隨著加密貨幣進入更加成熟的階段，人們的關注點正從宏觀敘事轉向具有明確應用案例和可識別催化劑的細分領域。在此背景下，SportFi，尤其是其粉絲代幣（Fan Tokens），已發展成為一個面向消費者的垂直領域，將線下賽事、全球粉絲互動和鏈上市場連接起來。本文將探討粉絲代幣的演變歷程，分析其獨特的市場動態，以及近期行業發展和即將到來的催化劑如何使其在2026年迎來潛在的重大發展。
從加密貨幣普及到 SportFi：2025 年前的關鍵發展
加密貨幣已從最初小眾、散戶主導且波動性極大的嘗試，發展成為一種更加制度化、監管更加嚴格的資產類別，並在全球範圍內得到越來越多的採用。在其早期階段（2009-2019年），加密貨幣的使用主要以投機為主，這得益於比特幣作為點對點系統的出現，以及後來以太坊等其他加密貨幣的崛起。當時，加密貨幣的普及程度有限，波動性極大，參與者主要集中在早期採用者，且持倉量相對較小。
自 2020 年以來，多項發展加速了加密貨幣被主流接受的進程。DeFi和 NFT 的擴張展示了鏈上新的應用場景，而企業資產負債表的採用和散戶參與度的提高則增加了市場深度。近期，美國批准現貨比特幣 ETF 、穩定幣作為支付和結算工具的快速增長，以及歐盟 MiCA 等更清晰的監管框架，都降低了機構投資者和傳統投資者的准入門檻。這些轉變共同標誌著加密貨幣正從純粹的投機行為，向更廣泛地融入全球金融體系過渡。
到2025年，加密貨幣總市值將首次突破4萬億美元，較2020年的約1900億美元增長約21倍。來自a16zcrypto的數據也顯示用戶活躍度持續增長，加密貨幣移動錢包用戶數量創歷史新高，同比增長20%。據估計，全球活躍加密貨幣用戶約為4000萬至7000萬，比去年增加約1000萬；而加密貨幣持有者人數估計為7.16億，同比增長16%。
來源： a16zcrypto。
在更廣泛的加密生態系統中，隨著採用率的提高，多個領域都得到了擴展，包括 Layer 1 網絡、穩定幣、DeFi、GameFi 以及最近的SportFi ，其中 Fan Tokens 代表了其最成熟和最廣泛採用的用例。
粉絲代幣（Fan Tokens）最初由尤文圖斯和巴黎聖日耳曼等知名足球俱樂部於2019年推出。隨著時間的推移，該領域已從最初的小眾實驗發展成為一個成熟的市場，被足球、電競、賽車和格鬥等近百家體育組織所採用。俱樂部利用粉絲代幣作為數字化互動和盈利的渠道，讓持有者能夠參與治理投票、獲得獎勵和體驗，同時還能獲得持續的收入和更深入的全球粉絲互動。
從普及角度來看，Fan Tokens 扮演的角色與十年前 GameFi 類似：為那些原本可能不會接觸加密貨幣的用戶提供一個入口。體育運動，尤其是足球，擁有超過30 億的全球球迷群體，提供了一個熟悉且根植於文化的切入點。隨著加密貨幣的普及繼續由機構自上而下和麵向消費者的應用自下而上地推動，Fan Tokens 憑藉其知名品牌、清晰的實用性和龐大的潛在用戶群體，脫穎而出，成為最有發展前景的消費級加密貨幣垂直領域之一。
粉絲代幣的主要特點
球迷代幣展現出的動態特性使其與大多數加密資產截然不同。它們的價格走勢通常受重大體育賽事和球迷參與度的影響，這可能導致它們與比特幣和更廣泛的市場週期脫鉤。在這些時期，俱樂部的表現和球迷的預期往往比宏觀加密貨幣市場情緒更為重要。
這一點得益於其底層結構：每個粉絲代幣都與一個擁有悠久運營歷史和龐大全球粉絲群的真實體育俱樂部掛鉤。因此，粉絲代幣提供了一種事件驅動型投資機會，可以相對於傳統的加密貨幣投資方式實現多元化。
這種事件驅動行為在實踐中顯而易見。例如，在托特納姆熱刺隊征戰2025年歐聯杯期間，四分之一決賽的勝利帶動了市場預期的大幅上漲， $SPURS股價也隨之飆升，並與整體加密貨幣市場脫鉤，漲幅高達83%，而$BTC的漲幅僅為13% 。類似的動態也出現在巴黎聖日耳曼隊征戰2025年歐冠聯賽的比賽中，晉級半決賽後， $PSG股價上漲了40%，而$BTC的漲幅僅為17% ，這反映的是足球賽事本身的市場情緒，而非市場波動。
來源： TradingView
最近的一個例子是阿森納在9月下旬至11月中旬期間，在英超聯賽和歐冠聯賽中取得的10連勝。在10月份加密貨幣拋售潮之後， $AFC的走勢與大盤走勢背離，從10月11日的市場低點上漲了超過30% 。同期，$TOTAL3上漲了約19%，而$TOTAL3和$TOTAL3分別下跌了2.4%和7.6%，阿森納在球場上的出色表現是$TOTAL3價格走勢的主要驅動因素。
來源： TradingView。
這些例子凸顯了粉絲代幣的一個核心特徵：它們的價格受體育賽事勢頭和預期驅動，而非更廣泛的加密貨幣市場狀況。雖然宏觀趨勢仍會影響其定價，但現實世界的比賽結果、勢頭和粉絲預期可能會引發一段時間的去相關性和獨立價格發現。
隨著球迷對俱樂部信心的增強，球迷代幣成為表達對俱樂部未來表現看法的一種方式，其運作方式類似於持續、流動性強的預測市場。與傳統的體育博彩不同，球迷代幣可以實時調整倉位，使交易者能夠根據市場情緒的變化增減持倉。
這種動態與鏈上預測市場的快速增長相吻合，用戶越來越多地對包括體育賽事在內的現實世界事件進行投機。在2024年美國大選期間進入主流視野後，Polymarket和Kalshi等平臺持續擴張，自2025年初以來交易量增長近5倍，並接近此前的峰值。
來源： a16zcrypto。
隨著這種行為擴展到選舉之外，它可能會加強對粉絲代幣的需求和流動性，粉絲代幣也會根據表現、預期和集體信念的變化實時調整。
Chiliz在SportFi進化中的作用
最近的發展表明，粉絲代幣正在進入一個新的擴張階段， Chiliz正在加強基礎設施、監管基礎和現實世界的整合，以支持到 2026 年更廣泛的採用。
2025年12月， Chiliz Chain助力Decentral上線，這是首個專注於足球媒體版權融資的RWA協議。這標誌著鏈上體育金融邁出了堅實的一步，通過去中心化市場為廣播收入和贊助現金流提供融資，解決了俱樂部面臨的實際流動性問題。此舉與整個行業向代幣化現實世界資產轉型的大趨勢高度契合，這一趨勢也得到了a16z、貝萊德以及監管機構的共同關注。RWA市場規模已達約300億美元，在過去兩年增長了近4倍。
來源： a16zcrypto。
與此同時， Chiliz一直在構建這一發展所需的監管和制度基礎。2025年，Socios Europe Services成為首個獲得歐盟MiCA框架授權的體育平臺，為歐盟27個成員國的球迷代幣提供受監管的訪問渠道，併為未來的體育代幣化資產提供合規的入口。與Assetera等機構的戰略合作進一步鞏固了這一方向，實現了完全受監管的投資級體育風險加權資產（RWA），包括收益掛鉤工具和其他結構化產品。
這些進展共同表明， Chiliz不僅在追隨代幣化和 RWA 等行業趨勢，而且還在積極構建一個受監管的 SportFi 技術棧，將粉絲參與、現實世界的體育經濟和鏈上金融聯繫起來。
2026 年前的粉絲代幣
展望2026年， FIFA世界盃將成為球迷代幣發展的強大催化劑，其影響遠超近期發展。隨著2026年6月世界盃的開幕，谷歌趨勢顯示，全球對這項賽事的關注度正在不斷攀升，2022年該賽事吸引了約50億人次參與。
數據來源：谷歌趨勢。搜索詞：“2026年世界盃”，過去12個月。
隨著關注度的提高，活動可能會蔓延到傳統體育博彩和鏈上預測市場等投機場所，進而蔓延到粉絲代幣，粉絲代幣提供了一種流動性強、實時的方式來表達對球隊表現的期望。
幾個月前，我們探索了通過球迷代幣指數來提升對 SportFi 的關注度，該指數旨在提供多元化的投資機會，而不依賴於單一俱樂部。該指數將 50% 的權重分配給 $CHZ 作為生態系統的核心代表，剩餘的 50% 則平均分配給與近期表現強勁或即將迎來重大利好因素的俱樂部相關的精選足球球迷代幣，包括 $ARG、$PSG、$BAR、$NAP、$ GAL和 $JUV。
從7月底至今， Fan Token指數下跌了32%，儘管其到期時間和流動性存在顯著差異，但僅略遜於比特幣（$BTC）的-25.4% 。值得注意的是，該指數的波動性低於其大多數成分股，年化波動率為12.7%，而比特BTC為8.3% 。與此同時，單個Fan Token的跌幅在-22.7%至-52%之間，波動率在9.4%至35%之間。這凸顯了指數投資策略的分散風險優勢。
數據來源： TradingView（價格數據），作者分析（投資組合構建）。截至2025年12月19日。
Fan Tokens的總市值約為2.4億美元，與加密貨幣市場約3萬億美元的總市值以及GameFi等市值約61億美元的類別相比，仍然只佔很小一部分。這種差距凸顯了其進一步增長的潛力，尤其考慮到該行業在近期市場壓力（包括10月份的清算事件）中表現出的相對韌性。因此，Fan Tokens可以作為多元化加密貨幣投資組合中的補充配置。
展望2026年，多元化的球迷代幣指數似乎比單一標的更具吸引力。市場比以往週期更加成熟，而2026年世界盃很可能成為重要的投機催化劑。2022年世界盃的歷史經驗表明，由於市場預期，球迷代幣在賽前幾個月往往會上漲，但隨著比賽的進行，其表現會放緩，這與“買入傳聞，賣出消息”的市場動態相符。這意味著賽前階段可能存在不對稱性，同時也凸顯了在賽事臨近時積極管理投資敞口的重要性。
結論
粉絲代幣融合了體育、金融和鏈上市場，其提供的投資機會與大多數加密資產截然不同。儘管市場規模仍然較小，但隨著基礎設施的不斷完善、監管的日益清晰以及即將到來的全球重大體育賽事，粉絲代幣的參與度和流動性都已具備提升的條件。雖然最終結果仍取決於賽事本身，時機也至關重要，但日趨成熟的市場結構和強大的現實世界催化劑使得粉絲代幣成為SportFi在2026年發展過程中日益重要的關注領域。
參考
BeInCrypto推出 2026 年及以後世界盃球迷代幣指數（2025 年 7 月）| 鏈接
基於區塊鏈的球迷代幣的預期收益和事件驅動損失：來自 FIFA 世界盃的證據。SSRN（2024 年 3 月）| 鏈接
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Chiliz與 Assetera 攜手合作，加速體育和娛樂領域代幣化現實世界資產的開發。ChilizChiliz（2025 年 11 月）| 鏈接
Decentral 在Chiliz Chain 上推出首個足球媒體版權 RWA 池，標誌著 SportFi 開啟了新的篇章。ChilizChiliz（2025 年 12 月）| 鏈接
BeInCrypto （2025年9月）| 鏈接：對Fan Token指數上線首月表現的評估 | 鏈接
FanTokens | 鏈接
從華爾街到世界盃：足球如何成為加密貨幣最大的入門利器。CoinDesk（2025CoinDesk12月）| 鏈接
粉絲代幣如何助力全球粉絲社區發展。粉絲代幣（2025年10月）| 鏈接
定價信念：$AFC 以及粉絲代幣中預測動態的出現。BeInCrypto（2025 年 11 月）| 鏈接
SportFi： Chiliz和 Fan Token 生態系統的技術和基本面分析。BeInCrypto（2025 年 5 月）| 鏈接
2025 年加密貨幣現狀：加密貨幣走向主流的一年。a16zcrypto（2025 年 10 月）| 鏈接
2025 年Chiliz連鎖餐廳：從粉絲代幣到 Sovereign 體育場。ChilizChiliz（2025 年 12 月）| 鏈接
Chiliz集團慶祝兩項MiCA里程碑：Socios Europe Services獲得歐洲許可，以及符合MiCA標準的CHZ白皮書發佈。ChilizChiliz（2025年12月）| 鏈接
加密貨幣市場演變：2017 年至 2025 年的實證研究。西北大學教育中心（2025 年 7 月）| 鏈接
為什麼粉絲代幣不僅僅是另一種加密資產？粉絲代幣（2025年7月）| 鏈接
文章《粉絲代幣與 2026 年之路：評估機遇》最初發表於BeInCrypto。
