由於巨鯨們採取相反的立場，40%的以太坊供應量流入虧損。

隨著12月接近尾聲，以太坊（ETH）持有者正面臨日益嚴峻的市場環境。鏈上數據顯示，目前超過40%的以太坊供應量處於虧損狀態。

值得注意的是， ETH持有者對不斷增加的損失做出了截然不同的反應，一些人選擇放棄，而另一些人則儘管面臨巨大的未實現回撤，仍然繼續積累。

以太ETH價格暴跌，持有者頭寸大幅縮水

以太坊已連續三個月收跌，僅11月份就暴跌了22.2%。12月份，以太坊的價格波動依然劇烈。

儘管ETH一度短暫回升至 3000 美元關口，但未能守住該價位，此後又跌破了關鍵Threshold。

截至發稿時，以太坊交易價格為 2,973.78 美元，在過去 24 小時內上漲了 1.10%，與更廣泛的加密貨幣市場走勢一致。

然而，近期的價格疲軟已顯著影響了持有者的盈利能力。Glassnode的數據顯示，本月初，超過 75% 的以太坊流通供應量處於盈利狀態。而現在，這一比例已降至 59%，反映出虧損頭寸的數量正在增加。

隨著損失加深，以太坊巨鯨的反應各不相同

在此背景下，一些知名持有者已開始重新調整倉位。Lookonchain報道稱，Venice AI 的創始人 Erik Voorhees 將 1635 個ETH（價值約 481 萬美元）存入THORChain ，以兌換成Bitcoin Cash(BCH)。

此前，Voorhees 在本月初也進行了類似的交易，他從一個近九年未使用的錢包中將ETH兌換成了BCH ，這標誌著其投資組合發生了顯著變化。

與此同時，Arthur Hayes也一直在將ETH轉移到交易所。在談到這一策略時，Hayes 表示他正在“拋售ETH ，轉而投資高質量的 DeFi 代幣”，並指出他預期隨著法幣流動性狀況的改善，某些特定代幣的表現可能會優於以太坊。

在另一筆鏈上交易中，Cluster Capital 的合夥人 Winslow Strong 向 Coinbase 轉賬了 1900 個ETH和 307 個 cbBTC，使此次轉賬的總價值達到約 3262 萬美元。此類轉賬並不會自動確認出售行為。

然而，向集中式交易所的轉移通常被視為潛在的賣方信號，尤其是在市場不確定性加劇的時期。

一位鏈上分析師表示：“ ETH於一個月前以平均價格 3,402.25 美元的價格被提取，而 cbBTC 則在 2025 年 8 月至 2025 年 12 月期間以平均價格 97,936.68 美元的價格積累。如果出售，總損失將達到約 390.7 萬美元。”

主要持股者持續買入

並非所有巨鯨都在退出市場。地址為 0x46DB 的巨鯨在整個 12 月都保持著積極的買入態勢。自 12 月 3 日以來，該投資者已累計購入41,767 個ETH ，平均價格為 3,130 美元。

目前的數據顯示，該公司未實現虧損超過 830 萬美元。BitMine本週也進行了一些引人注目的收購，其未實現虧損約為 35 億美元。

這種分歧凸顯了市場前景的明顯分歧。儘管BitMine認為ETH在未來幾個月可能具有上漲潛力，但持續的拋售活動表明，其他大型機構對以太坊的前景仍然缺乏信心。

BeInCrypto 的分析還指出了四個關鍵預警信號，表明以太坊可能面臨進一步的下行壓力。這些信號包括交易所儲備金增加、預期槓桿率升高以及ETF 資金持續流出。與此同時，Coinbase Premium 指數已跌至 -0.08，創一個月以來的新低。

虧損、高槓杆和資金外流的疊加效應，使得以太坊在2025年即將結束之際面臨嚴峻的前景。儘管一些大持有者的逆向買入顯示出一定的看漲情緒，但迄今為止，拋售壓力已經壓倒了這些零星的努力。這種情緒最終是否會在2026年發生轉變，仍有待觀察。