今年，比特幣頂級企業持有者Strategy的策略首次被大規模複製，各行各業的公司通過正式的融資渠道，建立了比特幣、以太坊和Solana的大量資金儲備。
隨著這套策略在各個行業和地區傳播開來，有五家公司尤其幫助塑造了企業財務部門在 2025 年如何應對加密貨幣。
讓我們更深入地瞭解一下今年該領域最大的幾家公司究竟在多大程度上全力投入。
Michael Saylor's Strategy（前身為 MicroStrategy） 於 2020 年 8 月首次購買比特幣，當時股價為 14.44 美元。
五年後的12月15日，據雅虎財經數據顯示，該公司持有660,624枚BTC，價值620億美元，股價上漲1204% 。今年，Strategy公司通過債務和股權相結合的方式購入了比特幣。
二月：20億美元債券發行
該策略於2月份以每枚97,514美元的價格購入了20,365枚BTC，資金來源於20億美元的零息可轉換債券。這些債券不支付利息，但會在2030年到期時轉換為股票。
最初，市場反應消極，Strategy 的股價在公告發布當天下跌了 2.37%，但後來有所回升。
3月：貿易戰期間損失19.2億美元
今年 3 月，由於美國總統唐納德·特朗普與中國的貿易戰動搖了市場，比特幣價格從高位回落， Strategy以 87,000 美元的價格買入了 22,048 個BTC。
該公司通過出售股票籌集了 12 億美元，並通過 STRK（該公司於 1 月份推出的一種新的永久優先股產品）籌集了 185 萬美元。
4月：14.2億美元股票出售
Strategy公司4月份通過出售400萬股股票，斥資14.2億美元購入了15355枚BTC。這筆資金幾乎全部（約97%）來自股票出售，而非債務融資。
當策略的股票交易價格高於其比特幣持有量的價值時，這種方法有效。
如果 MSTR 的市值高於其比特幣價值，那麼該公司可以出售股票併購買比這些股票所代表的更多的比特幣，從而提高現有持有者的每股比特幣價值。
但到了 11 月，Strategy 的市值跌破了其比特幣持有量，使得未來的股票出售反而會稀釋收益，而不是增加收益。
7月：STRC啟動，投資25億美元
Strategy 最重要的融資是在 7 月份推出的 STRC，這是一種每月支付股息的永久優先股，該公司利用該股票購買了 21,021 個BTC。
這是繼STRF和 STRK 之後，今年推出的第三款優先產品策略，也是比特幣國庫公司首次在美國交易所發行按月派息的優先股。
作為其“ 21/21計劃”的一部分，該公司今年花費了數十億美元——該計劃的目標是在三年內通過股權籌集210億美元，並通過債務籌集210億美元。
律師、講師兼香港 Web3 協會聯合主席 Joshua Chu 告訴Decrypt ，今年加密貨幣國庫交易的時機引起了許多效仿 Strategy 策略的公司發出的警示。
朱先生表示：“就在比特幣價格處於或接近歷史高位之際，多家上市公司紛紛湧入數字資產國庫投資策略。其中許多最激進的方案，與香港交易所年初因上市規則和審慎原則而駁回的方案如出一轍。”
楚表示，儘管多家陷入困境的公司“沒有持有加密貨幣的普遍需求”，但它們還是進行了“孤注一擲”的加密貨幣配置，因為它們並沒有打算將其用於實際項目。
Forward Industries 在 9 月份完成了轉型，這家醫療器械配件公司成為了全球最大的Solana資金庫。
這家紐約公司通過 Galaxy Digital、 Jump Crypto和 Multicoin Capital 支持的私募籌集了 16.5 億美元，並將幾乎全部資金用於以每枚 232 美元的價格購買6,822,000 枚SOL 。
消息公佈後，Forward 的股價上漲了 1.32%，該公司立即提交文件，計劃通過股票出售籌集額外的 40 億美元，用於“營運資金、推進其Solana代幣戰略以及購買創收資產”。
截至 11 月，Forward 持有 6,910,568 個SOL ，是SOL Strategies、DeFi Development Corp. 和 Upexi 等上市公司中Solana資金規模最大的。
Melanion Capital 的首席執行官兼創始人 Jad Comair 告訴Decrypt ，2026 年很可能成為“競爭幣幣國庫年”。Melanion Capital是歐洲第一個私人比特幣國庫模式的幕後推手。
他表示，由於“更廣泛的加密貨幣領域”通常落後於比特幣，購買BTC的公司往往會“擴展其投資策略”。
由 Tom Lee 領導的 BitMine在市場動盪期間積極買入，建立了最大的公開交易以太坊金庫。
10 月份， ETH在關稅實施後的加密貨幣拋售潮中以 9.63 億美元的價格購買了 203,826 個 ETH，這場拋售潮抹去了 190 億美元的槓桿頭寸，並將ETH 的價格推低至 3,709 美元。
據StrategicETHReserve.xyz數據顯示，截至 12 月 15 日，Bitmine 持有的ETH總量為 380 萬枚，價值超過 120 億美元。Bitmine的股價在 10 月份完成收購後上漲了 4.35%，達到 54 美元，儘管此前在拋售潮中股價曾從 60 美元以上回落。
該公司是全球第二大加密貨幣資產持有者，僅次於Strategy的比特幣持有量。截至12月15日，該公司還持有價值2200萬美元的比特幣和價值2.39億美元的其他投資，以及約10億美元的現金。
Comair 打趣道，大規模加密貨幣國庫配置正變得具有結構性而非週期性。
他表示：“企業已從機會主義式的收購轉向納入正式的財務政策。公允價值會計、機構級託管和ETF流動性機制的結合意味著這些資產配置不再是‘實驗’。”
當被問及企業財務部門是否會在 2026 年繼續保持這一趨勢時，Comair 表示，“董事會層面的 FOMO（害怕錯過）”將推動採用。
他說，一旦比特幣反彈，“沒有哪個首席財務官願意成為那個忽略了本週期中最划算的資產負債表交易的人”。
以太坊機器 (The Ether Machine)在 8 月份籌集了 6.54 億美元，當時以太坊的長期支持者 Jeffrey Berns 投資了 15 萬個ETH並加入了董事會。
截至 12 月 15 日，該公司持有 495,362 個ETH ，價值超過 14 億美元，是繼 BitMine 和 SharpLink Gaming 之後第三大以太坊金庫。
Ether Machine 於 6 月由 Ether Reserve 和空白支票公司 Dynamix Corporation 合併而成。
該公司於7月在納斯達克上市，並於8月開始以股票代碼ETHM進行交易。與被動持有者不同，該公司質押其ETH ，並利用去中心化金融策略來產生收益。
在東京證券交易所上市的MetaplanetBTC於 9 月份通過 14.5 億美元的國際股票發行，以每枚 116,724 美元的價格購買了 5,419 枚比特幣，總價值 6.3253 億美元。
根據 Bitcoin Treasuries的數據，截至 12 月 15 日，Metaplanet 持有 30,823 個比特幣，價值 27 億美元，排名第四，落後於 Strategy、Marathon Digital 和 Twenty One Capital 。
今年，該公司設定了一個雄心勃勃的目標，即明年再收購 10 萬枚BTC， 到 2027 年收購 21 萬枚BTC，約佔比特幣 2100 萬枚總供應量的 1%。
該公司在2024年之前一直經營酒店和科技業務，之後轉型專注於比特幣領域。由於遵循了賽勒的戰略，該公司被譽為“ 亞洲的MicroStrategy ”。
Comair 指出，今年最常見的風險管理錯誤來自那些“打破自身敘事，或缺乏信念地執行計劃”的公司。
他表示，最明顯的失誤來自那些“驚慌失措”或改變策略的公司，並點名批評了在紐約證券交易所上市的芯片製造商 Sequans，該公司購買了比特幣，然後將其出售以償還債務，這表明該公司“沒有長遠眼光”。
他指出：“2025年最大的錯誤不是波動性，而是不穩定性。投資者青睞清晰明確的策略和堅定的信念，而會懲罰猶豫不決。”
香港Web3協會的朱先生指出：“目前，對於沒有具體計劃部署加密貨幣來支持項目、產品或鏈上基礎設施的企業來說，沒有必要持有大量的加密貨幣。”
“對於這些發行方而言，加密貨幣不是一種戰略投入；它反而會造成可避免的收益波動和相關的流動性風險，”他說道。
