本文面向傳統企業家，通過闡述加密基金從投機工具到機構級資產類別的演變過程，來解讀加密基金。
它剖析了包括多頭策略和量化交易在內的六種核心策略的盈利邏輯、優勢、劣勢和歷史表現，分析了加密貨幣市場中獨特的套利和趨勢機會，並根據資金性質和風險承受能力提供了選擇指南，幫助企業家以合理的方式配置加密貨幣資金。
本文面向傳統企業家，通過闡述加密基金從投機工具到機構級資產類別的演變過程，來解讀加密基金。
它剖析了包括多頭策略和量化交易在內的六種核心策略的盈利邏輯、優勢、劣勢和歷史表現，分析了加密貨幣市場中獨特的套利和趨勢機會，並根據資金性質和風險承受能力提供了選擇指南，幫助企業家以合理的方式配置加密貨幣資金。
介紹
免責聲明：本文從國際司法管轄角度撰寫，並不針對或適用於中國大陸的法律環境。
今年，我越來越頻繁地聽到傳統企業家問同一個問題：“我不瞭解加密貨幣市場，但我很想知道加密基金到底是什麼。”
有些人尋求資產多元化；有些人旨在對沖匯率波動；還有些人則認為，“如果機構投資者都開始投資了，那我不能忽視它。”
但這些創業者一旦打開基金招股說明書，就會立刻被各種專業術語搞得暈頭轉向：
- 僅限長篇？
- 市場中性？
- 融資利率？
- 多策略？
- Web3 VC？
- CTA？因子模型？
更重要的是：
這些策略具體是做什麼的？哪些策略比較穩定？哪些策略回撤較大？哪些策略在過去五年中真正盈利？
這篇文章是專門為你寫的。它將：
- 用通俗易懂的語言解釋加密基金的分類方式
- 分析每種策略的實際盈利方式
- 重點闡述每種方法的優缺點
- 分析他們過去五年的業績趨勢
- 指導創業者如何選擇合適的加密基金
讀完之後，你就能清楚地判斷：
“加密基金是否適合我，如果適合，我應該選擇哪種類型？”
為什麼越來越多的傳統企業家開始關注加密基金？
原因很簡單：加密基金已經從“投機者的樂園”演變為機構級資產類別。推動這一轉變的三大關鍵趨勢是：
趨勢一：全球機構正在悄然增加加密貨幣配置
- 貝萊德和富達已推出比特幣/以太坊 ETF。
- 摩根大通、德意志銀行和其他金融巨頭正在擴大與加密貨幣相關的託管服務。
- 主權財富基金、養老基金和保險資本正開始配置數字資產。
隨著機構投資者進入市場，加密資產的地位發生了變化。它們不再是邊緣投資，而是另類資產投資組合中合法的一部分。
趨勢二：加密基金比個人交易更專業
加密貨幣市場波動性極大，24小時不間斷交易，衍生品複雜，發展速度驚人。
對於職業球隊而言，這些特點並非障礙，而是機遇：
- 清晰的趨勢信號 → 非常適合量化策略
- 分散的交易渠道 → 創造套利機會
- 永續合約機制 → 產生融資利率收益
- 短創新週期 → 帶來超額的風險投資式回報
- 透明的鏈上數據 → 實現可驗證的策略回測
簡而言之，加密基金可以執行比普通散戶投資者複雜得多的策略。
趨勢三：企業家需要新的資產配置工具
房地產週期正在減弱，A股多年來一直在波動，香港股市依然低迷，雖然美元資產提供了高利率，但其未來前景不明朗。
許多企業主都在問：
“未來五年的增長動力來自哪裡？”
加密基金提供了一種具有獨特優勢的全新解決方案：
- 積極增長：把握市場趨勢
- 防禦型穩定：賺取套利利潤
- 創新機會：投資前沿的 Web3 項目
- 快速制度化：建立成熟的託管、審計和合規框架
這就是為什麼加密基金正在成為企業家資產配置的新選擇。
加密基金的六大核心策略
以下六個類別代表了業內最廣泛接受的分類系統，專為企業家理解而量身定製（基於 Crypto Fund Research 和 Galaxy VisionTrack 的數據）：
1. 只做多——押注週期，把握主要趨勢
它如何盈利？
購買主流加密資產（BTC、 ETH、頂級山寨幣），並長期持有，在市場下跌時加倉。
核心邏輯概括如下：
“相信加密貨幣的長期升值潛力——並牢牢持有。”
優點：
- 在牛市中帶來最高回報
- 操作簡便、透明且成本低廉
缺點：
- 在熊市中遭受極端虧損
- 需要極高的風險承受能力
適合人群：願意承受波動以獲得長期收益的投資者。
2. 多空策略——牛市熊市皆可獲利；交易技巧至關重要
它如何盈利？
取決於團隊對市場的判斷：
- 做多 → 看漲時加倉
- 對沖或做空 → 看跌時減少風險敞口
- 事件驅動型 → 利用新聞、空投和協議升級
簡化解釋：
“專業交易員會動態管理您的投資組合。”
優點：
- 可以在市場低迷時期對沖風險。
- 與僅做多策略相比，波動性更低
缺點：
- 成功完全取決於交易團隊的專業技能。
- 識別優秀管理者是關鍵挑戰
適合人群：希望參與市場趨勢但又擔心未對沖風險的投資者。
3. 量化方向性分析——模型至上，情緒無關緊要
它如何盈利？
使用數學模型執行交易：
- 趨勢跟蹤型 CTA
- 動量策略
- 多因素模型
- 統計套利信號
簡化解釋：
“算法交易——不關注新聞，不憑情緒下注，只嚴格遵循模型信號。”
優點：
- 高度的自律性和一致性
- 市場趨勢明朗時表現強勁
- 最大限度減少人為錯誤
缺點：
- 模型在政權更迭期間可能會突然失效。
- 對交易成本和滑點敏感
適合人群：尋求“更平穩的趨勢驅動型回報”的投資者。
4. 市場中性/套利——風險最低的方向性策略之一
它如何盈利？
構建不受市場走向影響的投資組合，從價格差異和利差中獲利。
典型策略包括：
- 融資利率套利
- 即期-永續合約套利
- 交叉交易所套利
- 做市
- 低風險鏈上收益策略
簡化解釋：
“加密貨幣版的貨幣市場基金+套利基金。”
優點：
- 所有策略中波動性最低
- 最小回撤
- 穩定的現金流生成
缺點：
- 上漲潛力有限
- 風險集中在交易對手（交易所）和鏈上技術故障方面。
適用人群：擁有閒置企業資金並尋求穩定回報的企業家。
5. 加密貨幣風險投資（風險投資/SAFT）——押注創新的要點
它如何盈利？
投資早期 Web3 項目，從中獲利：
- 隨著項目增長，股權增值
- 代幣生成事件（TGE）
- 代幣解鎖後二級市場退出
與傳統風險投資類似，但投資週期更短，波動性更高。
優點：
- 一個成功的項目就能彌補所有損失
- 深入瞭解行業的未來發展方向
缺點：
- 項目存活率低
- 長時間的監禁
- 不透明的估值方法
適用對象：希望投資高增長領域和創新的大額資金池。
6. 多策略——結合多種方法的優勢
同時部署：
- 僅長
- 量化策略
- 套利
- 風險投資
- 事件驅動型交易
核心目標：
“在可控風險下追求均衡回報。”
優點：
- 與僅做多策略相比，回撤更小
- 比純粹的套利策略收益更高
缺點：
- 複雜的基金結構和運作
- 需要一流的基金管理能力
適用人群：希望找到穩定切入點的加密貨幣基金新手創業者。
總結：上述策略的優缺點總結如下：
加密基金背後的真正盈利邏輯
為什麼加密貨幣市場特別適合基金策略？因為它具有傳統市場所不具備的三個結構特徵：
1. 永續合約機制 → 融資利率套利機會
永續合約是加密貨幣市場中一種獨特的結構。
每隔 8 小時，多頭頭寸會向空頭頭寸支付資金費（反之亦然），具體取決於市場情緒。
這意味著：
“當市場牛市行情時，多頭會向空頭支付收益——空頭則能獲得穩定的收入。”
基金可以執行以下交易：
- 購買現貨資產
- 短期永續合約
這樣可以“鎖定價格”，並獲得穩定的資金費率收入——這是加密貨幣套利中最穩定的利潤來源之一。
2. 多交易所結構 → 固有的套利機會
由於：
- 大量交易所
- 流動性分散
- 不同的交換偏好
- 不穩定的穩定幣生態系統
同一資產在不同交易所之間經常會出現價格差異。
基金利用算法交易來挖掘這些市場缺口，具體方式如下：
- 交叉交易所套利
- 現貨期貨套利
- 期貨永續套利
這些利潤並不依賴於“押注方向”，而是依賴於數學的精確性和交易速度。
3. 高波動性 → 趨勢策略更有效
在高度波動的市場中：
- 趨勢更加明顯且持續。
- 交易信號更加清晰
- 定量模型擁有更多“可供參考的數據”。
這就是加密貨幣量化策略蓬勃發展的關鍵原因。
過去五年各種策略的表現
根據 VisionTrack 加密對沖基金指數的數據，過去五年中四種主要策略的年化收益率如下：
根據廣泛引用的公開指數趨勢總結，我們對以下六種策略的表現進行了分析：
- 只做多：上漲空間最大，下跌空間也最大
- 牛市（2017年、2020-2021年、2023年）：表現最佳
- 熊市（2018年、2022年）：表現最差，回撤最大
- 特點：高彈性、高波動性、高回報、高風險。
- 量化方向性策略：中等至高回報，可控回撤
- 牛市：有效捕捉趨勢收益
- 熊市：模型自動減持以減少損失
- 特點：收益曲線較為平滑；是尋求“穩定趨勢收益”的投資者的理想選擇。
- 市場中性/套利：最穩定的策略類型
- 特點：年化收益率適中但穩定，回撤幅度小；適合作為核心投資組合持倉或企業現金管理。
- 行業趨勢：持續“穩定、穩定、穩定”。
- 加密貨幣風險投資：收益兩極分化嚴重
- 頂級基金：帶來天文數字般的內部收益率（主要依靠一兩項重磅投資）。
- 中位數基金：表現平平
- 特點：投資週期長，風險高，不確定性高；只適合沒有短期回報預期的長期資本。
- 多策略：最適合創業者的選擇
- 特點：穩定、平衡、風險可控；是加密貨幣基金初學者的理想入門選擇。
傳統企業家應該如何選擇加密基金？
許多企業主首先會問自己：“我應該選擇哪隻基金？” 但在選擇基金之前，你需要問自己三個關鍵問題：
1. 這筆資金是“可自由支配的”還是“急需的”？
- 可自由支配資金（近期無用途） ：市場中性，多元策略
- 用於增長的資本（願意承受波動） ：量化方向性策略，僅做多
- 高風險投資資金：加密貨幣風險投資
你的資本性質應該決定你的策略，而不是反過來。
2. 你能承受多大的波動？
你能承受多頭基金最大70%的回撤嗎？
否則，這種策略不適合您。
3. 你想要穩定、平衡還是爆發式增長？
三條清晰的道路：
- 穩定性：套利/市場中性
- 平衡：多策略/量化方向
- 爆發式增長：只做多/加密貨幣風險投資
首先明確你的目標，然後選擇相應的基金。
加密基金正在成為下一代對沖基金
如今的加密貨幣市場已不再是2018年的“蠻荒西部”。它現在具備以下特點：
- 交易所交易基金（ETF）
- 監護服務
- 審計標準
- 監管框架
- 機構參與
- 實際行業應用
- 成熟的戰略體系
加密基金並非投機工具，而是代表著“下一代資產管理策略的機遇之窗”。未來五年，加密基金將在企業家的資產配置中扮演日益重要的角色。這並非因為它們神秘莫測，而是因為它們已成為主流。
要了解加密貨幣行業，你不需要親自交易加密貨幣。你只需要瞭解：誰在賺錢，他們使用什麼策略，以及基於什麼邏輯。
仍然猶豫不決？以下是您應該採取的措施
如果你讀到這裡，說明你已經對加密基金策略有了基本的瞭解。但真正的挑戰不在於“理解概念”，而在於回答以下關鍵問題：
- 哪些基金才真正值得投資？
- 哪些策略符合您資金的風險承受能力？
- 基金文件、結構和收費標準中的哪些“細則”可能會影響您未來的退出？
- 哪些風險是可控的，哪些是結構性風險？
- 哪些團隊真正達到了機構級別，哪些團隊只是“穿著機構外衣的散戶交易員”？
這些問題沒有統一的答案，但它們直接關係到您的資金安全和收益穩定性。我曾為許多面臨這些困境的創業者提供諮詢，並協助眾多有限合夥人進行基金盡職調查、結構分析、條款談判和風險評估。我發現了一個清晰的模式：
如果您在投資前明確三件事——策略、結構和條款——您在加密基金方面的體驗將會大大改善。
如果您正在考慮投資加密基金、比較不同機構的投資策略，或者需要一份專業的法律/合規盡職調查報告，歡迎隨時聯繫我。我們可以詳細討論您的具體情況和需求。法律專業人士可以幫助您篩選出與以下方面相關的“隱藏風險”：合規架構、策略真實性、運營透明度、費用條款、贖回機制等等。
您無需獨自費力研讀冗長的私募備忘錄、補充協議或認購協議。我可以將複雜的基金結構分解為關鍵的決策點，讓您更有信心、更清晰地進行投資。如果您有任何相關需求，請隨時聯繫我。
〈 傳統創業者如何理解加密基金？ 〉 本文文章首發於《 CoinRank 》。
