2025年，穩定幣強勢回歸，鏈上交易量飆升至2021年鼎盛時期以來的最高水準。分析公司Sentora在X上撰文指出：「2025年標誌著穩定幣的復興之年。」文章指出，10月份鏈上交易量達到了多年來的最高點4.511萬億美元，雖然仍低於2021年的峰值，但這標誌著一個與四年前在動盪中崩潰的市場截然不同、更加製度化的市場。
此次反彈波及範圍廣泛。追蹤穩定幣的數據聚合商和研究人員的數據顯示，今年以來，主要美元掛鉤代幣的交易活動持續加速，穩定幣在鏈上交易總量和市值中所佔份額不斷增長。 DeFiLlama 的穩定幣追蹤器和市場儀錶板也反映了同樣的趨勢：交易量更大、頻率更高，市場領導者的供應量也在增加。
業內人士指出，穩定幣復興主要有三個結構性原因。首先，大量湧現的新型現實世界資產（RWA）代幣化模式和合作關係，賦予了穩定幣除加密貨幣交易之外的全新用途；它們正越來越多地被用作代幣化債券、商業票據和機構支付的結算管道。
其次，從金融科技公司到受監管銀行，更多發行機構正在推出美元數位貨幣，創造了更多選擇和分銷管道。第三，全球監管機構在2025年採取的行動比往年更快，將不確定性轉化為眾多機構可以遵循的框架。結果是，零售和機構流動性在鏈上流動更加穩定。
這種成熟體現在數據上。今年發布的幾份報告預測，2025年穩定幣交易總量將達到數兆美元，一些追蹤機構指出，今年迄今鏈上交易量已超過4兆美元，10月的交易量更是超過4.5兆美元。與2021年的交易熱潮相比，如今的交易量組成有所不同：更多的是與國庫運營、託管結算和代幣化資產市場相關的大額程序化轉賬，同時在匯款和電子商務領域也有穩定的零售用途。
市場主導地位也進一步鞏固。 Tether 的USDT仍然是供應量最大的穩定幣，近期突破了重要的供應里程碑，並保持了較高的整體市場份額；與此同時， USDC和少數受監管的發行機構也擴大了市場份額。少數大型發行機構的集中引發了新的關注，但也意味著流動性池、交易所間結算和託管服務受益於規模經濟。
宏觀經濟和加密貨幣市場的反應則是喜憂參半。比特幣和以太坊作為鏈上流動性復甦的兩大受益者，在10月份穩定幣交易活躍時期經歷了一波強勁上漲，但此後均有所回落，目前交易價格低於秋季高點。截至12月18日，比特幣交易價格在8萬美元中高段位徘徊，以太坊則接近2,800美元，反映出10月強勢上漲後的市場波動。交易員和分析師正在分析數據，以判斷穩定幣的流動是否會在2026年再次加速價格上漲勢頭，還是主要用於非投機性的鏈上結算。
從狂熱到基礎設施
監管機構和合規公司表示，這些數據解釋了為什麼今年的政策從抽象的警告轉向了具體的規則。加密風險公司TRM Labs在12月發布的一份政策評估報告中記錄了快速進展：超過70%的受調查司法管轄區已在2025年推進了穩定幣監管，執法力度加大以及發行方信息披露的改善與鏈上非法使用量的下降相吻合。這些因素的共同作用，加上更清晰的規則、更多受監管的發行方以及更完善的分析，使得許多大型金融機構更有信心建立以穩定幣為基礎的產品。
儘管如此，風險依然存在。由於發行機構集中度較高，贖回和儲備透明度仍將是市場信心的關鍵。同時，RWA支援的產品和新企業發行機構的成長引發了人們對託管、審計標準以及代幣化資產如何與傳統資產負債表規則互動等問題的關注。市場參與者表示，未來12個月將是一項考驗：穩定幣能否成為連結法幣和代幣化資產的機構結算層？還是監管失誤和交易對手違約會再次導致市場出現間歇性波動？
實際上，這兩種動態都可能同時出現：穩定幣之所以在即時、低成本結算、大規模可封鎖的鏈上流動性池以及可互換的代幣標準等方面具有優勢，也是因為當主要發行方面臨贖回壓力時，這些特性可能成為風險快速傳遞的渠道。正因如此，產業組織、銀行和監管機構今年加強了參與：他們認識到穩定幣的潛力，但也意識到鏈上資金流動的規模和速度意味著傳統的審慎監管工具可能需要重新思考。
對於從業者和交易者而言，實際問題在於如何解讀10月份的高峰。 Sentora和其他人士認為，10月份4.511兆美元的交易量表明，穩定幣已經適應了新的角色，投機性降低，基礎設施建設性增強。市場參與者表示，如果穩定幣的發行和鏈上交易繼續由受監管的發行機構、代幣化資產和主流金融科技的採用所驅動，那麼穩定幣市場就能在不重蹈2021年覆轍的情況下，支撐鏈上金融服務的顯著增長。
但如果供應成長超過儲備保障，或知名發行方遭遇衝擊，市場可能迅速轉向避險情緒。無論如何，2025年都是一個轉折點：交易量的激增表明，穩定幣不再是交易者的專屬領域；它們已成為加密基礎設施的關鍵組成部分，其未來發展不僅取決於工程師，也取決於律師和監管機構。
