出，比特幣ETF在短短一天內就吸引了4.57億鎂，表明機構投資者仍在繼續買入。只要這股資金持續提取，市場就可能將此次下降解讀為健康的調整，而非恐慌性拋售。

如果亞洲的拋售壓力與美國的機構需求之間的分歧持續存在，這種“雙速”結構可能會決定大餅在 2026 年的走勢：一方面，供應受到事件/成本的擠壓；另一方面，長期資產配置需求推動供應增長。

短期內，大餅面臨來自亞洲的強制拋售壓力，這與中國礦場關閉、算力下降以及長期holder的拋售有關。然而，機構需求依然強勁，美國比特幣ETF的現貨流動清晰可見，這種分化可能成為市場進入2026年的關鍵因素。

當盈利供應比例下降，許多投資者會陷入未實現的虧損，從而降低整個市場的收益，並上漲賣出以減少損失或重新平衡風險的可能性。

非上市不良貸款（NUPL）進入淨虧損區間通常反映出相當一部分供應量相對於成本而言處於虧損狀態，有時這與市場出現投降階段相吻合。然而，必須將此與現金流和市場結構進行比較，以避免得出片面的結論。

當挖礦能力中斷時，算力下降，礦工可能會出售大餅以彌補損失，從而進一步加劇供應壓力。此外，區域性衝擊也會迅速影響情緒和短期流動性。

這表明不同群體的供需方向相反：一方因壓力/成本而拋售，另一方則出於長期配置的目的買入。如果這種分歧持續下去，可能會影響大餅的走勢。