美國通脹率出現數月來最大幅度的意外下滑。然而，比特幣和美國股市並未出現持續反彈，反而在美國交易時段大幅下跌。
價格走勢令許多交易員感到困惑，但圖表顯示，其原因在於市場結構、倉位和流動性，而非宏觀基本面，這是一種常見的解釋。
美國消費者物價指數發佈後發生了什麼
11月份總體CPI同比增速放緩至2.7% ，遠低於此前3.1%的預期。核心CPI也低於預期，為2.6%。
從賬面上看，這是2025年最利好風險的通脹數據之一。市場最初的反應符合預期。比特幣價格一度逼近89,000美元，而標普500指數在數據公佈後不久也大幅上漲。
那波漲勢並沒有持續下去。
美國CPI數據公佈後，比特幣價格短暫上漲後下跌。來源： CoinGeckoCPI數據公佈後約30分鐘內，比特幣價格急劇反轉。在觸及日內高點接近89,200美元后，BTC大幅下跌，回落至85,000美元附近。
標普 500 指數走勢類似，盤中劇烈波動抹去了最初受 CPI 推動的大部分漲幅，之後趨於穩定。
美國CPI公佈後，標普500指數先大幅下跌後飆升。來源： X/Kobeissi通訊加密貨幣和股票市場的這種同步逆轉意義重大。它表明，此次走勢並非由特定資產或市場情緒驅動，而是結構性因素造成的。
比特幣交易者的賣出量說明了一切
最明顯的線索來自比特幣的賣出量數據。
在日內圖表上，比特幣價格下跌時，賣單數量出現了大幅飆升。賣單反映的是市價單成交價——主動拋售，而非被動獲利了結。
這些峰值集中在美國市場交易時段，並且與下跌速度最快的部分重合。
12月18日所有交易所的比特幣交易量。數據來源： CryptoQuant周線圖也印證了這一模式。過去一週，類似的拋售潮多次出現，且往往發生在流動性充裕的時段，這表明是反覆發生的強制或系統性拋售，而非孤立的散戶退出。
這種行為與清算級聯、波動率目標策略和算法去風險化一致——所有這些都會在價格開始對槓桿頭寸不利時加速發生。
過去一週所有交易所的比特幣交易量。數據來源： CryptoQuant為什麼“好消息”會成為導火索
CPI報告並非因為其內容糟糕而引發拋售，而是因為其內容良好而導致市場波動。
通脹放緩曾短暫提升流動性並收窄利差。這種環境使得大型參與者能夠高效地進行大規模交易。
比特幣最初的飆升很可能遭遇了大量掛單、止損單和短期槓桿交易。一旦上漲勢頭停滯，價格便開始反轉，引發了多頭平倉和止損出局。
隨著清算潮的到來，強制拋售加劇了市場下跌。這就是為什麼下跌是加速而非漸進式發生的。
標普500指數的日內劇烈波動也呈現出類似的動態。宏觀經濟數據發佈期間的快速下跌和反彈模式通常反映了交易商的對沖操作、期權伽瑪效應以及系統性資金流對風險的實時調整。
這看起來像是操縱嗎？
圖表並不能證明存在操縱行為，但它們顯示出一些通常與止損單擠兌和流動性抽取相關的模式：
- 快速進入明顯的技術層面
- 流動性改善後立即出現逆轉
- 故障期間出現大規模的激進拋售
- 與美國交易時間緊密銜接
這些行為在高槓杆市場中十分常見。最有可能的驅動者並非個人投資者，而是大型基金、做市商以及在期貨、期權和現貨市場運作的系統性策略。他們的目標並非掌控市場走向，而是提高交易效率和風險管理水平。
在加密貨幣領域，槓桿率仍然很高，而且在關鍵窗口期之外流動性會迅速減少，這些資金流動看起來可能非常極端。
這意味著什麼
此次拋售並未否定CPI信號。通脹確實已經降溫，從長遠來看，這仍然對風險資產構成支撐。市場經歷的是短期倉位調整，而非宏觀經濟逆轉。
短期內，交易員們將關注比特幣能否在近期支撐位上方企穩，以及隨著清算結束，賣方壓力是否會減弱。
如果賣出量減少且價格保持穩定，CPI 數據可能在接下來的幾個交易日中繼續發揮作用。
