隨著機構和企業對以太坊的囤積需求不斷增長，交易所中的以太坊供應量已降至 2016 年以來的歷史低點。供應比例的變化表明，持有者的行為正在從散戶的短期拋售壓力轉向長期持有。
根據 CryptoQuant 分析提供的鏈上數據，交易所供應比率 (ESR)（衡量交易所持有的ETH總量佔總 ETH 總量的比例）已降至約 0.137。這是自 2016 年以太坊區塊鏈早期發展階段以來的最低水平。在交易量最大、 ETH供應量最高的加密貨幣交易所幣安，ESR 已降至約 0.0325。
ETH供應量的變化表明立即清算的意願減弱
根據CryptoQuant分析師Arab Chain提供的ESR數據顯示，以太坊代幣持續從交易所淨流出至外部或私人錢包。Arab Chain在CryptoQuant上的分析指出，這種模式通常與市場波動後的積累階段相吻合，因為此時市場在拋售壓力較低的情況下會吸收更多流動性。
以太坊交易所供應量降至2016年以來的最低水平
“這種動態反映出交易員謹慎情緒的增強和短期拋售壓力的下降。”——來自@ArabxChain pic.twitter.com/QdqLdtzYIo
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 2025年12月17日
在所有交易所中，追蹤 ESR 指標的圖表顯示，從 2024 年年中到 2025 年末，該指標持續下降，從大約 0.165 穩步下滑至目前的 0.137 左右。與此同時，根據 CoinMarketCap 的數據， ETH 的價格也在 4,500 美元和 2025 年 8 月 24 日創下的歷史最高價 4,953.73 美元之間波動，目前的價格為 2,830 美元。
交易量最大的交易所幣安也記錄了類似的走勢，從2024年中期的0.038美元，到目前的0.032-0.0325美元區間。以太坊代幣價格也往往遵循類似的走勢， ETH價格與ESR之間存在正相關性。
以太坊區塊鏈向權益證明（PoS）共識機制的過渡激勵了質押行為，允許用戶鎖定代幣並賺取獎勵。目前，已有近3600萬枚ETH被質押，需要從交易所轉移到專用錢包或協議。共識機制的轉變加速了所有交易所的以太坊供應量下降。
第二層生態系統（例如 Base）會加劇向去中心化交易所 (DEX) 的供應轉移。
與交易所倒閉相關的風險，例如2022年FTX交易所的崩潰，促使人們採用自託管方式來增強安全性和控制力。此外，包括Base、 Arbitrum和Optimism在內的Layer 2生態系統也吸引了流動性，進一步減少了交易所持有的以太坊供應量。以太坊上的Layer 2生態系統提供擴容解決方案，促進更便宜、更快捷的交易，將以ETH供應從中心化交易所（CEX）轉移到去中心化交易所（DEX）。PancakeSwap和Uniswap等DEX均基於這些協議構建，旨在促進直接的P2P加密貨幣交易。
根據鏈上數據，目前約有 67 家上市公司、政府機構和組織出於儲備策略持有ETH) ，總計約 671 萬枚ETH，價值約 190.2 億美元。此外，專注於以太坊的 ETF持有約 622 萬枚ETH，價值約 176.3 億美元。這些價值分別佔ETH總供應量的 5.55% 和 5.14%。
交易所ETH供應量的減少和機構需求的上升造成了流動性低、需求高的局面，導致供應緊張。根據CryptoQuant上Arab Chain的分析，拋售壓力增加可能是ETH價格下跌的原因之一；然而，持續的買盤壓力，尤其是來自機構投資者的買盤壓力，可能會在長期內推高ETH價格。
