名義價格 vs 真實價值：10 萬美元比特幣的含金量

近期Galaxy研究顯示，以2020年美元購買力計算，比特幣實際價值約99,848美元，未達真正意義上的10萬美元里程碑。

這一反差並非否定比特幣的漲幅，而是揭示了通脹對法定貨幣計價里程碑的悄然改寫，對機構主導的本輪週期而言，這一差異極具現實意義。

通脹的核心影響是改變美元實際價值，過去幾年美元購買力大幅下滑，當前名義價格換算成2020年的美元需乘以0.8。

這意味著，2025年的10萬美元僅相當於2020年的8萬美元，若要匹配2020年10萬美元的購買力，比特幣名義價需接近12.5萬美元，而本輪週期峰值恰好臨近該區域，加劇了爭議。

對機構而言，實際回報才是核心評估標準。養老基金等機構不關心名義漲幅，更關注扣除通脹後的收益，這也是比特幣向宏觀資產進階的必經考驗。

當前CPI數據混亂更添變數，2025年勞工統計局因撥款中斷暫停CPI發佈，且不同統計口徑會得出略有差異的結果，讓實際價值判斷更復雜。

市場反應印證了這種價值分歧。比特幣10月峰值後大幅回落30%，美國現貨比特幣ETF資產管理規模從10月6日峰值1695億美元跌至12月4日的1207億美元。

不過鏈上數據顯示根基仍穩固，今年比特幣實際市值達1.125萬億美元歷史新高，反映長期持有者基礎在強化。

未來走勢需關注3個方向，一是貨幣政策的改變使得名義價值迴歸；二是通脹高企使名義新高淪為空洞數字，實際收益率上升加劇壓力；三是ETF需求加速推動突破通脹調整後的阻力位。

花旗預測2026年比特幣基本情景14.3萬美元、樂觀情景超18.9萬美元，核心變量仍是ETF資金流動。

本質而言，通脹讓比特幣的法定貨幣里程碑成為移動目標。比特幣常被視為對沖通脹的工具，卻在標誌性法定貨幣里程碑上被通脹改寫，頗具諷刺意味。

下次再迎整數關口，市場更應關注的不是數字本身，而是其背後的實際購買力，這才是比特幣能否真正邁入新時代的關鍵。