撰文：邵嘉碘
閱前須知：本文系基於國際法域視角，並不針對和適用中國內地法律環境。
今年來，我越來越頻繁地聽到傳統企業家問一句話：「加密市場我不懂，但我想了解加密基金到底怎麼回事？」
有人是為了資產多元化；有人是為了抵禦匯率波動；有人單純覺得「機構都開始投了，我不能不看」。
但一打開基金材料，老闆們馬上被各種術語嚇住：
Long Only ？
Market Neutral ？
Funding Rate ？
Multi-Strategy ？
Web3 VC ？
CTA ？因子模型 ？
更重要的是：
這些策略到底在幹什麼？哪個穩？哪個回撤大？過去五年到底誰掙錢？
這篇文章就是寫給你看的：
用最直觀的語言告訴你加密基金怎麼分類
每種策略到底賺錢靠什麼
優劣勢分別在哪裡
過去五年的真實表現趨勢是什麼
企業家該如何選加密基金
讀完之後，你基本就能判斷：
「自己適不適合配置加密基金，適合哪一類。」
為什麼越來越多傳統企業家開始看加密基金？
原因其實很簡單：加密基金已經從「投機者的自留地」，變成機構認可的資產類別。三大趨勢正在發生：
趨勢一：全球機構正在悄悄「加倉」加密
BlackRock、Fidelity 發行了比特幣 / 以太坊 ETF
摩根大通、德意志銀行等開始增強加密相關託管
主權基金、養老基金、保險資金開始配置數字資產
當機構入場後，加密資產的位置已經變了。它不再是旁門左道，而是另類資產的一部分。
趨勢二：加密基金比個人炒幣專業得多
加密市場波動大、交易 24/7、衍生品複雜、創新速度快。
但對專業團隊來說，這不是問題，而是機會：
趨勢信號明顯 → 適合量化
交易所分散 → 有套利空間
永續合約機制 → 有資金費率收益
創新週期短 → VC 回報陡峭
數據透明 → 策略可驗證
所以加密基金能做的事情，比普通投資人多太多。
趨勢三：企業家的資產配置需要「新載體」
房地產週期變弱，A 股長期震盪，港股估值低迷，美元資產利率高但未來不確定。
很多老闆現在都在問：
「下一個五年的增量在哪？」
加密基金提供了一個新的可能性：
可攻（吃趨勢）
可守（套利）
可以押創新（VC）
機構化程度在快速提高
可託管、可審計、可合規
這就是為什麼加密基金會成為企業家資產配置的新選項。
加密基金的六大策略類型
下面這六類，是當前行業最通用、企業家最容易理解的分類方式（基於 Crypto Fund Research + Galaxy VisionTrack）：
1. 主觀長多（Long Only）——押週期，吃大趨勢
怎麼賺錢？
買入主流加密資產（BTC、ETH、頭部山寨幣），長期持有，逢低加倉。
核心邏輯就是一句話：
「相信加密長期上漲，並拿得住。」
優點：
牛市裡收益最高
簡單透明，成本低
缺點：
熊市回撤極深
需要極強的風險承受能力
適合：願意承擔波動、看長期趨勢的投資人。
2. 主觀多空（Long/Short）——漲跌都能做，操盤能力很關鍵
怎麼賺錢？
靠團隊判斷行情：
看漲 → 加倉
看跌 → 減倉或做空
事件驅動 → 抓熱點、空投、升級
簡單理解：「專業交易員幫你管倉位。」
優點：
下跌時可對沖
波動比長多小
缺點：
成敗高度依賴操盤團隊
辨識能力是核心競爭力
適合：想吃行情但不敢完全裸奔的人。
3. 量化方向性（Quant）——模型說了算，情緒靠邊站
怎麼賺錢？
用數學模型跑交易：
趨勢 CTA
動量策略
多因子模型
統計特徵信號
你可以理解為：
「機器人交易，不看新聞、不賭情緒，只按模型來。」
優點：
紀律性強
趨勢明顯時收益好
人為失誤少
缺點：
模型可能突然失效
交易成本敏感
適合：想要「更穩的趨勢收益」的投資人。
4. 市場中性 / 套利（Market Neutral / Arb）——方向風險最低的策略之一
怎麼賺錢？
構造一個不賭漲跌的組合，賺價差、賺利差。
典型策略：
資金費率套利（Funding Rate）
現貨–永續基差套利
跨交易所價差
做市（Market Making）
鏈上低風險收益策略
你可以把它理解成：
「加密版貨幣基金 + 套利基金」。
優點：
波動最低
風險最低
回撤最小
缺點：
上行空間有限
風險在於對手方（交易所）和鏈上技術
適合：公司閒置資金、需要穩健收益的企業家。
5. 加密 VC（Venture / SAFT）——押創新的子彈
怎麼賺錢？
投資早期 Web3 項目，靠：
項目成長帶來的股權升值
代幣發行（Token Generation Event）
代幣解鎖後的二級市場溢價退出
類似傳統 VC，但週期更短、波動更大。
優點：
一個大項目能吃掉所有成本
掌握行業未來方向
缺點：
成活率低
鎖倉週期長
估值不透明
適合：想押賽道、賭創新的大額資金。
6. 多策略（Multi-Strategy）——把幾種優勢組合起來
同時做：
長多
量化
套利
VC
事件驅動
目的：
「在可控風險下追求綜合收益。」
優點：
回撤比長多小
收益比套利高
缺點：
結構複雜
管理能力要求高
適合：第一次接觸加密基金、想穩進場的企業家。
小結：以上不同策略的優缺點總結如下：
加密基金真正的賺錢邏輯
加密市場為什麼適合基金做策略？因為它有三個傳統市場沒有的結構性特徵：
1. 永續合約機制 → 資金費率套利機會
永續合約是加密市場獨有的結構。
每 8 小時，多頭和空頭要互相付「利息」（資金費率）。
這意味著：
「只要市場偏多，多頭付費，空頭收錢。」
基金就可以用：
現貨買入
永續做空
來「鎖住價格」，只賺資金費率。
這就是加密套利最穩定的一部分收益來源。
2. 多交易所結構 → 天然價差機會
由於：
交易所多
流動性碎片化
審美與偏好不同
穩定幣體系不統一
不同交易所之間經常會有價差。
基金通過程序化交易進行：
跨交易所套利
現貨–期貨套利
期貨–永續套利
這類收益不靠「賭方向」，靠「數學和速度」。
3. 高波動 → 趨勢策略更有效
在高波動的市場中：
趨勢更明顯
信號更清晰
量化模型更「有糧吃」
這是加密量化能崛起的重要原因。
過去五年各類策略的表現
根據 VisionTrack Crypto Hedge Fund Indices 數據，過往五年其記錄的四類策略年度回報具體如下：
基於對行業廣泛引用的公開指數趨勢總結，我們對六類策略的回報總結如下：
1. 主觀長多：上漲最猛、下跌最狠
牛市：表現最好（如 2017、2020–2021、2023）
熊市：回撤最大（如 2018、2022）
高彈性、高波動、高回報、高風險。
2. 量化方向性：收益中高、回撤可控
牛市：能吃到趨勢
熊市：模型砍倉降低損失
曲線更平滑，適合想「穩吃趨勢」的人。
3. 市場中性套利：最穩健的策略類型
整體特徵：
年化收益不一定高，但穩定
回撤最小
適合做資產底倉或公司現金管理
行業過往趨勢非常清晰：
「穩、穩、穩」。
4. 加密 VC：極端分化型回報
頭部基金 IRR 高得驚人（押中一兩個超級項目）
中位數基金表現相對平庸
長週期、高風險、高不確定性
適合長期資金，不適合短期預期。
5. 多策略基金：企業家最容易接受的組合
穩健、平衡、可控、適合做入門級配置。
傳統企業家應該如何選擇加密基金？
很多老闆的第一反應是：「我到底應該選哪一家？」其實你應該先問自己三件事：
1. 你這筆錢，是「閒錢」還是「要用的錢」？
閒錢 → 市場中性、多策略
打算增值但能承受波動 → 量化、長多
打算押創新 → VC
錢的性質決定策略，不是策略決定錢。
2. 你能接受多大波動？
一個長多基金最大回撤 -70%，你能接受嗎？
如果不能，那這類策略就不適合你。
3. 你要的到底是：穩、平衡，還是爆發？
三條路徑：
穩：套利 / 市場中性
平衡：多策略 / 量化
爆發：主觀長多 /VC
搞清楚你的目標，再選基金。
加密基金，正在成為下一代對沖基金
今天的加密市場已經不是 2018 年的荒野：
有 ETF
有託管
有審計
有監管
有大機構
有產業應用落地
有成熟策略體系
加密基金代表的不是投機，而是「新一代資產管理策略的機會窗口」。未來五年，加密基金在企業家的資產配置體系中會變得越來越重要。不是因為它神秘，而是因為它已經成為主流。如果你想理解加密行業，不一定要自己炒幣。你只需要理解：誰在用什麼策略，在什麼邏輯下為你賺錢。
還是糾結，心裡沒底，怎麼辦？
如果你看到這裡，說明你已經對加密基金的策略邏輯有了基礎認知。但真正的挑戰不是「懂概念」，而是：
哪些基金值得投？
哪些策略適合你的資產性質？
哪些文件、結構、費用設計裡的「細微條款」，會影響你未來的退出？
哪些風險是可控的，哪些是結構性風險？
哪些團隊真正機構化，哪些只是「穿著機構外殼的散戶盤」？
這些問題沒有標準答案，卻都和你的資金安全、回報穩定直接相關。我見過很多企業家的選擇糾結，也陪同不少 LP 做過基金盡調、結構拆解、條款修改與風險提示。我發現一個規律：
只要在投資前把策略、結構、條款這三件事搞清楚，你在加密基金裡的體驗會好一大截。
