撰文：深潮 TechFlow
2025 年還剩不到 10 天。
都說幣圈一天，人間一年。但真正身處其中的人可能更有體會：
這一年過得太快了，快到年初的事現在想起來像是三年前。
你今年的收成怎麼樣？有沒有抓住幾波機會，還是在某個月被市場教育了一頓？年初重倉的那個幣現在還在嗎？讓你上頭的那個敘事，是哪個月的事？
很多答案可能已經模糊了。
加密市場的記憶太短，三個月前的熱點今天就沒人提了，當時言之鑿鑿的判斷現在也不好意思翻出來。
我們整理了 2025 年的完整市場記錄，按月份還原：當時發生了什麼，什麼幣漲了，大家在聊什麼。
不做預測，不下判斷，就是幫你回憶一下這一年，我們到底經歷了什麼。
一月：AI 幣和 TRUMP 的高光時刻
關鍵詞：AI Agent、政治 Meme、樂觀，以及月底的第一次降溫
一月的主角是 AI Agent。
AI16Z 在 1 月 2 日達到歷史高點 2.47 美元，市值衝到 25 億美元，成為 Solana 鏈上首個突破這一里程碑的 AI 代幣。AIXBT、ARC、ZEREBRO、GRIFFAIN……這些名字在當時幾乎每天都有人提。
政治 Meme 同樣搶眼。1 月 17 日，$TRUMP 官方代幣上線，兩天內從不到 1 美元衝到 75 美元的歷史高點，市值一度超過 140 億美元。
小編依稀記得一早醒來看到 TRUMP 瘋狂拉昇的震驚感，當時大家也都在懷疑是不是官方發的，而後隨著信息被證實，總統發幣也成了這個行業的頭一回。
此外，XRP 因為 Ripple 高管與特朗普團隊會面的消息，當月漲了 50%，市場開始押注它會是第一批獲批 ETF 的山寨幣。
宏觀層面，特朗普 1 月 23 日簽署行政令：成立數字資產工作組、探討國家加密儲備、禁止美國發行 CBDC。市場情緒一度非常樂觀。
但月底風向變了。1 月 20 日前後，DeepSeek 發佈低成本 AI 模型，直接衝擊了加密 AI Agent 的敘事，很多 Agent 比起來更像個過家家的玩具。
那些剛漲起來的 AI 概念幣，很多在接下來幾周就跌回原點。
二月：LIBRA 詐騙，Bybit 被盜
關鍵詞：Bybit 被盜、$LIBRA 詐騙、大清算
2 月 21 日，Bybit 遭遇史上最大加密貨幣盜竊案。北朝鮮 Lazarus 黑客將約 40 萬枚 ETH（價值約 15 億美元）轉移到自己控制的地址。
這比 FTX 崩盤時的損失還要大，也遠超此前任何一次交易所被盜事件。
同時，政治 Meme 的信任在這個月徹底崩塌。2 月 14 日情人節，阿根廷總統 Milei 社媒發幣，代幣 40 分鐘內暴漲到 5 美元，市值衝到 45 億美元。幾小時後價格暴跌 85%，約 4 萬投資者損失超過 2.5 億美元。
隨後 Milei 刪帖、否認參與，TRUMP 和其夫人的同名幣也在這個月逐漸下跌。
2 月 24 日至 27 日，比特幣經歷了自 2022 年 FTX 崩盤以來最慘烈的三天，跌幅達 12.6%，近 30 億美元槓桿倉位被清算。
Meme 幣板塊整體腰斬，Solana 的 TVL 暴跌 30%，跌至去年 11 月以來的最低水平。
不過也有例外。Pi Network 在 2 月 20 日正式上線主網，代幣最高漲到 2.98 美元，引發一波「地推盤終於變現」的討論。
三月：戰略儲備向左，關稅恐慌向右
關鍵詞：戰略儲備、關稅恐慌、Meme 崩盤、微策略
三月是政策利好開始顯現，特朗普在白宮舉辦了史上首次加密峰會，現場簽署行政令建立「戰略比特幣儲備」。
幾天前他在 Truth Social 上宣佈將 XRP、SOL、ADA 也納入數字資產儲備，ADA 單日暴漲 70%衝破 1 美元，市場一度認為監管態度徹底轉向。
但政策利好沒能托住市場。特朗普的關稅威脅引發貿易戰恐慌，風險資產普遍遭拋售。Meme 板塊經歷了一輪集體崩盤：整體下跌 40-60%，
BSC 鏈意外成了避風港。中東主題 Meme 幣 Mubarak 在 CZ 多次喊單後暴漲上千倍，BSC 鏈交易額一度超過 Solana。
同時，三月最大的信任危機發生在 Hyperliquid，攻擊者利用 JELLY 代幣做空，操縱價格導致 HLP 金庫面臨約 1200 萬美元損失。Hyperliquid 的應對方式是投票下架代幣，強制結算，「去中心化交易所」中心化處理危機，這事讓很多人開始重新審視 DEX 的定義。
鏈下，Strategy（原 MicroStrategy）繼續加倉，3 月 18 日宣佈發行 5 億美元優先股專門用於買 BTC。比特幣囤積者的信仰依然穩固。
四月：政策轉向，情緒修復
關鍵詞：關稅暫停、監管轉向、SOL ETF、情緒反轉
四月是情緒修復的一個月。
9 日，Trump 宣佈 90 天關稅暫停，消息一出，S&P 500 單日暴漲 9.5%，創下 2008 年以來最大單日漲幅；同一天，SEC 批准 ETH ETF 期權交易，機構配置工具進一步完善。
同時，SEC 新主席 Paul Atkins 上任，親加密的態度也讓市場看到了希望。
加密市場當月總市值反彈 10.8%，比特幣從低點 76000 美元回升至月底突破 90000 美元。
加拿大當月推出全球首批 Solana 現貨 ETF，SUI 受益於 Grayscale 信託和 Mastercard 合作消息，當月漲幅超 50%。
Meme 幣也活過來了。Fartcoin 從底部反彈上百倍成為反彈龍頭，RFC（被稱為「馬斯克嘴替」）漲了上千倍。
經歷了二月和三月的殘酷洗禮後，四月是很多人第一次覺得「我們又回來了」的時刻。
五月：We're So Back ！
關鍵詞：歷史新高、中美緩和、DAT 敘事、ICP、Hyperliquid
五月是 2025 年目前為止情緒最高漲的一個月。
2 日，中美達成 90 天關稅暫停協議，貿易戰陰雲暫時散去，風險資產全線反彈。
7 日，以太坊完成 Pectra 升級，這是自 2022 年 Merge 以來最大的一次硬分叉。雖然沒有立刻反映在價格上，但 ETH 當月漲了 44%，市場情緒明顯轉暖。
另一邊，比特幣突破 11 萬創歷史新高，一切都回來了，加密市場開始多線開花：
上市公司的「數字資產國庫」（DAT）敘事持續升溫。GameStop、SharpLink Gaming 等開啟了 BTC 和 ETH 的購買之旅，Strategy 的模式正在被複制。
鏈上，新玩法層出不窮。Believe 平臺火了，用戶只需在 X 上@launchcoin 加代幣名稱，就能一鍵發幣，誕生了所謂的 ICP 敘事（互聯網資本市場）；平臺代幣 LAUNCHCOIN 當月暴漲。
Virtuals Protocol 推出 Genesis Launch 發射臺，AI 代幣打新熱潮再起，VIRTUAL 漲了 60%。Kaito 的 Yap Points 獎勵系統把鏈上社交玩出新高度，代幣漲了 190%，嘴擼開始逐漸被大家當成一種擼毛的主流模式。
而 Hyperliquid 的代幣 HYPE 當月漲了 75%，中文加密圈後知後覺的開始熱烈討論 DEX 的新模式和所謂的“人效比”，即 Hyperliquid 以極少的員工創造大規模利潤。
五月對大家很好，一切終於又活過來了。
六月：DAT升溫，穩定幣狂歡
關鍵詞：Circle 上市、DAT 擴張、美股代幣化
六月，穩定幣敘事徹底爆發。
6 月 5 日，Circle 在紐交所敲鐘，代碼 CRCL，IPO 定價 $31，超額認購 25 倍。6 月 23 日股價衝到 $298.99 的歷史高點，從 IPO 價漲了近九倍。
這是加密原生公司在美股的高光時刻，也是穩定幣賽道獲得傳統資本認可的標誌性事件。
四天後，另一個穩定幣項目製造了更大的轟動。Plasma 在 Cobie 的 Sonar 平臺啟動公募，5 分鐘內募集 $5 億。
當天上限提高到 $10 億，30 分鐘填滿。Tether CEO、Peter Thiel、Bybit 都是早期投資者。市場對「穩定幣基礎設施」的狂熱，超出所有人預期。
DAT 敘事持續發酵。Strategy 繼續買入，Metaplanet 一個月買了 1088 枚 BTC，DeFi Development Corp）宣佈獲得 $50 億股權融資額度專門用於增持 SOL，自稱要做「SOL 版 MicroStrategy」。SharpLink Gaming 則繼續加倉 ETH，持倉增至 18.8 萬枚。
30 日，另一個新敘事悄然啟動：美股代幣化。
Kraken 和 Bybit 同時上線 xStocks，60 多隻美股（Tesla、Nvidia、Apple、Microsoft 等）以代幣形式在 Solana 上交易。
同時，Hyperliquid 坐穩鏈上衍生品交易老大地位，以太坊質押量創歷史新高。Meme 板塊也有亮點，BANANAS31 開啟暴漲；USELESS 因為名字夠荒誕夠沒用，也漲了 2000% 多。
七月：天才法案落地，BTC ETH 雙雙新高
關鍵詞：GENIUS 法案、BTC/ETH 新高、代幣化擴張、穩定幣公鏈
7 月 18 日，Trump 簽署了《GENIUS 法案》，美國曆史上第一部穩定幣聯邦監管法律。
比特幣也沒閒著。7 月 10 日開始突破，7 月 14 日衝到 12 萬美金以上的歷史新高，ETF 單日流入 $1.2B 創下紀錄。
ETH 也是一路狂奔，7 月 21 日創下 $3,848 的 2025 年新高。
同時代幣化敘事進一步升溫。Robinhood 發佈了 200+美股代幣化交易，跑在 Arbitrum 上，同時包括 OpenAI 和 SpaceX 的私募股權代幣。
PENGU 也搞出大動作，提交了 PENGU ETF 申請；這可能是全球首個包含 NFT 的 ETF。
穩定幣公鏈戰爭也拉開序幕。Tether 和 Bitfinex 支持的「Stable」7 月 1 日公佈路線圖，與之後的 Tempo 和 Circle 自家的 Arc 展開爭奪。
Meme 幣方面，SPX6900 漲了 100%+，老牌穩定幣項目 ENA 漲了 160%+。一切都還不錯。
八月：OKB 爆發，BTC 再次新高
關鍵詞：交易所代幣爆發
八月的體感，是「還行」。
BTC 中旬創下 $124,000 新高後回調，月底收於 $108,000 附近。但山寨幣市場一片火熱，特別是交易所代幣成了最大贏家。
8 月 13 日，OKX 宣佈一次性銷燬 6525 萬枚 OKB，總供應量從 3 億鎖死在 2100 萬；同時升級 X Layer 公鏈。消息一出 OKB 當天漲 170% 創下 $148 新高，隨後繼續衝到$255，底部算起漲了近 400%。
同時，MNT（Mantle) 被整合進 Bybit 交易所，主要做 RWA 公鏈。未來 MNT 將在 Bybit 作為交易手續費代幣使用，類似平臺幣。
28 日，美國商務部宣佈與 Chainlink 和 Pyth 合作，將 GDP、PCE 等宏觀經濟數據上鍊;消息推動 LINK 8 月漲了約 61%，PYTH 當天飆漲 70%+。
香港穩定幣監管也正式落地。8 月 1 日《穩定幣條例》生效，金管局開放牌照申請，許多國內企業如京東等躍躍欲試（雖然之後因為某些原因放棄了）。
當然少不了名人幣的 drama。8 月 21 日侃爺（Ye）在 Solana 上發了 YZY 代幣，1 小時內漲 1400% 到 $3，FDV 一度衝到$30 億，然後……暴跌 80%，逐漸歸零。
侃爺聲稱自己 Instagram 被黑客入侵、推廣的是假幣。不管真假，又一個名人幣變成了「粉絲買單」的經典案例。
SocialFi 賽道的 ZORA 也火了一把，搭上 Coinbase 的 Base App 整合和 Creator Coins 熱潮，8 月漲幅超過 100%，一度創下 $0.15 的 ATH。
Pump.fun 同樣復甦，重奪 Solana 發射臺大部分市場份額，8 月收入$4600 萬。
九月：美聯儲降息，ASTER 崛起
關鍵詞：降息，加密 IPO，Aster
9 月 17 日 FOMC 宣佈降息 25 個基點，這是 2025 年首次降息。
同月，Tether 估值$5000 億進行私募融資，再次讓人感嘆其有錢程度，但與大部分韭菜無關。
不過，Tether 聯合創始人 Reeve Collins 另起爐灶推出 STBL 協議，9 月 16 日上線 Binance Alpha 當天漲 455%，FDV 突破 $10 億，一個月從最低點到最高點更是漲了 44 倍。
加密公司 IPO 迎來小高潮。9 月 11 日 Figure 登陸 Nasdaq 成為「RWA 第一股」；第二天 Gemini 緊隨其後上市。華爾街對 Crypto 的態度肉眼可見地轉變。
而在加密項目裡，鏈上合約賽道爆發「DEX 大戰」，Aster 橫空出世，首周代幣暴漲 2800%；七天交易量一度超過 Hyperliquid。
代幣方面，PUMP 靠著激進的回購策略（累計回購超$95M）月漲 160%，9 月 14 日創下 ATH。AVNT 一週速通 Upbit 和 Binance 雙上線漲 660%。BNB 在富蘭克林 Templeton 擴展 Benji 平臺後漲 19.7%。MNT 因被整合進 Bybit 生態漲 130%。
而 Coinbase 的 x402 協議在這個月公佈，為後兩個月 402 賽道的火熱埋下伏筆。
十月：過上幣安人生，迎來血色清算
關鍵詞：史詩級大清算、幣安人生
10 月本應是「Uptober」。
首箇中文 Meme 幣「幣安人生」10 月 4 日上線，「開幣安汽車，住幣安小區，享幣安人生」。這個梗擊中了華語圈的集體情緒，五天內從零衝到 $5 億市值，漲幅超 3000%。
過去七年，BTC 在十月從未下跌過。但 2025 年的十月徹底打破了這個傳統。
10 月初 BTC 還在創新高，10 月 3 日衝到 $126K 的歷史高點。然後，10 月 11 日史詩級大清算發生，190 億美金的槓桿倉位在 24 小時內被強平，釀成加密史上最大規模的單日清算慘案。
加密市場，情緒和流動性，至此開始急轉直下。
雖然這個月由 Naval 喊單 Zcash 有局部上漲，但市場之後再也沒有特別大的熱點，機構和散戶在這一波中一律平等的遭受了難以估量的損失。
十一月：下跌欲哭無淚，隱私逆勢上漲
關鍵詞：BTC$80K、DeFi 暴雷、隱私崛起、x402、詐騙犯 BTC 被繳
十月的清算潮本以為是最糟糕的，但十一月證明了市場可以更慘。
BTC 從月初的 $110K 一路跌到 $80K，創下七個月新低。市場總市值蒸發了近 $1 萬億，從 $4.2 萬億跌到 $3.2 萬億。BlackRock 的 IBIT 單月流出$23.4 億，創下該 ETF 成立以來最大月度流出紀錄。
但熊市裡也有人在賺錢。隱私幣意外成了避風港，ZEC 從 9 月的 $40 一路狂飆到 11 月的$600 以上，漲幅超過 1200%。DASH 也從 $20 拉到 $136，漲了 6 倍多。
AI 支付敘事也短暫火了一把。Coinbase 的 x402 協議讓 AI Agent 可以自主付款買服務，生態代幣 PING 從零漲到 $7000 萬市值，PayAI、SANTA 等概念幣跟風炒作。不過熱度來得快去得也快，月底已經開始退潮。
與此同時，「數字資產國庫公司」（DAT）集體陷入困境。
Strategy 11 月暴跌 36%，MSCI 正在評估是否將 Strategy 剔除指數；其他 ETH 和 SOL 本位的公司也跌跌不休。
此外，還有詐騙犯錢志敏和陳志的大量 BTC 被當局沒收兩案涉及的近 19 萬枚 BTC 讓市場擔憂潛在拋壓，也讓「加密=洗錢」的標籤再次被放大。
十二月：無聊，撕逼與八卦
騎上小電驢，送完這一單。沒有敘事，只有情緒。
群裡聊的不是倉位，是八卦：誰又跑路了，誰又詐捐了，誰又分錢不均了。
有人說這叫「靜默熊市」。慢慢地、無聲地，把所有人的熱情磨沒了。唯一的共識是，等吧。等流動性回來。
馬上進入下一年了。
身在加密的我們不知道去哪兒，但仍然還在路上。
希望 2026，對我們都好一點。
