CryptoQuant 的數據顯示，近幾個月來，隨著 ETF 持倉量下降、大型投資者增持速度放緩以及衍生品指標下滑，比特幣需求有所減弱。
這家分析公司在週五發佈的一份報告中表示， 比特幣需求在 10 月初跌破了其長期趨勢，該公司稱，這種轉變在歷史上預示著熊市的到來。
報告指出：“自2023年以來，比特幣經歷了三波現貨需求浪潮，分別由2024年1月美國現貨ETF的推出、特朗普贏得總統大選以及比特幣國庫公司的泡沫所推動。然而，自10月初以來，需求增長已進入放緩期，目前增速低於趨勢水平。因此，我們認為本輪週期的大部分需求增長已經過去，這將對價格產生相應的下行影響。”
這份報告發布之際，比特幣價格繼續在 88,000 美元上方交易，較 10 月初創下的 126,000 美元以上的歷史高點下跌了 30%。
據CryptoQuant的數據顯示，2025年第四季度，美國現貨比特幣ETF轉為淨賣出，總持倉量減少了約24,000枚BTC，約合21.2億美元。該報告將這一情況與2024年第四季度進行了對比，當時ETF持倉量在同一時期大幅增長。
報告還顯示，持有100至1000枚BTC的地址增長放緩。CryptoQuant表示，這一群體（包括ETF和企業資金賬戶）的增長低於趨勢水平。
CryptoQuant 寫道：“包括 ETF 和國債公司在內的這一群體，代表了本輪比特幣需求增長的大部分。這種疲軟反映了 2021 年底的需求趨勢轉變，而這預示著 2022 年比特幣熊市的到來。”
比特幣的價格走勢也發生了變化。報告稱，比特幣跌破了其365日移動平均線，CryptoQuant將該水平描述為一個長期技術Threshold，歷史上該水平是牛市和熊市的分界線。
該公司表示，在過去的週期中，經濟衰退通常發生在需求增長達到頂峰並隨後下降的時期之後。CryptoQuant 指出，比特幣的實際價格是熊市低點的歷史參考點。
該公司認為比特幣價格可能跌至 56,000 美元的週期低點，這將較歷史高點下跌 55%，較當前價格進一步下跌 36%。不過，該公司認為 70,000 美元附近存在“中期價格支撐”。
CryptoQuant 的這份報告發布之際，正值比特幣和其他主要資產經歷了數月的下跌，此前在 10 月份發生了創紀錄的 190 億美元清算事件。一些分析師仍然看好比特幣在 2026 年的走勢，甚至認為傳統的四年價格週期已經成為過去——儘管 CryptoQuant 和其他機構仍然預測比特幣未來將進一步下跌。
