2025 年，比特BTC )市場趨於平靜，因為機構開始使用與這種領先加密貨幣相關的衍生品，以從其閒置的代幣持有量中賺取額外的現金。
比特幣價格趨於平靜，Volmex 的 BVIV 和 Deribit 的 DVOL 指數均顯示，比特幣 30 天年化隱含波動率持續下降。這些指標預示著未來四周的價格波動預期。
這兩個指數年初均在70%左右，年末均接近45%，9月份曾觸及35%的低點。這種持續下跌的趨勢源於機構投資者在現貨市場持倉的基礎上，拋售看漲期權以獲取收益。
Options Insights 的創始人 Imran Lakha 在 X 上表示：“隨著更多機構資金的流入，我們（確實）看到了BTC隱含波動率的結構性下降，並且機構們樂於通過出售上漲看漲期權來獲取收益。”
期權是一種合約，賦予買方在特定期限內以預定價格買入或賣出比特幣等資產的權利，但並非義務。看漲期權允許買方以預設價格買入資產，代表對市場的看漲預期；而看跌期權則允許買方賣出資產。
出售期權類似於售賣彩票——作為賣方，你預先收取一筆溢價，這筆溢價限制了期權到期時你的最大利潤。大多數期權最終都會到期作廢，從長遠來看，這對賣方更有利。
持有BTC或現貨比特幣ETF的資金雄厚的機構投資者一直在利用這種市場環境，通過賣出價外看漲期權（即行權價較高的看漲期權）來獲利。這些期權需要BTC大幅上漲才能兌現。這幫助他們輕鬆賺取了預先收取的期權費，尤其是在價格走勢平淡時期。
機構大量拋售備兌看漲期權，導致期權供應穩定，從而降低了隱含波動率。
Wintermute 場外交易部門主管 Jake Ostrovskis 在給 CoinDesk 的一份報告中表示：“目前，超過 12.5% 的比特幣被挖出並持有在 ETF 和CoinDesk中。由於這些持有物本身不產生收益，因此在 2025 年，Wintermute的超賣成為主要的資金流動，從供應端持續推高隱含波動率。”
對沖多頭頭寸
機構的採用極大地重塑了比特幣期權交易，使BTC更接近傳統市場的運行方式。
在2025年的大部分時間裡，BTC看跌期權（用於對沖下行風險的看跌期權）的交易價格持續高於看漲期權，無論短期還是長期到期日皆是如此。這種看跌期權的偏好與往年截然相反，此前長期期權通常都存在看漲期權溢價。
這種轉變並不一定意味著看跌情緒，而是反映出大量精明的玩家湧入，他們更喜歡對沖自己的多頭賭注。
“上行壓力和對沖需求（這是機構投資者的典型特徵）導致看漲期權比例穩步向看跌期權比例轉變，這種轉變蔓延至整個期限結構。這表明真正的資金持有多頭頭寸並進行了對沖，但這並不一定意味著看跌，”拉卡補充道。
