韓國央行最新發布的《金融穩定報告》顯示，韓國加密貨幣投資者的行為發生了重大轉變——從激進的積累轉向了戰略性的獲利了結，這引發了人們對全球市場動態影響的疑問。
這意味著，即使比特幣今年價格飆升至 10 萬美元以上，韓國投資者也一直在套現而不是加倍投入。
韓國龐大的貿易活動出現降溫跡象
韓國在全球加密貨幣市場一直扮演著舉足輕重的角色。儘管韓國人口僅佔世界人口的一小部分，但韓元（KRW）交易對的交易量始終位居全球前兩名，在交易高峰期甚至能與美元匹敵或超越美元。
但韓國央行的報告表明，投資者行為發生了顯著變化。儘管韓國加密貨幣換手率仍高達156.8%，遠高於111.6%的全球平均水平，但其性質已發生轉變。韓國散戶投資者不再追逐上漲行情，而是在2025年牛市期間獲利了結。
“國內加密貨幣市場週轉率很高，因為大多數參與者都是個人投資者，他們傾向於通過短期交易來實現收益，”央行指出。
集中風險和市場結構問題
報告指出市場集中度驚人：根據金融監督管理署的數據，2024年至2025年6月期間，前10%的投資者佔據了總交易量的91.2%。這種集中度引發了人們對少數參與者可能操縱價格的擔憂。
韓國獨特的監管環境——實際上禁止企業參與，並禁止外國投資者在韓國國內交易所進行交易——造就了一個幾乎完全由散戶主導的市場。專業做市商的缺失也導致了流動性受限， Tether在Bithumb10 月份市場低迷期間價格飆升 5 倍便印證了這一點。
全球漣漪效應
當韓國交易員撤出市場時，全球市場都會有所察覺。歷史數據顯示，在2017年和2021年的牛市期間， Upbit和Bithumb等韓國交易所的交易量經常位居全球前列。所謂的“泡菜溢價”（即韓國加密貨幣價格高於國際基準價格）成為了散戶狂熱情緒的可靠指標。
當前獲利回吐情緒的轉變，或許是導致2025年這輪上漲行情相比以往週期更為溫和的原因之一。由於韓國散戶投資者不再像以往那樣積極買入，全球訂單簿在關鍵的吸籌階段失去了重要的買盤壓力來源。
這一轉變並非孤立發生。韓國央行此前的報告已將國內加密貨幣市場放緩歸因於本地股市的蓬勃發展。韓國綜合股價指數（KOSPI）今年迄今已飆升超過70%，成為全球表現最佳的主要股指，這主要得益於三星電子和SK海力士等人工智能相關股票的強勁上漲。
與2024年的峰值相比，韓國主要加密貨幣平臺的日交易量暴跌超過80%，原因是當地投資者將資金轉向股票和美國槓桿ETF。“韓國加密貨幣領域的散戶投資者都去哪兒了？答案是：去了隔壁的股市。”分析師AB Kuai Dong指出。
不同的路徑：韓國與全球制度採納的比較
與全球市場趨勢形成鮮明對比。儘管韓國市場仍以散戶為主，但自美國證券交易委員會（SEC）於2024年1月批准現貨比特幣ETF以來，國際市場已經歷了快速的機構化進程。這些產品已吸引了超過540億美元的淨流入，僅貝萊德旗下的IBIT基金就積累了超過500億美元的管理資產。
韓國央行的報告承認了這種分化，並指出全球加密貨幣市場與傳統股票市場的相關性日益增強——尤其是在宏觀經濟承壓或貨幣政策轉變時期。自2020年以來，受機構參與、企業財務部門採用以及ETF激增的推動，比特幣與標普500指數的相關性顯著上升。
相比之下，韓國市場受這些全球動態的影響相對較小。韓國央行將此歸因於散戶投資者集中度高、流動性受限以及限制套利機會的資本管制。
接下來會發生什麼：制度化即將到來
報告指出，隨著監管改革的推進，韓國市場的特殊性可能會逐漸減弱。韓國政府已於6月允許非營利性機構出售加密資產，並隨後允許專業投資者進行試交易。目前，關於批准現貨比特幣ETF的討論也在進行中。
韓國央行預測，允許金融機構和外國投資者參與市場交易有助於建立完善的做市機制，緩解流動性限制。機構參與度的提高有望降低交易量波動，並隨著時間的推移降低換手率。
然而，央行也警告稱存在潛在風險。報告指出：“當擁有更優信息和資本的企業和外國投資者進入市場時，國內加密貨幣價格可能對供需變化更加敏感。”報告強調，過渡期間需要密切監測。
底線
韓國加密貨幣市場正處於轉折點。從激進買入轉向獲利回吐，表明投資者群體日趨成熟，但也削弱了全球市場發展的一個關鍵動力來源。隨著制度框架的完善和監管壁壘的降低，韓國對全球加密貨幣市場的影響可能會從單純的散戶交易量轉向更為複雜的資本流動。
目前來看，韓國散戶投資者單憑一己之力推動全球股市上漲的時代似乎正在消退——這一轉變可能會重塑未來幾個週期的市場情緒模式。
韓國央行稱，韓國投資者今年套現離場：全球影響 這篇文章最初發表在BeInCrypto上。
