資深價值投資者克里斯托弗·布盧姆斯特蘭表示，MicroStrategy 無情的比特幣積累機器遇到了數學上的難題。
在社交媒體平臺 X 上發佈的一篇措辭嚴厲的評論中，Semper Augustus 的總裁認為，該公司最近的舉措已經越過了“愚蠢”的界限，同時他也承認，該公司過去的做法看起來“很聰明”。
當你的股票市值遠高於你的比特幣市值時，賣給傻瓜股票是明智之舉，儘管不道德。現在，你的股票市值只有你比特幣市值的82%，你卻賣股票去買更多的比特幣，這簡直是絕望之舉，而且愚蠢至極。https ://t.co/Tw9obav24o
——克里斯托弗·布魯姆斯特蘭（@ChrisBloomstran） 2025年12月30日
稀釋性舉措
要理解布魯姆斯特蘭論點的核心，就必須瞭解 MicroStrategy 如何為其收購提供資金。
在牛市的大部分時間裡，MSTR 股票的交易價格相對於其資產負債表上實際持有的比特幣價格存在巨大的溢價。
如果股票交易價格是其所持比特幣價值的2倍，賽勒就可以出售估值過高的股票來購買比特幣。這將為股東創造“免費”價值。
布魯姆斯特蘭承認，儘管他認為向散戶投資者出售估值過高的股票是不道德的，但這仍然是一次精明的套利交易。
但現在情況發生了變化。他指出，MSTR的市值目前約佔其比特幣持有量市值的82%。
發行新股來購買更多資產在數學上會稀釋現有股份，這是問題的核心所在。
他認為，這種策略就是以 82 美分的價格出售 1 美元，從而購買更多你已經擁有的資產。
最新購買
在行業巨頭Strategy近期宣佈又一筆鉅額收購後，這番嚴厲批評隨之而來。 據U.Today報道，該公司最近以每枚約88,568美元的價格購入了1,229枚BTC。這使得Strategy的平均購入價格接近75,000美元。
