本週，區塊鏈和虛擬資產市場在技術基礎設施和機構整合方面同步發展，展現出整個行業結構性的顯著轉變。全球研究報告分析了鏈上技術在遊戲、人工智能、去中心化金融（DeFi）和雲基礎設施等各個領域的快速應用，同時，金融功能（尤其是穩定幣和比特幣）的實際應用也在加速推進。值得注意的是，儘管交易量和用戶數量均有所增長，但部分協議的資產指標出現了調整，表明其增長階段更加分散。
與此同時，傳統金融領域和監管環境的變化已成為推動市場重組的關鍵因素。隨著比特幣在機構投資組合中的地位日益穩固，圍繞以美元計價的穩定幣、全球交易體系以及年末流動性狀況的風險管理需求也隨之上升。業內人士評估認為，在我們進入一個技術進步與制度穩定並重的階段，中長期基礎設施競爭力而非短期指標將越來越有可能決定項目的績效。
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梅薩里研究
例如，在遊戲交易量達到1億筆之際，DeFi資產卻出現下滑……Mesari分析了這些“混合信號”。
第三季度，受日活躍地址和交易量激增的推動，SEI 的遊戲流量呈現爆炸式增長。然而，DeFi 總鎖定價值下降超過 25%，表明活躍度增加與資金減少之間存在喜憂參半的局面。另一方面，DEX 現貨交易量創歷史新高，維持了對鏈上交易的需求。
在流動性質押領域，spSEI迅速躍居市場份額第一，重塑了以iSEI為中心的格局。由於解鎖時間縮短，供應壓力有所緩解。Mesari預測，“Giga”升級將成為提升性能和吸引下一代去中心化應用（dApp）的關鍵催化劑。
Akash Network 認為推理需求不斷增長，但基礎設施卻面臨緊縮；Mesari Research 稱之為“增長轉型”。
Akash 的租賃業務顯著反彈，表明其在人工智能模型集成和工具方面取得了進步。然而，由於缺乏長期執行基礎設施和供應商數量減少，其整體產能有所下降，Akash 也經歷了一段“收縮”時期。GPU 利用率保持在 50% 以上，滿足了推理工作負載的需求，但包括 CPU、內存和存儲在內的整體資源使用率有所下降。
Mesari 將這一趨勢解讀為以短期影響為中心的業務工作負載重組的信號。該公司指出，關注的焦點將集中在 StarCluster 和 AkashML 在第四季度的擴張是否會成為長期工作負載恢復和企業採用的轉折點。
“遊戲正在進入去中心化時代”……Mesari 揭示了 MapleStory 世界中的鏈上經濟實驗。
MapleStory Universe (MSU) 通過定期銷燬 NXPC 代幣（基於用戶收入的 20%）、開放 IP/API 策略和擴大建造者激勵措施，同時加強遊戲經濟的可持續性並鼓勵參與。
通過開放用於外部IP集成和增強邏輯的API，MSU拓展了其“遊戲+創作者平臺”的定位，並利用5000萬美元的生態系統基金加速了其擴張戰略。在公平性方面，MSU通過信用評級和KYC再驗證機制屏蔽機器人和宏，從而鞏固了其信任基礎。Messari認為，MSU有望成為基於大型遊戲IP的Web3經濟的標杆。
“2025 年 DeFi 基礎設施的核心”……Mantle 和 Mesari Research 重點關注鏈上金融平臺的演進
據 Messari 稱，Mantle 已從 L2 架構發展成為涵蓋資產管理、流動性整合和 RWA 代幣化的鏈上金融基礎設施，其基於質押的資產規模已超過 10 億美元。從 Optimistic 架構過渡到基於零知識證明 (ZK) 的驗證架構提高了處理效率，而 EigenDA 的引入則優化了數據可用性成本和結構。
隨著以 mETH 和 cmETH 為中心的質押/再質押生態系統不斷發展壯大，連接抵押品、借貸和去中心化交易所 (DEX) 流動性的金融層也在不斷增強。Messari 認為，結合技術路線圖和 RWA 標準化，將重新定義網絡，使其更適合“現實世界的金融用途”。
Filecoin轉型為鏈上雲平臺……“人工智能和去PIN時代下的區塊鏈基礎設施核心”
Mesari宣佈，Filecoin正從歸檔存儲擴展到可驗證的可編程雲平臺Filecoin On-Chain Cloud (FOC)，旨在服務於人工智能、DePIN和代理工作負載。該平臺的核心是基於所有權證明（PDP）的熱存儲，可提供完整性、可審計性和自動結算——這些特性是中心化雲難以實現的。
Filecoin Pay正通過擴展其結算渠道，引入流式支付和訂閱模式，積累實際交易量。與此同時，早期開發者正在進行各種測試，包括人工智能管道、索引和前端。Messari評估Filecoin正在發展成為“開放互聯網的可驗證數據/服務層”。
“獲取利潤，降低風險”……Falcon Finance推出穩定幣時代新戰略
Falcon Finance 致力於通過結合超額抵押合成美元 (USDf) 和收益累積型 sUSDf 的雙代幣結構，以及諸如delta中性對沖和套利等“機構級”策略，來提升穩定幣的盈利能力和穩定性。Falcon Finance 設計了多層風險框架，包括動態超額抵押率 (OCR)、保險基金和7天冷卻期，以在市場劇烈波動期間保護穩定幣的錨定。此外，Falcon Finance 還通過託管、數據看板和審計等機制，強調運營透明度。
通過鼓勵用戶參與鑄幣、質押和流動性提供者（LP）等激勵措施（例如“獵鷹里程”），該生態系統正在不斷擴展。Mesari 評估認為，該模式試圖兼顧 Terra 之後所需的結構穩定性和盈利能力。
“比特幣作為一種消費手段”……在 BTCFi 的發展過程中，Mesari 將人們的注意力引向 Starknet 的現實經濟體系。
Mesari 分析指出，Starknet 正在構建一個超越 BTCFi 簡單橋接和質押的自託管經濟循環，它將借貸、循環、收益策略和實際支出連接起來。TVL 在六個月內幾乎翻了一番，而 Vesu 和 STRK 等借貸協議的激勵機制也刺激了對 BTC 抵押品的需求。
儘管像 mRe7BTC 這樣的基於 BTC 的封裝戰略產品吸引了高收益需求，但 Ready Wallet 的入口、虛擬 IBAN 和借記卡提供了“無需中心化交易所即可消費”的實用方式。Messari 指出，Starknet 有潛力在 BTCFi 中確立自身作為完整模型的地位，涵蓋質押、借貸、收益和消費。
■ AM 管理
“年末轉為維護模式”……AM Management 分析比特幣的技術反彈信號。
AM Management 認為，隨著年底臨近，受利率和指標事件以及流動性環境變化的影響，市場正轉向“保守模式”。比特幣在經歷短期回調後試圖反彈，但交易量放緩和阻力位重疊表明，當前形勢需要技術指標的確認。
報告指出，30日移動平均線能否突破94,000美元關口是決定短期走勢的關鍵變量。報告還指出，由於指標發佈和代幣解鎖計劃可能會加劇市場波動，因此需要採取保守策略。
Kaiko 研究
比特幣終於成為主流資產…… Kaiko Research：“金融機構的戰略轉變將推動市場在2025年前走向成熟”
Kaiko 分析認為，到 2025 年，比特幣市場將圍繞 ETF、資產管理公司和企業財務部門等“可識別的參與者”進行重組，從而提高價格穩定性和訂單簿深度。
機構態度的加速轉變、平臺和產品層面數字資產整合的擴展，以及歐洲《貨幣信息和控制法案》（MiCA）和美國穩定幣監管條例的修訂，被認為是降低法律不確定性的因素。180天波動率的長期下降被視為從投機性資產向投資組合資產轉變的指標。Kaiko評估認為，流動性、交易可靠性和監管清晰度的趨同，已使主流資產納入金融體系進入了現實階段。
■ 老虎研究
MagicEden從NFT市場發展成為數字娛樂中心……老虎研究分析
Tiger Research 分析指出，Magic Eden 正在從 NFT 交易平臺轉型為集概率和遊戲功能於一體的娛樂平臺，例如“開包”和“幸運購買”。該平臺的架構提升了用戶留存時間和消費額，從而推動了收入增長。此外，Tiger Research 還注意到，Magic Eden 通過應對監管風險，成功拓展了美國以外的市場。
代幣和NFT收藏品回購計劃將銷售額的30%用於回購，旨在直接連接社區和項目利益相關者。老虎研究評估認為，MagicEden的目標是通過拓展預測市場等相關領域，成為Web3的門戶。
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