Chainfeeds 導讀：
2025 年加密衍生品市場的主線，是從高槓杆零售投機轉向機構資本、合規基礎設施與鏈上技術並行演進的再定價。
文章來源：
https://foresightnews.pro/article/detail/93421
文章作者：
CoinGlass
觀點：
CoinGlass：在 2024–25 年這輪寬鬆 + 牛市窗口內，BTC 更接近 High-Beta 風險資產，而非獨立通脹對沖工具。其與全球 M2 0.78 的全年相關性掩蓋了下半年的結構性脫鉤，而 11 月的下跌則驗證了其 High-Beta 風險資產的本質。購入 BTC 不是對沖通脹，而是做多流動性，一旦流動性收緊，BTC 將被第一個拋售。在美聯儲開啟降息週期、全球央行大幅放水的背景下，BTC 從 4 萬美元飆升至 12.6 萬美元。這種超額收益本質上來自其 2.5-3.0 的 Beta 係數，即對流動性擴張的槓桿化響應，而非獨立的價值發現。2025 年，穩定幣與 DAT 的體量和應用場景同步擴張，開始在邊界層面直接對接傳統金融。穩定幣總市值一度突破 2300 億美元，全年鏈上結算規模約 1.5 萬億美元，在 GENIUS Act 等立法的支撐下，逐步固化為跨境支付和鏈上金融的底層結算層。DAT 模式則通過合規的股權或基金載體，為傳統機構投資者提供了獲取加密資產敞口的標準化路徑，其持有的 BTC 與 ETH 資產市值高點時超過 1400 億美元，同比增幅逾三倍。RWA 在其中充當關鍵中介：一端錨定現實世界資產現金流，另一端連接穩定幣與 DAT 的鏈上結算與估值體系。BCG–Ripple 2025 年報告預計，代幣化資產市場將從當前約 6000 億美元，以約 53% 的複合增速擴張至 2033 年接近 18.9 萬億美元，為這一演進提供了規模假設基礎。2025 年同時也是去中心化衍生品由概念驗證轉向實際市場份額競爭的拐點。主流鏈上衍生品協議在技術架構、產品形態和交互體驗上取得實質進展，開始對 CEX 的交易和上市優勢形成可觀替代。以 Hyperliquid 為代表的高性能應用鏈架構，驗證了在吞吐量、延遲與資本效率維度，去中心化基礎設施在特定場景下可以與中心化撮合平臺直接競爭。Intent-centric 架構成為 2025 年 DeFi 端體驗升級的核心範式：用戶只需給出目標狀態，由 Solver 或 AI 代理在鏈下競爭性搜索最優執行路徑，再統一提交至鏈上結算，從而顯著降低複雜交易的操作門檻。
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