一週薦讀：Web3 2025 年度 4 萬字報告（上篇）、澳大利亞擬出臺加密資產監管新規、加密銀行 Erebor 完成 3.5 億美元融資，Lux Capital 領投

本期封面：Photo by Debby Hudson on Unsplash

本研報（已開放免費閱讀）由 Web3Caff Research 研究員 K 撰寫，圍繞 2025 年 Web3 發展階段變化的核心邏輯展開系統梳理，重點討論在底層及監管能力持續演進的背景下，應用探索與系統協作為何逐漸成為新的關注方向，核心要點包括：

① 階段演進背景：基礎設施建設告一段落後，行業關注點出現變化的內在原因；
② 關鍵機制變化：規則框架與鏈上機制逐步清晰，對系統運行方式產生的影響；
③ 主要應用方向：圍繞支付結算、現實場景映射與可編程協作的探索路徑；
④ 未來發展方向：探討 2026 年及之後的 Web3 演進態勢。

加密行業在基礎設施與技術優化領域投入了過量資源。我們一味鑽研複雜的自動做市商（AMM）算法、創新清算機制、定製化共識協議與零知識證明成本優化，但如今已陷入邊際效益遞減。應用的技術改進，對終端用戶而言已毫無感知，本文為你論述，速覽閱讀。

大多數每天都處理這些人，包括事件響應人員、鏈上偵探和錢包工程師，都建議事情分離和分散風險。一個錢包用於日常使用，另一個很少接觸互聯網，用小額餘額進行試驗和 DeFi 挖礦，而將增量的餘額存放在甚至金庫中，需要多個步驟才能訪問，本文為你論述。

2025 年 11 月，澳大利亞財政部長與金融服務部長正式向聯邦議會提交《公司法修正案（數字資產框架）法案》。本文為你從澳大利亞加密資產既有稅制與監管框架出發，系統梳理數字資產框架法案的核心內容及其所折射的監管理念轉向，速覽閱讀。

在加密領域，存在著兩種不同的思潮。作為一本書籍，我們有機會近距離觀察這兩種觀點。一種認為一切都是市場，讓事物定價是獲得階梯的路徑。另一種則相信加密技術是更好的金融科技基礎設施。本文為你深入剖析正在網絡上發展的新標準支付，速覽閱讀。

近日，巴西穩定幣公司 Crown 完成由 Paradigm 投資的 1350 萬美元 A 輪融資。在 The Block 的新聞稿中，明確強調了這是 Paradigm 首次在投資巴西公司。就穩定幣而言，似乎有很多比巴西雷亞爾更好的選擇，但為什麼選擇巴西？本文為你論述。

在刑事司法領域，虛擬貨幣的法律定性正逐漸顯露出明顯的實踐與理論困境。在司法實踐中，對於行為方式高度相似的涉虛擬貨幣案件，不同裁判機關往往作出差異顯著的裁判結論，形成 “同案不同判” 的現實局面，本文為你深入探討，速覽閱讀。

“流水過億，月入百萬”，U 商的生意聽起來很美，但其法律風險之高，卻常被忽略。很多 U 商以為只要不直接騙錢就沒事，但刑法裡有個兜底罪名，簡單說，就是你做了國家明確規定必須持牌才能乾的活兒，還風生水起，嚴重擾亂了市場，本文為你拆解 U 商業務的罪與罰。

內地的居民為境外虛擬貨幣交易所提供相關工作，肯定有法律風險，根據我國法律體系，由輕到重可分為刑事法律風險、行政法律風險、民事法律風險。前述 “9.24 通知” 所謂的 “追究有關責任”，本文為你分析其刑事責任，速覽閱讀。

本週值得關注的 10 條要聞

• 歐盟數字資產稅務透明度法案將於 2026 年 1 月生效

• Aave 創始人千萬美元購幣被指控疑似操縱治理投票

• Zama 主網去中心化密鑰生成儀式成功完成

• VanEck 計劃為其 AVAX 現貨 ETF 引入質押

• 菲律賓打擊無證虛擬資產服務提供商，屏蔽 Coinbase 和 Gemini

• Kalshi 推出 Kalshi Research

• GMX 上線以太坊主網

• Tether 發佈合成教育數據集 QVAC Genesis II

• LazAI Alpha 主網正式上線

• 加密銀行 Erebor 完成 3.5 億美元融資，Lux Capital 領投

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