聖誕節期間，中國白銀價格創歷史新高，比特幣價格停滯不前。

聖誕節當天，白銀市場發出明確信號。儘管比特幣在假期流動性不足的情況下交易清淡，但受現貨供應緊張和工業需求強勁的推動，中國白銀價格飆升至歷史新高。

這種分歧凸顯了一個日益明顯的宏觀趨勢：在資源匱乏和地緣政治緊張時期，資本會流向硬資產而非數字資產。

中國實物白銀供應緊張推動了這一趨勢

此輪白銀價格上漲始於中國，當地白銀價格於12月25日創下歷史新高。顯然，中國正面臨實物白銀短缺的問題。

全球現貨白銀價格徘徊在每盎司 72 美元左右的近期歷史高位附近，延續了此前的漲勢，預計到 2025 年價格將上漲超過 120%。

今年黃金也取得了強勁漲幅，上漲了約 60%，而比特幣在 10 月份觸及 12 萬美元以上的高點後，12 月份收盤走低。

中國現貨和期貨市場的交易價格一直高於倫敦和COMEX的基準價格。

在某些情況下，合約價格短暫轉為現貨溢價，這表明供應立即緊張。中國佔全球工業白銀需求的一半以上，因此局部地區的短缺會演變為全球性問題。

壓力來自多個方面。太陽能製造業仍然是最大的驅動因素，而電動汽車產量也在持續增長。

每輛電動汽車使用的銀量都比傳統汽車多得多，尤其是在電力電子產品和充電基礎設施方面。

與此同時，電網擴容和電子產品製造業的發展也使需求保持在高位。

比特幣聖誕節期間的停滯不前揭示了另一個故事

相比之下，比特幣在聖誕節當天反應冷淡。價格橫盤整理，成交量低迷，反映出機構參與度下降，而非基本面發生變化。

然而， 缺乏防禦性資金流入的問題尤為突出。

2025 年末，比特幣的交易表現更像是高貝塔係數的流動性資產，而非危機對沖工具。當實物短缺和供應鏈壓力成為市場關注的焦點時，投資者更青睞貴金屬而非數字資產。

地緣政治風險加劇了這一趨勢。 與烏克蘭和中東衝突相關的國防開支不斷增長，增加了軍用電子產品和彈藥對白銀的需求。

與投資型白銀不同，這種金屬的大部分會被永久消耗掉。

白銀和比特幣之間的分化反映了一個更廣泛的宏觀問題。在供給驅動型衝擊期間，僅靠數字稀缺性不足以吸引資本。

物質稀缺，尤其是在與能源、國防和產業政策相關的方面，仍然非常重要。

隨著市場邁入 2026 年，這種區別可能會比單純圍繞風險偏好的論述更能影響資產表現。