2025 年 12 月，摩根大通公司將其存款支持的代幣 JPMD 在Base上投入運營，這標誌著一家大型全球銀行的資產負債表存款首次在公共區塊鏈上運行。
與穩定幣不同，存款代幣代表對受監管銀行存款的直接索取權，將鏈上結算嵌入到現有的監管、會計和審計框架中，潛在規模可達萬億美元。
隨著摩根大通代幣化貨幣市場基金 MONY 的推出，這些進展表明 RWA 正從代幣化實驗演變為持續運營、機構控制的區塊鏈金融基礎設施。
摩根大通將銀行存款轉移到鏈上，JPMD 在 Base 上線並推出 MONY 代幣化貨幣市場基金，這標誌著 RWA 從試點轉向機構級區塊鏈金融基礎設施。
銀行存款將於2025年12月實現鏈上轉移
直到最近，公共區塊鏈上的真實世界資產 (RWA) 的應用主要侷限於代幣化的國債、貨幣市場基金和結構化投資產品，而商業銀行存款——最具系統重要性和監管最嚴格的貨幣形式——仍然牢牢地留在封閉的銀行系統中；這一界限在 2025 年 12 月被打破，當時摩根大通公司確認其存款支持的代幣，通常被稱為 JPM Coin (JPMD)，已在 Coinbase 開發的以太坊 Layer-2 網絡 Base 上投入運營。
與之前的內部賬本實驗不同，JPMD on Base 支持真正的機構結算活動，允許白名單客戶進行鏈上支付、保證金結算和抵押品轉移，這標誌著一家大型全球銀行的資產負債表存款首次在公共區塊鏈環境中運行，而不是在封閉或許可網絡中運行。
為什麼存款代幣比穩定幣更重要
多年來，穩定幣一直是鏈上現金的主要形式，但對於受監管的金融機構而言，它們在結構上仍然與銀行系統分離，這引發了關於發行人信用、儲備透明度和監管待遇的持續問題；存款代幣從根本上來說有所不同，因為它們代表了對商業銀行存款的直接索取權，完全嵌入在現有的監管、會計和審計框架中。
就摩根大通而言，這種區別並非理論上的：根據 2025 年 11 月 12 日發佈的披露信息，JPMD on Base 已投入生產使用，並進行了涉及萬事達卡、Coinbase 和 B2C2 的初始試驗交易，同時支持全天候鏈上結算，這表明存款支持的貨幣可以作為公共區塊鏈上的實時結算資產，而不是概念性的試點。
規模決定一切
從資產負債表數據而非區塊鏈敘事的角度來看，存款代幣化的系統性意義就更加清晰了。
根據摩根大通 2024 年 10-K 表格，截至 2024 年 12 月 31 日，該銀行報告的總存款為 2,4060.32 億美元，相當於 2.406032 萬億美元，這意味著即使將基於存款的結算活動有限地遷移到區塊鏈基礎設施，也將超過大多數現有的鏈上 RWA 產品的規模。
作為參考，雖然代幣化國債和貨幣市場基金髮展迅速，但它們在鏈上的總價值仍然以數百億美元衡量，而商業銀行存款在全球金融體系中的規模則達到了萬億美元級別。
MONY 帶來鏈上收益
存款代幣解決了結算問題，但收益仍然是一個單獨的挑戰；這一差距在 2025 年 12 月 15 日得到了解決，當時摩根大通資產管理公司宣佈推出 My OnChain Net Yield Fund (MONY)，這是該公司在公共以太坊上發行的首個代幣化貨幣市場基金。
根據官方公告，MONY 是一個面向合格投資者的 506(c) 私募基金，其資產全部投資於美國國債和國債支持的回購協議，初始種子投資 1 億美元由摩根大通提供，使投資者能夠在完全受監管的結構下直接在鏈上持有收益美元資產。
RWA數據顯示，運營模式已從試點轉向運營。
定量數據強化了這樣一種觀點：RWA 已經超越了概念驗證階段。
根據 RWA.xyz 的數據，截至 2025 年 12 月 25 日，該平臺報告的分佈式資產價值為 191 億美元，代表資產價值為 4146.6 億美元，資產持有者總數為 592,638 人，提供了當時鏈上 RWA 市場的可驗證快照。
同一數據集專門針對政府債務顯示，代幣化國債在鏈上的總價值達到 90 億美元，涵蓋 62 項資產和 59,214 位持有者，7 天年化收益率為 3.82%，使其成為與傳統現金管理工具相當的可靠的鏈上資產。
機構採納的宏觀背景
更廣泛的銀行業環境有助於解釋這一轉變的時機。
根據美聯儲 H.8 統計數據，截至 2025 年 12 月 10 日，美國所有商業銀行的總存款額為 185185793 億美元，即 18.5185793 萬億美元，這凸顯了目前正在研究通過基於區塊鏈的基礎設施來提高效率的結算和流動性系統的規模。
在此背景下，存款代幣和鏈上貨幣市場基金的出現與其說是一項技術實驗，不如說是對大型金融機構運營需求的一種結構性回應。
從代幣化到金融基礎設施
從整體上看，JPMD 和 MONY 構成了一個連貫的機構藍圖，而不是孤立的產品發佈：存款代幣將銀行負債轉化為全天候鏈上結算工具，而代幣化貨幣市場基金在同一區塊鏈環境中提供受監管的低風險收益，並由不斷擴大的代幣化國債池提供支持，這些國債可以作為抵押品和流動性緩衝。
從 2025 年 11 月到 12 月，這些發展共同標誌著 RWA 的轉型——從可代幣化的資產，到可在機構控制和監管監督下，作為公共區塊鏈金融系統的一部分持續運營的資產。
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〈 JPMD AND MONY MOVE BANK MONEY ON-CHAIN 〉 本文文章首發於《 CoinRank 》。
