- 併購規模飛躍：2025 年加密貨幣併購總額將達到 86 億美元，同比增長近四倍，集中度更高，交易規模也顯著更大。
- 買家和目標轉變：市場領導地位從風險投資基金轉移到交易所和基礎設施公司，目標集中在衍生品、清算和經紀能力方面。
- 合規性成為定價核心：隨著 MiCA 和穩定幣法規的生效，許可證和合規框架已經取代增長敘事，成為交易價值的核心來源。
2025 年，加密貨幣行業的併購交易額達到創紀錄的 86 億美元，這得益於監管的確定性，並且是由運營機構而非風險投資引領的——這標誌著該行業從“瘋狂增長”轉向合規、專業化和制度化，從而發生了結構性轉變。
86億美元：結構性飛躍，而非週期性反彈
2025年，全球加密貨幣行業的併購總額預計將達到約86億美元，較2024年的21.7億美元大幅增長，同比增長近四倍。這一數字創下了該行業的歷史新高。
然而，比絕對數量更重要的是這種增長的性質。與以往週期不同，此次併購活動的激增並未伴隨加密資產價格的普遍投機性上漲或散戶交易熱情的復甦。相反，交易總額是由少數幾筆規模較大、具有戰略意義的交易推動的，其中許多單筆交易金額超過10億美元——遠高於以往週期中1億至2億美元的平均交易規模。
交易結構也發生了變化。在早期，併購活動主要以小型戰術性收購為主，旨在獲取工程團隊、利基技術或產品增量功能。相比之下，2025 年的交易越來越體現出平臺級和系統級的整合，收購方的目標是核心財務能力而非輔助資產。
從結構角度來看，86億美元的數字並不意味著市場全面繁榮的迴歸。相反，它標誌著一個轉型：加密貨幣行業正從資本驅動的擴張階段轉向以能力整合和制度成熟為特徵的階段。
目標高度集中：財務能力重於敘事增長
對2025年最重要的併購交易進行分析後發現，目標選擇呈現出顯著的趨同性。幾乎所有重大交易都集中在市場領先企業或關鍵金融基礎設施上，而不是以敘事驅動的高增長項目。
以下三筆交易尤其能體現這種轉變：
- Coinbase以約29億美元收購Deribit
Deribit是全球最重要的加密貨幣期權交易所之一，在加密貨幣衍生品市場佔據主導地位。通過此次收購，Coinbase大幅增強了其衍生品和風險管理能力，使其平臺業務範圍遠超現貨交易，並鞏固了其在金融市場的地位。
- Kraken以約15億美元收購NinjaTrader
NinjaTrader運營著一個成熟的衍生品經紀平臺，並擁有完善的合規框架。此次收購將使Kraken能夠迅速擴大其在美國和歐洲的受監管業務版圖，顯著加快其進入主流金融市場的速度。
- Ripple以約12.5億美元收購Hidden Road
Hidden Road 提供機構級清算和主經紀商服務，服務對象遍及全球對沖基金和專業交易公司。其價值在於其跨資產清算和機構執行的基礎設施，該基礎設施與 Ripple 的支付結算網絡緊密契合。
這些目標公司共同之處不在於其引人入勝的增長故事，而在於其經得起檢驗的財務實力。它們的價值根植於運營基礎設施、監管準備以及與機構客戶的關係——這些資產已在真實的市場環境中證明了其價值。
圖1：Coinbase × Deribit收購圖
交易領導權的轉變：從風險投資到運營機構
隨著收購目標選擇的變化，收購方的構成也發生了根本性的轉變。
在2020-2022年週期中，加密貨幣領域的併購活動通常由風險投資公司或金融投資者主導，他們的策略是低估值收購不良資產，然後等待市場預期帶來的復甦。然而，在2025年，大規模交易幾乎完全由擁有成熟業務的運營機構完成。
這些收購方具有三個共同特徵。
首先，它們擁有穩定的現金流，足以支持大規模收購，而無需依賴外部融資。
其次，它們在明確的監管路徑內運作，通過收購來擴大合規範圍，而不是從零開始。
第三，他們追求長期戰略整合，旨在構建綜合金融服務平臺，而不是尋求短期金融套利。
因此，併購活動已從資本驅動的投機轉向運營整合。對行業整合的控制權正從風險投資機構轉移到承擔持續市場、監管和運營責任的機構手中。
合規性是主要的收購驅動因素
併購活動激增背後的關鍵驅動因素不是資產估值波動，而是監管透明度的提高。
隨著歐盟MiCA框架的實施以及主要司法管轄區對穩定幣、衍生品和託管服務監管指導的日益清晰，合規已從可選項轉變為市場參與的先決條件。機構現在面臨著一個務實的選擇：要麼花費數年時間應對複雜的許可流程，要麼收購擁有成熟監管框架的公司。
因此，許多交易的核心價值主張發生了轉變。監管許可、合規體系和監管經驗在交易定價中扮演著越來越重要的角色。
這標誌著加密貨幣行業的一個轉折點。合規性首次被系統性地大規模納入資產估值，從根本上重塑了併購激勵機制和交易經濟模式。
併購和IPO活動並行：行業分層的出現
值得注意的是，併購活動的增加與加密貨幣相關IPO的復甦勢頭不謀而合。這種同步發展並非矛盾，而是表明該行業正步入一個更加成熟的階段。
從結構上看，一種清晰的分化正在顯現。財力雄厚但獨立擴張能力有限的公司傾向於通過收購融入更大的平臺。相反，擁有獨立商業模式、穩定收入和明確增長路徑的公司則越來越多地選擇上市來籌集擴張資金。
這種動態反映了類似於傳統金融業的分層式產業結構的逐步形成。頂層是提供端到端服務的綜合金融平臺；中間層是獨立運營的專業基礎設施提供商；底層是缺乏可持續競爭優勢的小型平臺，它們面臨著整合或退出市場的風險。
併購浪潮的三大長期影響
根據 2025 年的數據和結構趨勢，可以得出三個突出的結論。
首先，中小平臺的運營空間將持續萎縮。隨著領先機構整合規模和合規優勢，行業集中度可能會進一步提高。
其次，合規能力已成為最關鍵的競爭優勢。技術創新固然重要，但僅靠技術創新已不足以維持企業的長期生存能力。
第三，加密貨幣行業正日益與傳統金融的結構邏輯趨同。從收購策略到監管適應，加密貨幣市場正在融入全球金融體系，而非作為一個平行生態系統運作。
結論
2025年併購交易額將達到86億美元，創下歷史新高，但這並非Optimism週期性復甦的體現，而是反映了加密貨幣行業角色和性質的更深層次轉變。
該行業正從證明自身存在能力的階段邁向證明自身可持續發展能力的階段。未來的競爭格局將不再取決於宣傳規模，而是取決於合規性的穩固性、制度結構的健全性以及大規模提供金融級服務的能力。
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〈 2025 年加密貨幣併購將達到創紀錄的 86 億美元〉這篇文章首先發佈於《 CoinRank 》。
