過去 24 小時比特幣 (BTC) 的走勢似乎是為加密貨幣投資者精心設計的， BTC在 12 月 29 日凌晨突破了 90,000 美元Threshold，但不到 12 小時後就回吐了這些漲幅。
一位名為 TedPillows 的交易員在一張顯示反覆出現峰值和谷值的圖表旁邊發佈了一個小丑表情符號，而 Crypto Seth 則稱之為“欺詐商品”行為，並指出同樣的鋸齒狀模式重複出現了 30 次。
此外，Wimar X 還直接指責幣安和Wintermute ，聲稱鏈上存在“數十億美元的操縱行為”。
問題不在於這些指控是否毫無根據，而在於數據能否區分機會主義的止損單追逐和結構脆弱、過度槓桿化的市場，後者每次受到壓力都會以同樣的方式崩潰。
微觀結構講述了這個故事
幣安的累計成交量差值（即買入激進交易量減去賣出激進交易量）呈現出清晰的模式：日內由激進買入推動的急劇飆升，隨著市價單推高報價，成交量差值也隨之飆升；隨後，由激進賣出推動的同樣急劇的逆轉，隨著交易員達到出價，成交量差值也隨之暴跌。
價格最終大致回到了起點，淨反補貼稅在整個交易期內接近持平。
這就是典型的“強勢買入，逢低買入，抓住最後階段的動能，然後反向賣出”的交易策略。它並非緩慢構建趨勢的策略，而是快速的漲跌，雖然最終市場整體保持不變，但對於全程參與交易的人來說卻有利可圖。
錄像並未顯示是誰發起了這波操作，也未顯示是否經過協調，但它顯示，這波操作本身是由積極的方向性資金流驅動的，而非被動的訂單撮合。這些都是市場操縱的跡象。
這並非個例。同樣的V形峰值和回落在整個12月期間在Bitstamp和Bybit上反覆出現。不同的交易場所，相似的模式，隨著時間的推移不斷重複。
這表明，市場環境本身恰恰有利於交易員所指責的行為：一個結構脆弱、槓桿過高的市場，有人不斷冒險進入明顯的止損區域，因為這種做法一直有效。
每次都證明是同一個交易員。對於任何擁有足夠規模和速度的人來說，只要能在薄弱的交易平臺上操縱價格，然後在行情逆轉之前重新平衡各交易場所的庫存和抵押品，市場就很容易被左右。
有人在進行停止狩獵
由於假期期間流動性不足，目前的交易走勢與經典的止損單價走勢非常相似。CoinGecko數據顯示，幣安的交易量持續低於100億美元，而其他主要交易所近期的交易量甚至未能突破10億美元大關。
此外，Coinglass 數據顯示，過去 1 小時、4 小時和 24 小時內，未平倉合約量分別變化了 0.08%、-0.67% 和 0.03%。
在這些交易時段內，清算總額達數千萬美元，多空雙方均有損失，但這並非大規模擁擠交易爆發時伴隨而來的單方面鉅額損失。
其他交易平臺的價格總體上與幣安的價格走勢保持一致，並未出現斷檔，這表明此次波動並非僅限於某個交易平臺。此外，鏈上快照顯示的是託管賬戶的重新分配，而非交易方向或任何特定錢包的盈虧情況。
專業交易臺十分活躍，鏈上數據顯示有超過 87 個BTC從幣安轉入Wintermute存款錢包，但他們具體在做什麼以及為什麼這樣做仍然不明。
綜合來看，這些證據符合在訂單量稀少的情況下進行機會主義獲利行為的模式。激進的買盤推動比特幣出現日內大幅上漲，激進的賣盤則使其回落，最終累計交易量大致持平。
Bitstamp、 Bybit和 Binance 反覆出現 V 形走勢，加上 Binance 向做市商和交易所地址的大量跨場館資金流動，所有這些都表明，資金雄厚的交易者很容易在這個市場中操縱市場以獲取短期利潤。
證據表明，有人對交易數據進行了機會主義操縱。交易員描述的行為合情合理，也符合交易模式，但數據並未指明具體的幕後操縱者，也無法排除合理懷疑其意圖。
數據顯示，當前環境在結構上非常容易受到交易員所指責的那種止損單攻擊的影響，而且交易記錄顯示有人利用了這一點。
