比特幣分析師警告稱，對於那些仍然堅持這種常見理論的人來說，這將是“十年來最大的金融錯誤”。

“比特幣分位數模型”的分析師兼創建者 Plan C 剛剛發佈了一系列圖表，反駁了比特幣在 87,661 美元左右交易時會重複週期性策略的想法。

當前宏觀經濟格局顯示，商業週期指標依然疲軟，而以黃金為首的硬資產需求保持旺盛。即便比特幣的長期走勢保持不變，這種組合也可能改變其上漲和回調的時機。

Plan C評論道：

“假設這輪比特幣週期必須與之前的比特幣牛市完全相同，可能是這十年來最大的金融錯誤之一。”

其中兩張圖表（署名為 TechDev_52）將比特幣價格與類似 PMI 的“商業週期”指數進行了對比。圖表顯示，儘管商業週期指標呈下降趨勢，但比特幣價格依然堅挺。

美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）11月份最新數據顯示為48.2，屬於收縮區間。下一份涵蓋12月份的PMI數據將於1月初發布。

報告指出，需求持續疲軟，整體制造業狀況與低於 50 的讀數相符。

這種分化為2026年的定價設定了考驗。

如果市場傾向於寬鬆的政策和寬鬆的金融環境，比特幣的交易方式可能更像流動性敏感型資產而非增長敏感型資產。即使採購經理人指數（PMI）低於50，比特幣的強勢也可能持續。

如果流動性支持未能到位，而商業週期指標卻未能反映出這種韌性，那麼市場容錯空間就會更小，回調速度也會更快。

Plan C 的“比特幣分位數模型”將討論的重點從類比轉移到統計學的“我們目前處於歷史的哪個階段？”的方法。該模型並非給出具體的預測點，而是將當前價格置於比特幣的長期分佈範圍內，並繪製出不同時間段的分位數區間。

在與現貨價格接近 87,620 美元相對應的快照中，比特幣位於第 30 個百分位數附近。儘管以美元計價的交易價格接近前一週期高點，但仍低於模型的中位數區間。

分位數帶也提供了一種結構化的方式來討論路徑而不是目標。

以 87,661 美元為參考水平，該圖表的 3 個月區間在第 15 個百分位數處約為 80,000 美元，在中位數處約為 127,000 美元。上軌區間分別位於 164,000 美元（第 85 個百分位數）和 207,000 美元（第 95 個百分位數）附近。

所示的 1 年期區間約為 103,000 美元（第 15 位）、164,000 美元（第 50 位）、205,000 美元（第 85 位）和 253,000 美元（第 95 位）。

這些價位是分銷路徑上的節點，而非命中率的保證。儘管如此，它們仍然能夠指示價格需要變動多大幅度才能改變其在框架中的位置。

該數據集中一個獨立的與採購經理人指數 (PMI) 相關的面板數據，將比特幣和週期序列標準化為 z 分數。它強調，比特幣的強勢並未伴隨商業週期指標的相應上升。

接下來的幾張印刷品，將構成一個具有三種結果的制度測試。

PMI指數可能反彈並與比特幣走勢趨於一致。PMI指數也可能保持疲軟，而比特幣則保持堅挺，流動性問題仍是關注焦點。

或者，隨著比特幣回調，PMI可能會進一步走弱，因為市場情緒轉向降低風險。

另一個基準是相對於黃金的相對錶現，這在 Gert van Lagen 繪製的 BTC-黃金圖表中有所體現。

據Kitco數據顯示，現貨黃金交易價格約為每盎司4458美元。這意味著每枚比特幣約含19.7盎司黃金，與Bitbo每小時更新的讀數接近。

如果黃金價格上漲速度更快，BTCUSD 的上漲可能與 BTC/黃金比率的下降並存。這改變了將比特幣與避險資產進行比較的投資組合中超額收益的定義方式。

2025年黃金價格的上漲與寬鬆政策預期、美元走勢、地緣政治以及央行需求密切相關。

市場也在關注2026年可能降息的路徑。

在這種情況下，BTC-黃金成為與PMI並駕齊驅的第二個計分板。

如果比特幣與黃金的比率保持穩定並開始形成更高的低點，則表明即使黃金價格堅挺，比特幣的相對價值也在提升。比率進一步惡化則意味著避險需求將繼續集中在黃金。

綜合來看，這些圖表勾勒出未來 6 至 12 個月的三種發展路徑。

1. 通脹反彈將伴隨 PMI 數據的改善、比特幣與黃金比率的走強以及向分位數模型中位數區間的偏移。
2. 寬鬆的疲軟態勢將使採購經理人指數（PMI）保持在50以下，而流動性預期將支撐比特幣。由於黃金仍保持競爭力，最終結果可能集中在第15至50百分位區間。
3. 經濟深度萎縮將使硬資產需求繼續向黃金傾斜。同時，短期內價格向較低分位數區間靠攏的可能性也會增加。

1月初發布的下一份ISM製造業PMI數據是判斷商業週期指標是否開始轉變的第一個近期關鍵指標。