本週，全球關注日本央行將關鍵短期利率上調25個基點至0.75%，這是自1995年以來的最低水平。日本央行補充說，如果經濟和物價狀況符合其預測，未來仍有可能進一步加息。
利率決定：全球金融支柱開始轉變
日本央行的加息對全球市場意義重大，因為它動搖了金融界長期以來根深蒂固的觀念：日本作為全球最廉價的資金來源。此次一致通過的加息決定標誌著日本央行結束了數十年來超低利率甚至負利率的政策，正逐步向更為正常的貨幣政策軌道邁進。
日本經歷了二十多年的通縮和低增長的鬥爭才走到今天這一步。從上世紀90年代末的零利率，到量化寬鬆、收益率曲線控制，最終到負利率，日本採取了一系列政策。這些政策旨在刺激需求並穩定通脹，但由於物價低迷，即使在其他國家的央行早已改變政策之後，日本仍然維持著寬鬆的貨幣政策。
疫情之後，這種轉變逐漸形成。日元走軟、進口額上升以及工資穩步增長，使得通脹率長期高於日本央行 2% 的目標，這足以讓決策者相信通脹並非曇花一現，從而為擺脫緊急時期的貨幣政策鋪平了道路。
黑田的劇本謹慎退出
改革的推動力來自日本央行內部，由2023年上任的行長上田一夫主導。他逐步引導央行擺脫黑田東彥留下的極度寬鬆的政策框架。作為一名受過專業訓練的經濟學家，上田強調，一旦通脹和工資增長證明其持續性，就應恢復政策靈活性，並緩解收益率曲線控制和負利率政策造成的長期扭曲。
迄今為止，在日本央行行長上田一夫的利率正常化週期內，日本央行已四次加息，最終將於2025年12月19日將利率上調至0.75%。交易員通常對日本央行的加息感到擔憂，因為這會威脅到市場最熱門的“提款機”之一：日元套利交易。
日本利率上升推高了融資成本，衝擊了外匯市場，並增加了股票、債券和衍生品被迫平倉的風險。即使日本採取溫和的緊縮措施，也可能擠壓槓桿空間，動搖多年來日元匯率低迷所建立的投資策略，但至少目前來看，美國股市幾乎沒有受到影響。
不驚慌，不恐慌
日本央行的舉措早有預兆，既無意外也無強硬表態，交易員們將其視為一次簡單的海外市場調整，而非對美國流動性的衝擊。強勁的國內市場動能、對明年美國降息的預期以及年底倉位調整才是支撐股市的主要因素，使得儘管日本政策轉向，股市依然小幅上漲。
加密貨幣市場對日本央行加息的影響也基本不大，因為加息預期已被充分消化，對短期全球流動性狀況影響甚微。數據顯示，過去24小時內加密貨幣市場整體上漲3.7%，其中比特幣（BTC）週五上漲3.2%。其他加密貨幣的表現優於比特幣，以太坊（ETH）上漲5.5%，XRP）上漲6.6%，SOL）上漲6%，狗狗Doge）以8%的漲幅領跑前十。
貨幣篇章的緩慢落幕
目前來看，信息很明確：日本正在逐步擺脫持續數十年的政策時代，市場對此也並未感到恐慌。這與決策前鋪天蓋地的悲觀預測形成鮮明對比，一些交易員很可能正是利用這種焦慮情緒拋售股票，而非關注政策本身。鑑於日本央行採取的是謹慎的行動，投資者也做好了充分的準備，此次政策轉變更像是可控的調整，而非流動性恐慌。
這種平靜並非毫無隱患。隨著日本持續收緊超低成本融資，依賴日元輕鬆融資的交易將面臨越來越大的壓力。過去五天，日元兌美元匯率下跌了約1個百分點，過去六個月累計下跌了約7.4%，而日本國債收益率則飆升至歷史新高。
日本央行或許採取了謹慎的行動，但日本作為世界上最容易獲得自由資本的來源地的長期地位正在逐漸消失——市場不可能無限期地忽視這一點。
常見問題❓
- 日本央行為何加息？由於通脹率持續高於2%的目標，且工資增長穩定，日本央行得以逐步擺脫緊急狀態時期的貨幣政策，因此決定加息。
- 日本央行加息為何對全球市場產生影響？日本利率上升會增加日元融資成本，從而影響套利交易和全球流動性狀況。
- 美國市場對日本央行的決定有何反應？由於此舉早有預期，且不構成任何政策衝擊，美國股市總體反應平淡。
- 加密貨幣市場對日本央行加息作何反應？比特幣和主流山寨幣繼續走高，因為加息預期已被充分消化，短期流動性並未受到影響。
