灰度 (Grayscale) 研究主管 Zach Pandl 於最新受訪時表示，2026 年加密市場將迎來重要的結構性轉變。其核心動能來自兩大因素：一是全球宏觀環境下，投資人對避險與另類價值儲存資產的需求持續升溫；二是主要市場的加密監管架構逐步明朗。他指出，隨著法規清晰度提高與機構資金持續進場，加密資產正加速邁向更制度化、主流化的發展階段。
宏觀失衡未解，比特幣仍是核心價值儲存資產
Pandl 指出，加密市場涵蓋多元技術與應用，但就整體資金流向而言，比特幣仍是最核心資產，其主要驅動力來自全球對另類價值儲存工具的需求。
他表示，全球債務與財政赤字擴大、法幣貶值風險升高，持續促使投資人調整資產配置。這類宏觀失衡並未出現改善跡象，相關投資行為預期將延續至 2026 年。
監管進程明確，美國市場結構立法成關鍵支撐
在監管面，Pandl 以時間軸回顧近年發展。他指出，2023 年灰度在比特幣 ETP 訴訟中勝訴、2024 年比特幣與以太幣 ETP 上市、2025 年美國通過《GENIUS Act》等法規調整，顯示監管方向逐步成形。
展望 2026 年，灰度預期美國國會將持續推進加密市場結構立法，為數位資產建立更完整的聯邦層級監管架構。
跨黨派共識為關鍵，代幣發行可望成企業新選項
Pandl 指出，市場結構法案雖因政府關門延宕，但跨黨派協商仍持續進行，預期 2026 年初可望重回立法軌道。他強調，維持加密議題的跨黨派性，對產業長期發展至關重要。
他進一步表示，若法案通過，將為多數數位資產提供清楚的法律定位，並可能促使新創業者、成熟企業，甚至大型上市公司，將代幣納入資本結構，與股票、債券並行。
價格展望偏正向，但仍取決於監管進展
在價格預期上，灰度認為比特幣有機會於 2026 上半年再創新高。Pandl 指出，美元走弱預期、降息環境、以及黃金、白銀等價值儲存資產轉強，均有利於比特幣與部分主流加密資產表現。
不過他也提醒，相關樂觀情境仍以監管立法持續推進為前提，若加密議題在選舉年轉為高度政治化，將構成市場下行風險。
加密 ETF 持續擴張，質押功能成新競爭焦點
Pandl 表示，隨著美國證交會 (SEC) 提供通用上市標準，加密 ETF 推出速度明顯加快。灰度近期已陸續推出 Solana (含質押)、XRP、Dogecoin 與 Chainlink ETF，預期 2026 年將有更多具實際應用與機構需求的主流代幣納入產品線。
他指出，質押回報將成為 ETF 差異化的重要因素，並搭配期權、期貨等衍生商品同步發展。
DAT 熱度降溫，2026 年影響力有限
針對數位資產財庫 (DAT) 議題，Pandl 認為，相關公司運作模式較接近封閉型基金，交易頻率低，對市場價格影響有限。雖仍能滿足部分投資人透過股票管道配置加密資產的需求，但預期 2026 年不再是市場主要推動力量。
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