嗨，朋友們🎅，

星期二快樂！

聖誕節還有兩天就到了，而辦公室打印機只剩一天時間可以打印很長的文件，所以我想和大家分享幾篇我今年最喜歡的、不那麼枯燥的文章。

我聽到了一些傳言，雖然令人擔憂，但目前還沒有得到證實，說你們當中並非每個人都讀完了今年的每一篇文章的每個字；放一兩週的假應該能讓你們有足夠的時間趕上進度。

今年我能做自己喜歡的事，感到無比感激，這都歸功於你們願意跟隨我深入那些看似毫不相干、甚至有些怪異的領域，無論我的好奇心把我引向何方。

2026年將會更加精彩！我計劃了一些有趣的事情，包括自電子報創辦以來規模最大的發佈會，絕對不會讓你失望。我興奮極了！

謝謝大家，祝大家節日快樂。

讓我們開始吧。

今天的“不無聊”節目由硅谷銀行贊助播出。

回顧過去……我們正經歷著創業史上最精彩的時期之一。營收增長更快，融資輪次更大，資金規模更龐大，公司燒錢也更猛。有些領域炙手可熱，而有些領域卻門可羅雀。

這就是為什麼我發現硅谷銀行最新發布的《2025年下半年市場狀況報告》如此引人入勝。該報告重點指出科技行業復甦的複雜性和不均衡性。雖然一些行業正在經歷復甦，但其他行業卻面臨著持續的挑戰，例如交易活動停滯、估值低迷和退出機會有限。

50% 的風險投資支持的科技公司現金儲備不足一年。A 輪融資的公司每產生 1 美元的收入，就要燒掉 5 美元。美國三分之一的風險投資來自六大基金的交易。情況瞬息萬變。

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我最喜歡的 5 篇 2025 年不枯燥的文章

今年，我改變了“Not Boring”的運作方式，以便撰寫數量更少但內容更深入的文章。在連續五年持續發表文章之後，這確實需要一段時間適應，但一旦我掌握了訣竅，我認為我的文章寫得比以往任何時候都好。選出我最喜歡的五篇文章著實不易。

今年我最引以為豪的兩件事是：

1. 即使今年深入分析的公司數量遠少於往年（Meter、Base Power Company、Ramp、Thatch 和 Somos Internet / APD），我認為十年後回望，今年的上市公司總市值將創下歷年來的最高紀錄。我預測的總市值將達到2500億美元。

2. 我開始通過寫作來構建自己的世界觀，即便這意味著要寫一些突破傳統科技新聞簡報界限的內容。這份簡報的主題是“如何擁有美好的未來”。而美好的未來需要新的研究和技術，賦予人類更強大的能力。我痴迷於戰略和公司建設，因為任何創新要想真正改變世界，都必須實現規模化。但如果未來我們只是以超音速穿梭於世界各地，卻無精打采地刷著社交媒體，那絕不是美好的未來。我們需要的是能力和意義。

明年，我打算全力打造一個不乏味的小世界。前兩年的電子報主打新鮮感和時代精神。今年，我找到了更深層次、更高質量的方向。2026年，我計劃兩者兼顧。敬請期待。

現在，請欣賞我精選的五篇2025年最精彩、最不枯燥的文章。

（1）電動滑步

電動堆棧的歷史、99% 的衰落以及未來

出乎意料的是，這篇文章成了2025年最受歡迎的文章，而且一點也不枯燥。在花了整整一個月的時間研究和寫作之後，我把文章發出去的前一天晚上，我跟妻子普嘉說：“這篇文章太長了，我覺得可能沒多少人會讀，但我希望至少有十個人會讀，而且會非常喜歡。”結果我大錯特錯。

這篇文章的重點是，未來將是電氣化的——曲線代表命運，所有的曲線都指向更便宜、更好的零部件，用於製造電動汽車產品，電動汽車產品要麼性能優於燃油汽車，要麼完全實現新的功能——而中國正在蠶食西方的電動汽車市場。

不過，我最喜歡的，也是我認為大家最欣賞的，是能夠花一個月的時間進行極其深入的研究，從零開始培養我的直覺（字面意義上的，電動機是如何工作的），並一路挖掘出那些幕後人員的不可思議的故事。

（2）手段與含義

我們已經掌握了這項技術。很好，接下來呢？

說實話，我剛又讀了一遍，我自己都有點驚訝居然是我自己寫的。這篇寫得太棒了，跟我平時寫的風格很不一樣。

這篇文章闡述了“不枯燥”背後的核心理念：科技可以也應該提供手段，但它無法提供意義。意義需要我們自己去賦予。

這就是為什麼這份簡報的內容越來越融合了科技與哲學。兩者我們都需要：

你可以想象一個簡單的公式來表示全部意義。

總意義值 = 人類工時數 * 有意義工時百分比

科技將增加人類的時間，更多的人將能夠活得更久。問題在於，我們是否更有意義地利用了這些時間，我們是否會像韓和鮑德里亞所描述的那樣，成為疲憊不堪、自我剝削的機器，還是會選擇用心感受它們。

說到注意力，這篇文章中關於大衛·福斯特·華萊士的《與注意力有關的事》的那部分是我今年最喜歡寫的，因為我喜歡這本書，因為當我寫關於華萊士的文章時，我幾乎能感覺到自己寫得更像他了，而且因為把這部分內容放在這篇文章的中間很奇怪，但我認為效果不錯。

（3）卡貝爾·卡瓦列羅

福雷斯特·希思三世的互聯網重建之旅（以及其他一切）

《Cable Caballero》講述了 Forrest Heath III 的故事，他是 Somos Internet 和 Autoridad Panandina 兩家公司的創始人，以及他召集的一群“海盜”重建世界基礎設施的故事，他們首先在哥倫比亞建立更好、更快的垂直整合互聯網。

我喜歡這個項目的原因有很多。福雷斯特將作為這一代創始人之一載入史冊。這是一個關於如何打造垂直整合企業的經典案例。或許最重要的是，它表明，即使面對極其艱鉅的任務，我們也能輕鬆愉快地完成。

在《手段與意義》一書中，我寫道，技術本身無法提供意義。而凱布爾·卡瓦列羅的案例表明，構建意義完全可以做到這一點。

（4）大分化

從泥潭中得救

從一開始，差異化就是避免枯燥乏味的核心主題。

過去一年，變得容易得多，不再追求差異化，而是做同樣的事情，直接抄襲：“給我做一個看起來像 x 的著陸頁。”

正因如此，反其道而行之才蘊藏著巨大的機會。只需付出一點努力，花幾分鐘思考一下是什麼讓你與眾不同，而其他人卻難以企及，然後圍繞這種差異化來精心設計。

如果你都搞不清楚自己與其他人有何不同，那你來這裡到底是為了什麼？

好消息是，瑕疵越多，差異化工藝就越有價值。

大分化就是一場追求與眾不同的競賽。它是擺脫平庸的救贖。

每一個作用力都有一個大小相等、方向相反的反作用力。這就是牛頓第三運動定律。它也是市場湧現出的一條規律。

（5）大多數人獲勝

面向人類的戰略備忘錄，2025 年及以後

這些自我糾正機制很容易被忽略。

你看到很多邋遢的東西，就覺得一切都會變得邋遢。

你看到人工智能越來越智能，就認為它會取代所有人類創造價值的活動。你覺得人類已經完蛋了，被商品化了。隨著我們失去工作，一切意義也將消失。

我不知道。

1. 人工智能的發展既令人印象深刻，又令人失望。就目前而言，2024 年的“黃金地帶”預測仍然有效。但它距離真正實現自主行動似乎還相差甚遠。

2. 人類被迫從事的、人工智能商品化的機器化任務越多，就越有機會將技術棧的上層提升到更有趣的位置，從而利用這種商品化優勢。

我在年初寫了這篇文章，在過去的 11 個月裡，我越來越相信，只要我們不讓自己沉迷於無休止的 AI 生成的虛擬偶像推送，而是專注於擁有新奇的體驗、發展更深層次的人際關係以及發現我們自己，人類的未來將會很美好。

“大多數人最終的勝利，並非來自與機器的競爭，而是來自利用一切可用資源不斷提升自我。資源越多越好。”

從很多方面來看，2025年是人工智能元年。然而，今年最讓我印象深刻的是人的重要性。我認為，關鍵在於成為最好的自己，並與同樣追求卓越的人為伍。

今天就到這裡（也許今年也是）。我們很快會再次出現在您的郵箱裡。

感謝閱讀，祝您節日快樂！

帕基