比特幣曾被認為波動性太大、監管太鬆散、過於邊緣化，不符合華爾街正規金融公司向富裕客戶打包出售的金融工具標準。但現在情況已經不同了。
今年7月，傑富瑞金融集團（Jefferies Financial Group Inc.）發行了首支與貝萊德（BlackRock Inc.）比特幣交易所交易基金（ETF）掛鉤的美國結構性票據。此後，包括高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）在內的至少三家銀行也相繼效法。根據WSD旗下結構化產品情報公司（Structured Products Intelligence）的數據顯示，這三家銀行累計發行了超過5.3億美元的與iShares比特幣信託（IBIT）掛鉤的票據。
實際上，銀行正在將加密貨幣敞口納入新產品中，這些產品提供的收益可根據不同的風險偏好進行調整，並提供一定的下行保護。
其賣點在於：如果比特幣上漲，投資者可獲得槓桿收益；如果比特幣下跌，投資者可獲得緩衝。例如，傑富瑞的一份債券可將 IBIT 的收益翻倍，最高可達 90%，同時也能緩衝前 20% 的跌幅。如果 IBIT 下跌 50%，投資者只會損失 30%。許多新型債券都採用類似的模式，標榜投資者能夠獲得與加密貨幣掛鉤的回報，同時減輕投資者因標的資產每日波動而承受的壓力。
英國券商Marex Group Plc正積極拓展美國市場，近期推出了一款與兩隻股票掛鉤的債券，其中包括比特幣礦商TeraWulf Inc.。此舉旨在回應客戶在今年加密貨幣價格暴跌期間的需求，當時比特幣價格已較歷史高點下跌約30%。該公司目前計劃向美國客戶推出與IBIT掛鉤的債券。
「我確信市場需求旺盛，」Marex金融產品主管Joost Burgerhout表示。 “我們看到越來越多的機構認可比特幣作為一種資產類別。我預計會有更多發行方推出與IBIT掛鉤的票據，而且發行量預計會持續增長。”
儘管自去年10月以來加密貨幣市場遭遇全面拋售，IBIT自成立以來仍已募集了約670億美元的資產。這種流動性使得發行人更容易對結構性票據進行定價並管理風險。
以太坊（Ether）作為第二大加密貨幣，也已進入該領域。本月，摩根士丹利和摩根大通都發行了與 iShares 以太坊信託 ETF (ETHA) 掛鉤的票據。
並非所有人都認同這種觀點。 Integrated Wealth Solutions 的創辦人 Gary Garland 使用結構化票據，但完全避免使用加密貨幣相關產品。 Garland 認為，比特幣缺乏投資者通常用來判斷其價值的基本面。這些票據並不能解決這個問題，它們只是用更複雜的方式包裝了比特幣。
他說：“華爾街正試圖利用比特幣的波動性，就像用鞭炮和羽毛製造恐慌一樣。在我看來，比特幣就像一場沒有馬的賽馬。賭徒們在押注比賽結果，而我們根本沒有馬。”
與比特幣掛鉤的結構性票據在規模達2,000億美元的比特幣結構性票據市場中仍佔一小部分。這類產品融合了固定收益和衍生性商品的特點，提供類似債務的證券，但收益高於傳統債券。它們通常吸引高淨值人士、家族辦公室和尋求調整投資組合風險的全權委託投資經理人。
在Steward Partners旗下華盛頓財富集團執行董事總經理亞倫·布拉赫曼看來，這再次印證了華爾街如何利用熱門投資主題來操縱收益。諷刺的是，曾經與傳統金融截然相反的——去中心化、不透明且波動性極高——如今卻正被重新納入其運作機制之中。
「只要投資有利可圖，華爾街銀行裡總會有人想辦法從中牟利，」布拉赫曼說。他的團隊為客戶提供結構性票據的諮詢服務，但尚未涉足加密貨幣相關產品。 “我們始終希望，最終受益的是消費者，而不僅僅是銀行自身的利益。”
