可能引發2026年比特幣市場突破的信號

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比特幣正以一種矛盾的姿態進入今年的最後階段。機構用戶的接受度空前高漲，但價格走勢依然猶豫不決，流動性不足、傳統持有者分佈不均以及全球資金流動不均等因素都對其構成了拖累。

展望 2026 年，市場關注的焦點不再是比特幣的貨幣價值是否依然成立，而是其價格何時才能與其價值相匹配。

流動性不足加劇短期波動

比特幣在年底之際依然保持著熟悉的假日市場走勢，而非受到新的基本面催化劑的影響。

QCP分析師表示：“由於假期狀況持續抑制流動性，現貨市場波動性加劇，但這也在意料之中。”

分析師表示，現貨市場波動加劇是由自主買盤而非強制性倉位調整所致。QCP補充道，需求似乎來自交投清淡的現貨和永續合約市場。

部分購買壓力似乎來自Strategy ，該公司在週一提交的文件中透露，上週以 1.088 億美元的價格購買了 1229 枚比特幣，平均每枚比特幣的價格為 88568 美元。

週五主要期權到期後， Deribit上的比特幣永久融資從接近持平的水平躍升至 30% 以上，反映出交易商敞口可能出現樂觀的轉變。

QCP指出，此前在到期前做多gamma期權、從而維持價格區間波動的交易者，現在實際上做空了gamma期權，預期價格上漲。隨著價格上漲，這些參與者被迫買入現貨比特幣或近期到期的看漲期權進行對沖，從而增強了上漲勢頭。

QCP Capital週一發佈的報告指出，永續合約的買盤活躍，比特幣看漲期權需求旺盛。QCP表示，如果比特幣價格持續突破94,000美元，可能會引發更明顯的伽瑪驅動型擠壓行情。

不利的一面是，短期風險對沖有所放鬆。由於交易員選擇不展期12月份到期的8.5萬美元的大量看跌期權頭寸，看跌期權的偏斜度有所下降。

此外，週五創紀錄的到期日過後，約50%的未平倉合約被清零，導致大量資金被擱置。QCP Capital的報告指出，隨著倉位重建，波動性可能會捲土重來，但方向仍不明朗。

這種不確定性在不同地區的影響並不均衡。Laser Digital 將過去一週描述為典型的假期淡季。

然而，最引人注目的是不同時區之間的明顯差異。比特幣和以太坊在美國交易時段均下跌超過3%，但在亞洲交易時段均有所回升。

Laser Digital 的投資者報告將這種趨勢主要歸因於美國年底的稅收減免，並指出加密貨幣今年的表現遜於大多數全球資產。其結果是，美國持續的拋售壓力被海外的買盤所抵消。

儘管市場活動趨於平靜，但Messari分析師強調，加密貨幣正在最高機構層面得到整合。穩定幣供應量已達到歷史新高，監管機構也在公開討論鏈上市場基礎設施。

“然而，這種感覺幾乎從未如此糟糕過，”梅薩里在年終分析報告中指出，這表明人們的情緒與現實之間的脫節日益加劇。

比特幣在2025年末的表現遜於黃金和股票，這引發了人們對其“數字黃金”概念的質疑。今年以來，黃金價格已上漲超過60%，股票價格創下歷史新高，而比特幣價格仍略微下跌。

梅薩里認為，這種疲軟並非結構性問題，而是供給不足導致的。

持有大量比特幣的老用戶在2025年全年都是淨賣出者，利用了機構流動性的增強。今年早些時候，Galaxy Digital促成了一位中本聰時代投資者出售8萬枚BTC的交易。鏈上數據顯示，持有1000至10萬枚BTC的地址今年迄今已分發了數十萬枚比特幣。

與此同時，兩大需求引擎放緩。10月份數字資產國庫基金的資金流入減少，而此前一直是比特幣現貨買家的比特幣ETF也轉為淨賣家。

市場被迫消化不斷增加的供應，而穩定的資金流入卻戛然而止。

Messari認為這並非永久性損害。“如有疑問，不妨放眼全局，”分析師們表示，並強調比特幣在過去的週期中也曾經歷過更長、更深的相對下跌，之後又重新站穩腳跟。

展望未來，梅薩里認為，不應再用簡單的四年週期視角來分析比特幣。作為一種宏觀資產，其表現將越來越取決於更廣泛的因素、貨幣政策、機構配置以及主權國家的資產負債表決策。

不過，Messari 的分析師認為，2026 年將會出現清晰的價格框架：

除此之外，還需要通過 ETF、公司國債或主權財富基金的積累，開啟新的機構資金流入週期，才能維持 2026 年創下歷史新高。

儘管短期內遭遇挫折，但 Messari 分析師仍然堅信比特幣的發展軌跡。

分析師寫道：“比特幣已經牢牢確立了自身與其他加密資產的區別，無疑是加密貨幣的領先形式。”

在持續的機構需求推動下，比特幣在過去多年中持續跑贏幾乎所有主流加密貨幣。以貝萊德旗下IBIT為首的現貨ETF重塑了市場格局，目前已有近200家公司在其資產負債表上持有比特幣。

展望2026年，Messari的信心源於其基本原則。在政府債務不斷攀升、金融抑制日益加劇、實際收益率持續下降的當下，比特幣可預測的貨幣政策、自主託管和全球可攜帶性依然無可匹敵。