根據鏈上數據公司CryptoQuant的最新分析，比特幣市場可能已進入新一輪熊市的早期階段，因為多項關鍵指標同時顯示增長動力顯著減弱。報告指出，現貨市場對比特幣的需求下降速度超出預期，引發了人們的擔憂：支撐近期上漲價格的主要支柱正在逐漸消失。
自 2023 年以來，比特幣現貨需求經歷了三波主要浪潮，次美國比特幣現貨ETF的上線、美國總統大選結果以及眾多企業將比特幣納入其資金管理策略。值得注意的是，在 2024 年底的大選中，唐納德·特朗普勝選並就任美國總統，製作了人們對數字資產政策環境更加有利的預期。然而，CryptoQuant 的報告顯示，自 2025 年 10 月初以來，比特幣需求的增長已低於長期趨勢，這表明本輪週期的大部分新增需求可能已被消化。如果沒有足夠強勁的新資金流入，維持高價位將變得更加困難。
不僅現貨市場，衍生品市場的信號也印證了投資者風險偏好下降的觀點。基於365天移動平均值的永續期貨融資率已下降2023年12月以來的最低水平。歷史來看，融資率下降通常反映出投資者在持有多頭倉位時持謹慎態度，這往往是熊市的特徵，而非強勁增長時期的典型表現。
從技術層面來看，比特幣的價格結構也發出了負面信號，因為該加密貨幣已跌破365日多重移動平均線線，而這條均線在以往的許多週期中都被視為牛市和熊市之間的關鍵分界線。當價格低於這條長期均線時，回調趨勢持續的可能性通常較高。
