比特幣的價格或許仍佔據新聞頭條，但在分析師和機構策略師眼中，注意力正在悄悄轉移到其他地方。
與其爭論比特幣能否在短期內重拾上漲勢頭，市場觀察家越來越關註一個更深層的問題：曾經可靠地指導比特幣四年周期的結構性訊號是否開始瓦解。
隨著需求訊號悄然惡化，分析師不再關注比特幣價格。
這一轉變的背景是需求指標疲軟、外匯流動增加以及分析師之間的分歧日益擴大。
一方面，有些人認為比特幣正在進入傳統的高峰後調整期。另一方面，另一些人則認為，這種先驅加密貨幣可能正在徹底擺脫其歷史週期。
分析師 Daan Crypto Trades 認為，近期的價格走勢已經挑戰了比特幣最可靠的季節性假設之一。
「展望未來，比特BTC第一季通常是表現不錯的季度，但第四季度也是如此，而這次卻並非如此。毫無疑問，2025年是動盪不安的一年。巨額資金流入和國債積累，與此同時，大戶OG（老大哥）也進行了拋售，這符合四年周期規律。2026年第一季度將是比特幣證明四年週期，是否會持續的關鍵。
與其說是市場徹底崩潰的訊號，不如說是市場摩擦的體現。 ETF 資金流入和企業增持正被長期持有者的分配所吸收，從而削弱了這些資金流入曾經對BTC價格產生的影響。
這種結構性緊張局勢在美國現貨市場數據中也有所體現。據凱爾·杜普斯（Kyle Doops）稱，通常被用作衡量美國機構需求的指標——Coinbase比特幣溢價——已長期保持負值。
這傳遞的訊息不是投降，而是猶豫，這意味著資本已經存在，但卻不願追逐。
交易流動指向分配，而非累積。
鏈上數據顯示，需要謹慎解讀，因為比特幣交易所的資金流入激增至歷史上與週期末期行為相關的水平。
「月度外匯交易量飆升至109億美元，創下2021年5月以來的最高水平。如此高的外匯交易量表明拋售壓力加大，投資者將資產轉移到交易所清算頭寸、獲利了結或對沖市場下行風險。這進一步印證了市場見金頂和熊市開始的跡象，同時也加劇了市場波動，」雅各布·金頂表示波動。
從歷史上看，類似的飆升往往發生在獲利回吐階段，而不是早期累積階段。
月度交易流量。數據來源：CryptoQuant如果歷史重演，週期數學指標仍將走低，儘管機構分裂但仍保持紀律。
鏈上分析師阿里·查茨認為，儘管結構發生了變化，但比特幣的時間對稱性仍然令人矚目。
他寫道： 「比特幣的價格週期在時間和幅度上都遵循著驚人的一致性模式。從歷史數據來看，從市場底部到頂部大約需要1064天，而從頂部到下一個底部大約需要364天。」他概述了之前的周期是如何緊密地遵循這一節奏的。
如果這種模式持續下去，分析師認為市場可能正處於回檔階段。歷史回調通常意味著在出現持久性重置之前，市場可能會進一步下跌。
在機構層面，各方觀點雖有分歧，但並未陷入混亂。 Fundstrat 的加密貨幣策略主管肖恩法雷爾承認短期內存在壓力，但他仍然維持著長期看漲的框架。
「比特幣目前處於估值『無人區’，」法雷爾說道，他列舉了ETF贖回、原始持有者拋售、礦工壓力以及宏觀經濟不確定性等因素。但他補充道，“我仍然預計比特幣和以太坊將在年底前挑戰歷史新高，從而結束傳統的四年周期，迎來一個更短、更小的熊市。”
關於週期問題的爭論如今已成為制度性議題
湯姆李也表達了類似的觀點，他在加密貨幣評論界廣泛傳播這一觀點，認為比特幣很快就會打破其 4 年周期。
富達的尤里恩‧蒂默則持相反觀點。據拉爾克·戴維斯報道，蒂默認為比特幣10月份的高點既是價格的頂峰，也是時間的頂峰，2026年“將是下跌的一年”，支撐位將在6.5萬美元至7.5萬美元區間形成。
這些觀點共同表明，分析師不再只關注比特幣的價格。這種加密貨幣先驅的下一步走勢或許無法決定誰看漲誰看跌，但可以決定過去十多年來定義其市場的框架是否仍然適用。
