今年年初，加密貨幣相關股票獲得了大量認可。
1月份比特幣再次突破10萬美元大關，與數字資產掛鉤的股票——無論是作為國債還是通過直接投資加密貨幣公司和礦業公司——都從中受益。Hut 8 Corp. (HUT) 和 Riot Platforms Inc. (RIOT) 的漲幅均達到兩位數，領漲這波漲勢。
根據 CoinGecko 的數據，比特幣在 2024 年末的調整後復甦，並重拾了之前的歷史高點，並在 1 月 20 日創下接近 109,000 美元的新高。
今年加密貨幣股票市場經歷了驗證與波動。早期的狂熱情緒推動那些以故事驅動的股票價格飆升，但年中市場轉向，開啟了行業分化階段。
到 12 月份，那些將加密貨幣投資與更可持續的商業模式相結合，最終站穩腳跟的贏家，為 2026 年基本面將主導市場奠定了基礎。
牛市勢頭為接下來一年的極端分化奠定了基礎，在這一年中，以敘事為驅動的押注佔據了中心地位。
隨著宏觀經濟和地緣政治敘事動搖並變得越來越保守，排行榜格局也隨之改變，在日益加劇的不確定性中抑制了市場預期。
今年的收益情況凸顯出明顯的分化，這主要是由市場輿論的轉變所驅動的。以太坊金庫公司BitMine Immersion (BMNR)遙遙領先，而Michael Saylor的策略(MSTR)則顯著遜於其他比特幣代理策略。
截至12月15日，2025年表現最佳的加密貨幣股票如下：
然而，這些最終數據掩蓋了上半年爆發式的反彈行情。
到5月下旬，SBET上漲了870%以上。到7月初，BMNR飆升了1800%以上，到6月中旬，Metaplanet上漲了420%以上。
早期的敘事很有說服力：那些積累比特幣儲備或轉向投資加密貨幣（例如山寨幣）的公司獲得了投機性、高動能的資金流入。
BitMine 就是一個典型的例子。到 2025 年 6 月底，該公司股價下跌了 41%，但以太坊國庫計劃的宣佈卻讓其股價在不到一週的時間內飆升了近 4000%，從 4.07 美元漲至 161 美元。
“BMNR 和 MSTR 處於截然相反的極端，因為市場將它們視為非常不同的加密貨幣替代品，”加密貨幣交易所Bitget的首席分析師 Ryan Lee 告訴Decrypt 。
李表示，BitMine 的飆升得益於其向“加密貨幣國庫和收益故事”的轉型，而 Strategy（在 2025 年收購了超過 10,000 個BTC）則純粹是以“槓桿比特幣資產負債表”的形式進行交易。
年中，投資者的注意力轉向了Bitfarms、HIVE Digital和Bitdeer Technologies等挖礦和基礎設施公司。它們的業績與哈希價格（衡量挖礦收入的指標）直接相關，而哈希價格又隨著比特幣價格的波動而波動。網絡安全的持續提升也支撐了這一趨勢。
從 4 月到 10 月，全球比特幣哈希率與價格同步攀升，最終在 10 月 20 日達到每秒 1.15 萬億次哈希運算的歷史新高。這一峰值大約在比特幣於 10 月 6 日達到週期高點 126,080 美元兩週後出現，展現了牛市期間挖礦行業的擴張。
在此期間，加密貨幣市場出現了向機構認可的重大主題轉變，以Coinbase等公司被納入標準普爾500指數為標誌，儘管監管辯論造成了加密貨幣原生股和傳統科技股之間的估值差距。
隨後，市場心理在下半年發生了決定性的轉變。這一轉變發生在比特幣進入新的下跌趨勢之際，比特幣價格從10月份的高點下跌了近30%，並在11月和12月的大部分時間裡跌破9萬美元。
李表示：“年初，投資者青睞加密貨幣相關股票，看重其敘事性曝光度和資產負債表的快速擴張。下半年，隨著加密貨幣熱潮降溫，投資者的關注點轉向了資金質量、稀釋風險和底層資產淨值。”
這種根本性的重新定價對早期的高漲股造成了衝擊。SharpLink Gaming (SBET) 和 Metaplanet 的鉅額漲幅在 12 月份大幅回落。
穩定幣發行商 Circle (CRCL) 也未能倖免。
該公司股票在成功上市後不到三週內上漲了360%，於6月23日達到298美元的歷史新高。這家穩定幣發行商的股票已從峰值下跌了70%，截至12月15日，交易價格約為79美元。
李指出：“Circle在2025年初的上漲行情主要得益於強勁的IPO勢頭和對穩定幣普及的Optimism預期。但隨著時間的推移，這種熱情逐漸被估值理性所取代。”他指的是市場對其利率敏感性和USDC增長預期的重新評估。
SynFutures 的首席執行官兼聯合創始人 Rachel Lin 對此表示贊同。
林告訴Decrypt ： “儘管開局強勁，但市場已經根據盈利能力和成本結構重新評估了該股，而不僅僅是增長。”
展望 2026 年，分析師預測，企業將繼續更加註重執行力而非風險敞口。
李表示：“2026 年加密貨幣股票仍將對比特幣和以太坊的走勢和波動性高度敏感”，並指出資本紀律和監管清晰度將是關鍵。
SynFutures首席運營官Wenny Cai告訴Decrypt ：“執行力比曝光度更重要。能夠將加密貨幣的普及轉化為可預測的收入，並在更清晰的框架內運營的公司將更具優勢。”
