Gensler 離開後，風向發生了轉變……“我們正在開始一項實驗，重新定義代幣和股權的作用。”
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切爾文斯基解釋說：“許多加密貨幣項目誕生於前美國證券交易委員會主席加里·根斯勒的時代，當時的監管壓力迫使開發者將幾乎所有的價值都歸於股權，而不是代幣。”
“政策環境正在發生變化，新的機遇正在湧現，”他說道。“要弄清楚代幣和質押機制如何有效結合，或者是否能夠有效結合，還需要相當多的時間和試驗。”他補充道，“這個試驗階段現在就開始了。”
切爾文斯基明確區分了代幣和權益的角色。他解釋說：“代幣應該承載鏈上價值，而權益應該承載鏈下價值。” 他補充道：“代幣實現的核心創新在於賦予用戶對數字資產的自主所有權。”
他表示：“代幣允許持有者直接擁有和控制鏈上基礎設施，而無需依賴鏈下中介機構。然而，代幣持有者無法直接擁有或控制鏈下收益或資產，因此在大多數情況下，這部分價值應該歸於權益，而不是代幣本身。”
然而，他建議採取靈活的方式，並表示：“其他模式也可能行得通。”切爾文斯基說：“有些項目可能會選擇完全不設定股權的單一資產模式，而另一些項目則可能將他們的代幣視為代幣化證券，但需遵守美國證券交易委員會未來可能為該市場制定的新規則。”
他特別強調“清晰性始終至關重要”，並且“代幣持有者應該確切地知道他們擁有什麼，他們可以控制什麼，不能控制什麼”。
切爾文斯基表示：“代幣價值獲取的設計空間比傳統股權要寬廣得多”，並補充說，“像股票這樣的標準化代幣模型在相當長的一段時間內都很難出現”。
與此同時，切爾文斯基明確表示，他的評論並非針對最近圍繞 Aave 的爭議，而是對整個行業結構性變化的反思。
崔周勳 joohoon@blockstreet.co.kr
